为保护投资者的利益，申银万国证券股份有限公司作为杭州大自然光电科技股份有限公司(以下简称“大自然”或“公司”)的主办券商，对大自然2006年第三季度报告进行分析，并发布分析报告。

本报告仅对公司的主要经营状况进行客观分析，向投资者揭示其存在的主要风险，并不构成对大自然的任何投资建议。

    一、2006 年第三季度的经营分析

    公司主营业务为CD、DVD 可录光盘片和有机脂类的研制、生产、销售。截至报告期末，公司主营业务收入与去年同期相比，增长了22.51%。其中，有机脂类产品收入占主营业务收入的76%，是公司的主要利润来源。公司主营业务利润是去年同期的6.09 倍。

    2006 年前三季度公司主营业务收入呈现波动起伏，每季主营业务利润逐渐攀升，总体上主营业务有所加强。见下表：

    第三季度报告中尚无显示出公司有新的利润增长点。

    二、2006 年第三季度的财务分析

    大自然2006 年第三季度报告显示的主要经营指标如下：

    单位:元

                                06Q1            06Q2            06Q3
    主营业务收入(元)   68,376,862.13   86,519,806.82   80,903,748.96
    主营业务利润(元)    2,876,302.44    5,293,477.35    6,300,459.02

    截至报告期末，公司资产总值与上年度期末值相比有所缩减，股东权益略有增加。第三季度调整后的每股净资产为2.38 元。

    在报告期内，经营活动产生的现金流量净额迅猛增长，较上季度增长548.82%，与上年同期相比，增长221.39％，将有助于主营业务的发展。

    每季业务经营指标(元)                 06Q1           06Q2           06Q3
    经营活动产生的现金流量净额   1,429,975.46   1,387,637.43   9,003,218.12

    自今年以来，公司的管理费用正在逐季小幅下降，营业费用、财务费用并未随主营业务同步增长。但是，第三季度公司的营业费用、管理费用、财务费用依然居高不下，吞噬了绝大部分的营业利润，使得每股收益仅为0.0001 元，反映出公司盈利能力偏弱。

    每季业务经营指标(万元)                          06Q1                      06Q2                             06Q3
    主营业务收入                                 6837.68                   8651.98                          8090.37
    主营业务利润                                  287.63                    529.35                           630.05
    营业费用                                      193.25                    224.56                           227.94
    管理费用                                      381.74                    372.15                           354.35
    财务费用                                      275.74                    290.22                           291.88
    营业利润                                     -272.15                    179.20                            27.67
                                              本报告期末                上年度期末   本报告期末比上年度期末增减(％)
    总资产                                492,296,542.23            507,108,000.21                            -2.92
    股东权益(不含少数股东权益)            214,331,017.51            214,275,081.68                             0.03
    每股净资产                                      2.50                      2.50                               --
    调整后的每股净资产                              2.38                      2.39                               --
                                           报告期(7-9月)   年初至报告期期末(1-9月)       本报告期比上年同期增减(％)
    经营活动产生的现金流量净额              9,003,218.12             11,820,831.01                           221.39
    每股收益                                      0.0001                    0.0007                           -98.00
    净资产收益率(%)                                0.005                      0.03                           -97.62
    扣除非经常性损益后的净资产收益率(%)            -0.89                     -0.87

    公司其他业务利润的构成为房租、材料收入等，其对每季的总利润影响不小。

    每季业务经营指标(万元)     06Q1     06Q2     06Q3
    其他业务利润             290.95   536.78   271.80
    利润总额                 -84.83   188.93    32.25
    净利润                     空缺     4.45     1.15

    三、投资风险分析

    1、公司的2006 年第三季度报告未经审计。

    2、由于今年原油涨价，带动了化工原料价格的上涨，而公司主营产品均以化工原料为主，主营产品的生产成本高低受制于化工原料产品价格涨跌，因此收益存在着不确定性。