江南高纤调研报告：买入 公司专注于高端差别化纤维，且通过技术和规模优势逐渐成为各细分子行业龙头。目前主营涤纶毛条、涤纶短纤（含涤纶长丝束）、复合纤维（含ES纤维、海岛纤维等）的生产和销售。目前涤纶毛条年产能1.2万吨，在国内已处于垄断地位；复合纤维年产能1.5万吨，明年春节技改后复合纤维（主要是ES纤维）有望新增产能1.5万吨，如果进展顺利，08、09年有望再用国产设备投资10万吨ES纤维。

　　涤纶毛条：市场占有率过半，行业中有绝对话语权。涤纶毛条主要用于生产涤毛混纺呢绒面料、毛织织品。经过几年的市场开拓和产品升级，公司涤纶毛条的竞争优势已非常突出。预计公司的涤纶毛条业务将以每年15-20%的速度稳定增长。

　　ES纤维：卫生用材的旺盛需求使得高端ES纤维供不应求，国际巨头尤妮佳和金佰利的开始下订单给市场带来巨大想像空间。ES纤维是一种皮芯结构的双组分纤维，目前高档ES纤维主要用于先生产无纺布，然后生产婴儿纸尿裤、卫生巾、乳罩等贴身卫生用品。三季度开始ES纤维供不应求，公司07年一季度通过技改新增1.5万吨ES纤维后产能翻番。

　　盈利预测与投资评级。预计06、07、08年EPS分别为0.24、0.35、0.46元，分别同比增长52%、46%和31%，三年复合增长率超过40%，我们认为可给予20倍PE，即07、08年的目标价位分别为7元和9.2元，较目前的股价仍有41％和85％的上涨空间，评级由“增持”上调为“买入”。

　　作者：来源：研究所