央行颁布相关管理规定

　　银行间债市借贷业务开闸

　　本报记者 雷 阳

　　昨日，央行公布2006年第15号公告，在银行间债券市场推出债券借贷业务，从2006年11月20日起正式施行。这意味着从11月20日起，银行间债券市场将推出做空机制，债券市场交易风险将随之加大。

　　债券借贷是指债券融入方以一定数量的债券为质物，从债券融出方借入标的债券，同时约定在未来某一日期归还所借入标的债券，并由债券融出方返还相应质物的债券融通行为。目前，债券借贷已成为国际债券市场广泛使用的重要工具之一。

　　“在银行间债券市场快速发展的背景下，债券借贷业务的推出有利于提高市场的流动性”，央行称，债券借贷是将本来暂时不流动的债券出借给需要债券的投资者，增加了市场上可用于交易和结算的债券数量，提高了债券的周转速度，有助于增强市场的流动性。

　　央行表示，债券借贷业务推出意义重要，有助于减少结算失败，促进市场的稳定运行；还为投资者提供了新的投资盈利模式和风险规避手段，提升了市场的有效性。同时，有助于做市商做市能力的提高。

　　“这是交易制度的又一次突破。”东方证券分析师张扬向记者说，央行旨在活跃并提升债券市场的流动性。

　　申银万国分析师陆文磊表示，从长期市场影响看，此举意义深远，随着市场参与者的越来越丰富及做市商活跃程度的提高，有利于提高市场的流动性，但短期内对市场影响有限。他认为，此举与2004年颁布买断式回购交易有相似之处。

　　央行还同时公布了《全国银行间债券市场债券借贷业务管理暂行规定》。《规定》第十一条明确，“债券借贷应以标的债券进行交割，但到期时，经借贷双方协商一致后也可以现金交割”。市场人士认为，这表明，以债券为标的进行借入，到期时没有硬性要求一定以债券形式进行交割。如果双方同意，可以以现金交割。“这就在政策上留了一个口子”，陆文磊表示，如果持有的债券流动性较差，到期时就不一定会如期买回来，这就使得债券交易的风险加大。而且，目前银行间债券市场交易主要以国有四大商业银行为主，在大家看空和做多预期一致的前提下，市场很可能只偏向买方或者卖方，流动性不一定会如愿得到提升。

(责任编辑：田瑛)