双品牌战略推动成长
白酒行业分化，高端产品势头强劲：06 年9 月份白酒行业的产量未增长，同比还下降了0.68 个百分点，（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）但1-9 月份的利润增长率仍达到了26.6%。 可以看出白酒行业的分化进一步加剧，市场向高档产品倾斜严重。中低档白酒的持续收缩并未挡住整个行业盈利能力增强的趋势，高档品牌势头仍然强劲。
销量大增，国窖1573 领头：05 年公司销售国窖1573 在800 万吨左右，而06 年销量预期可以增长80%以上；中档价位的特曲和头曲预计今年销量可达到1.5 万吨左右，二者的毛利相对较低，但却是最可以上量的品种，是中档市场的主力军；低档价位的二曲等销量也在1.5 万吨左右，但出厂价低，仅为5 元/瓶，毛利率不高，盈利能力相对有限。
提价空间可以预期：国窖1573 销量增幅较高，但其窖池的产量瓶颈在3000 吨左右，在达到极限之后，国窖1573 的利润来源就主要依靠提价获?Ｎ颐侨衔蠢茨芄环帕康奶厍屯非盗惺枪纠蟮奈裙汤丛矗硕叩牧考燮肷攀枪灸芄皇迪殖て谖榷ǚ⒄沟幕。放普铰浴?573+特曲是公司未来发展的方向。
投资建议：我们预测06-08 年公司的每股收益可达到0.42 元、0.64元和0.93 元，以目前的股价计算，公司06 年的动态市盈率较高，达到了38 倍，但由于公司未来成长前景较好，能够获得一定的溢价。而且其07-08 年的PE 为25 倍和17 倍，具有一定的吸引力。我们给与其“优势-2”的投资评级，建议增持。
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