《经济通专讯》国泰君安研究报告指出，上海石化（０３３８）（沪：６００６８８）Ａ股股改被否决，反对票主要为中小投资者，原因是公司控股股东中国石化(行情,论坛)（０３８６）（沪：６０００２８）先前以现金私有化齐鲁石化(行情,论坛)、扬子石化(行情,论坛)、石油大明(行情,论坛)和中原油气(行情,论坛)四间子公司，令投资者对公司私有化产生强烈预期，导致Ａ股股价上涨至超越基本因素的不合理水平。

宣布股改方案后股价回调，期望私有化的中小投资者损失较大。 报告认为，流通Ａ股股东获每１０股支付３﹒２股的股改方案合理，应不会再提高对价。预期公司不进行股改的可能性不大，原因是如不进行股改，公司在Ａ股市场不会再进行资本运作，因此对公司没有本质性影响。控股股东中国石化也可减少未来对子公司私有化成本。但考虑中国石化和国资委对国内股改工作的支持，不进行股改的可能性不大。 报告指出，全年树脂及塑胶产品毛利水平同比有所上升，中间石化产品和合成纤维则下降。２００７年炼油业绩应有改善，全年盈利可大幅回升。目前可受益于人民币升值，私有化存在加快的可能。但有可能继续调低２００６年盈利预测，未来所得税率有可能上升。 该行维持上石化目标价３﹒６港元，主要以２００７年业绩为依据。相当于０６和０７年市盈率分别为２７﹒２和９﹒８９倍，０６和０７年市帐率分别为１﹒４０倍和１﹒２５倍。维持投资评级为收集。（ｊｏ） ＊编者按：本文只供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之 申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定 ，如因相关建议招致损失，概与《经济通》、编者及作者无涉。

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