公司上市以来一直是机构投资者必备的蓝筹品种。(如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net)长江电力(行情,论坛)是纯水力发电的公司,目前公司拥有葛洲坝(行情,论坛)和三峡2 家水电厂,其中葛洲坝电厂有2 台17 万千瓦的机组以及19 台12.5 万千瓦的机组,装机容量为271.5 万千瓦。 公司上市以来一直是机构投资者必备的蓝筹品种。
以华中、华东和华南为依托,公司低成本大规模的优势将得以充分发挥。随着持续大规模的电力建设,全国电力紧缺的局面开始缓解。但另一方面,虽然严厉的宏观调控一直在持续,GDP、固定资产投资、银行贷款等一系列宏观指标出现减速迹象,但电力需求却仍然保持了12%左右的增长,电力需求中的工业需求、第三产业需求和民用需求三驾马车呈现出轮番拉动的格局。长江电力以华中、华东和华南为依托,低成本大规模的优势将得以充分发挥。
短期来水量变化不改公司长期增长。公司三季度报告显示,今年1-9 月由于来水量偏少,公司主营业务收入、净利润和每股收益分别同比分别下降6.08%、0.69%和0.70%。尽管面临不利局面,公司通过内部挖潜仍然有充分信心完成全年的利润指标。而随着三峡水库库容的提升,机组收购的不断进行,长江电力业绩的长期增长值得期待。
战略投资收益明显。公司战略投资20 亿元参股建设银行,股权投资收益帐面已经达到每股2.50 港元,总计约为50 亿港币。公司目前又出资10 亿战略投资广州控股(行情,论坛)(600098)11.189%股权,充分体现了公司“水电为主,火电为辅”水火互济的经营思路,为平抑来水量波动对公司业绩的影响起到了积极的作用。此外,从对广控的价值分析,我们认为公司有望再次获得丰厚的股权投资回报。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2006-2008 年的每股收益分别为0.43 元、0.57元和0.68 元。综合PE 和PB 估值,以及考虑到公司实际的帐面价值约为4.01 元/股,我们得出公司的合理股价为8.60-10.83 元,故给予“买入”的投资评级。
主要不确定因素。公司未来对剩余20 台机组的收购时间表是对业绩影响的最大因素,此外,对8 亿股建行股权的处置时间也会影响今明两年业绩的分布。当然,作为水电公司,电站所在的长江流域来水量情况对公司经营业绩的影响也不容忽视。
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