公司06年三季报：1－9月份，公司收入和净利润分别实现5.40亿元和5.59亿元、分别增长了16.14％和22.86％，每股收益0.45元。

核心内容

1、2006年前三季度，公司主营收入和净利润增速明显高于04、05年，分别达到5.40亿元和5.59亿元、同比分别增长了16.14％和22.86％。

（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net） 路桥收费业务中惠盐高速收入增长3.9%、梧桐山隧道收费收入下降32.2%，主要原因是梧桐山隧道自7 月28 日开始对大货车禁行导致的车流量和收入下降，拖累公司前三季度的净利润增速低于上半年时的26.40％。不过西港区码头装卸业务收入实现113.8％的高速增长，带动三季度公司毛利率和营业利润率分别达到53.9%和42.1%，略高于05年三季度时的51.5%和40.2%，也高于上半年的52.5％和39.9％。另外，混凝土制造业务增长15％左右，但毛利率下降2个百分点，对公司经营利润影响比较轻微。

2、净利润增速明显高于收入增速和我们的预期，主要原因是占据公司总利润约三分之二的盐田国际集装箱码头公司集装箱码头股权投资收益快速增长所所致。期间盐田国际集装箱吞吐量增长15.8％、至129.4万TEU，收入和净利润增速均达到20％左右、分别为9.07亿港元和5.82亿港元。盐田国际为公司贡献当期投资收益1.57亿港元，成为公司净利润增长的主要动力。

3、梧桐山隧道禁行约在07年2 月份结束，同时西港区持续的高速增长有望促使公司的净利润维持15％左右的增速。因此04－05年已经成为公司增速的拐点，基本验证了我们前期的预测。预计未来两、三年公司净利润有望保持年均15％－20％的增速。

4、预计2006、07年公司净利润分别为7.65元和8.80亿元，每股收益分别为0.61元和0.72元。我们认为应该给予公司06年17－20倍的动态市盈率估值，未来12个月内合理估值约为10.37－12.20元/股。股价目前为8.41元，对应06、07年的动态市盈率分别为13.8倍和11.7倍，估值水平明显低于合理水平，预计12个月内存在30％以上的上升空间。投资评级给予“短期－推荐、中长期－A”。

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