海通证券研究所阎冀预计，长江电力(行情,论坛)（600900）2006-2008年每股收益分别为0.43、0.57和0.68元。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）综合PE和PB估值，考虑到公司实际的账面价值约为4.01元/股，得出公司的合理股价应在8.60-10.83元，给予“买入”的投资评级。

阎冀表示，随着持续大规模的电力建设，全国电力紧缺的局面开始缓解。但另一方面，虽然严厉的宏观调控一直在持续，GDP、固定资产投资、银行贷款等一系列宏观指标出现减速迹象，但电力需求却仍然保持了12%左右的增长，电力需求中的工业需求、第三产业需求和民用需求三驾马车呈现出轮番拉动的格局。长江电力以华中、华东和华南为依托，低成本、大规模的优势将得以充分发挥。

阎冀认为，短期来水量变化不改公司长期增长。三季报显示，今年1-9月由于来水量偏少，公司主营业务收入、净利润和每股收益分别同比下降了6.08%、0.69%和0.70%。尽管面临不利局面，但公司通过内部挖潜，仍然有充分信心完成全年的利润指标。而随着三峡水库库容的提升、机组收购的不断进行，长江电力业绩的长期增长值得期待。

阎冀指出，公司战略投资收益明显。公司战略投资20亿元参股建设银行，股权投资收益账面已达每股2.50港元，总计约为50亿港币。公司目前又出资10亿元战略投资广州控股(行情,论坛)11.189%股权，充分体现了“水电为主，火电为辅”的水火互济经营思路，为平抑来水量波动对公司业绩的影响起到了积极的作用。此外，从对广控的价值分析，公司有望再次获得丰厚的股权投资回报。

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