指数创新高背景下寻找便宜好公司

深度报告 权威内参 来自“证券通”www.KL178.com

统计数据显示，国内市场国际估值优势与1年前相比已趋于弱化，第4季度机构已开始为明年的股票选择做准备，在此背景下应建立一种逻辑寻找“便宜且好”的公司，以作为未来的可选投资品种。

首先筛选出0<06PEG<1.1国内细分行业，进而把国内细分行业06PE与标普500细分行业指数06PE进行对比，筛选出明显低估的行业，把上述两个部分的行业取交集作为行业标的。统计中，0<06PEG<1.1的行业有25个；把国内细分行业06PE与标普500 细分行业指数06PE进行对比，具有明显估值优势的有9个行业：（1）纸制品、纸包装、煤炭、钢铁、化肥与农用化工等原材料行业；（2）汽车制造、建筑与工程等工业；（3）贸易、电力行业。

把国内行业0<06PEG<1.1及具有国际估值优势两个条件筛选的行业取交集。则有4个行业落在这个交集：电力、钢铁、纸制品、汽车制造。电力、钢铁行业07年将面临着行业景气上升，目前估值尚未充分反映这一行业景气回升的变化，在2007 年该类行业应相对更有投资机会。纸制品、汽车制造业目前估值相对成长性仍有上升空间，估值提升尚需行业层面继续优化的来推动。

在筛选电力、钢铁、纸制品、汽车行业的公司时，又进一步加入了国际可比公司进行估值对比，以修正行业部分可能存在的不合理。对于电力、钢铁、纸制品行业，国际可比公司与标普500细分行业指数显示的估值逻辑基本一致。而对于汽车行业，若以我们选取的国际可比公司估值来看，国内企业行业大部分企业估值基本合理。总的来看，电力、钢铁行业因景气提升而面临着趋势性投资机会；纸制品估值进一步提升尚需行业层面进一步优化来确认，但林纸一体化、低估公司仍有机会；汽车细分市场有优势的企业具有价值投资机会。

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