2006 年11 月3 日，我们拜访了南京医药(行情,论坛)（600713 ），与公司董秘朱蔚就目前市场上最关心的“药房托管”问题进行了探讨。

公司概述

南京医药股份有限公司的前身是成立于1951 年的南京市公营医药公司。

（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）公司药品分销市场已介入江苏苏北、安徽、福建等地，主营业务收入由1996 年的5.02 亿元上升至2005 年的62.29 亿元，年复合增长率为34 ％，分销规模位于全国第四。

药房托管

2006 年2 月，由南京市政府推行的南京市医院“药房托管”全面启动。公司具有先发优势和经验并作为当地最大的医药分销企业参与竞标。现公司托管的南京医院药房有80 多家，占南京市药房托管市场份额的80 ～90 ％，加上外省托管的药房，一共有100 家左右。公司实行的“药房托管”主要分两步走，即托管分离、先托后管。首先实现“托”的最大化，占领市场份额；然后实现“管”的最优化，对医院药房的“进”、“销”、“存”统一管理，并采取集中采购、集中结算、集中配送。

盈利预测和投资评级

预计今年公司实现主营业务收入70.39 亿元，净利润21.71 百万元，EPS 0.087 ，07 和08 年实现EPS 0.209 元和 0.259 元，根据2006年11 月3 日的收盘价7.37 元，动态市盈率为85.10 ，35.26 和28.46倍。医药流通行业的趋势是市场份额和盈利越来越趋向集中，南京医药是全国较大的医药分销企业，其推行的“药房托管”受到南京市政府的支持，将带来公司、医院、患者“三赢”的局面，但是药房托管有一定的难度，需要时间和过程去验证，其成效需要我们继续关

注。

我们给予短期“持有”，长期“买入”的投资评级。

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(责任编辑：康慧)