兖州煤业：资产注入带来的业绩增厚较小

　　兖州煤业公告，06年第二次临时股东大会批准了公司收购兖矿山西能化98%股权议案。

　　收购山西能化是大股东兖矿集团履行股改承诺：06年将向上市公司注入煤、电等资产。

在明确煤炭资产注入后，预计在06年剩下2个月里董事会将进一步明确注入电力资产方案，以完全履行大股东股改承诺。此次山西能化资产注入预计增厚公司07年EPS0.01元，增厚比例相对较小。考虑公司未来长期发展趋势向好，在建煤炭、甲醇项目将陆续发挥效益，母公司煤化工产业的发展壮大将为公司未来发展注入新活力，维持推荐投资评级。（平安证券）

　　农产品：外资方介入是改善业绩的关键

　　农产品公告，外资方第二次向民润超市增资5000万元，至此，民润超市注册资本增加至3.18亿元，公司和下属全资子公司果菜公司持股比例分别降至28.18%和12.06%。

　　根据与外资方达成的协议，认购方在首次增资1.4亿元的基础上，有权在三年内追加投资1.6亿元。此次增资说明公司正在积极推进归核化战略，而外资方的介入对民润超市未来经营情况的改善将起到至关重要的作用，尽管各批发市场业务增长形势良好，但受副业拖累，公司06年业绩可能不如预期，维持07年0.40元的业绩预测和强烈推荐的投资评级。（平安证券）

　　中材国际：收购资产质量好于预期

　　中材国际拟收购中国非金属材料总公司所属的天津水泥工业设计研究院的主营业务资产，并将以该等资产作为出资，与天津中天科技发展有限公司共同成立由本公司控股93%的天津水泥工业设计研究院有限公司（暂定名）。同时，公司变更未使用的募集资金31838.33万元，用于：出资29949.25万元收购天津水泥工业设计研究院的协议资产；其余未使用的募集资金1889.08万元授权董事会用于收购天津院持有的中国建材装备有限公司65%的股权。

　　用瓜熟蒂落、水落石出来评论这期盼已久的资产收购公告，公司变更募集资金用途来收购天津院，符合之前的一贯预期；收购资产的盈利能力和收购对价支付略好于预期。因此，暂维持公司06-08年每股收益分别为0.82元、1.47元和1.80元预期，建议长期增持投资评级。（海通证券）

　　黄山旅游：增发有利于长远发展

　　黄山旅游公告，拟定项增发不超过4000万股，募集资金约3亿元左右，主要投向云谷索道改建工程、黄山国际大酒店改扩建工程以及新建黄山北大门酒店项目。

　　对云谷索道的改建有助于改变运力不足对客流量增长的限制，而对酒店的改建和新建则有助于提高景区的服务附加值，对公司长远发展是有利的。预计增发后公司06、07年每股收益0.25元和0.34元（完全摊薄），按照07年业绩30倍的PE，合理价位10.20元，维持推荐投资评级。（平安证券

　　沈阳机床：债权转让减轻债务压力

　　沈阳机床公告，沈阳恒信国有资产经营有限公司将持有我公司及所属企业沈阳第一机床厂、辽宁精密仪器厂、中捷机床有限公司的本金为45322万元的主债权转让给沈阳机床（集团）有限责任公司。

　　此次转移的债权其实是沈阳市政府从长城资产管理公司收购回来的沈阳机床欠工行的不良资产，沈阳市政府从长城资产管理公司收回和转让给沈阳机床集团的每次交易债权都有不同程度的缩水，这其实是沈阳机床的历史债务的一种解决方式，债权转移到沈阳机床集团对沈阳机床来说债务压力也将减轻，同时也说明沈阳机床集团经营状况的好转以及对未来的信心，由于沈阳机床依然有一些历史问题尚为彻底解决以，维持中性评级。（平安证券）

　　S青岛啤：处于基本面改善轨道中

　　公司未来净利润增长的驱动因素有：资产整合的告一段落将使净利润逐步反映真实经营情况；公司从07年起进入新一轮扩张，销量将有更大增幅；未来通过对旗下品牌的进一步整合，销售单价有提高可能，并将提高品牌费用的使用效率。不确定因素有：对毛利率影响较大的大麦、包装物等原料价格的波动已趋向平稳，但长期价格变化较难判断；公司借助奥运事件将加大营销投入，未来营业费用率能否下降还有待观察。

　　预计公司未来3年每年收入增长20%左右，假设营业费用率维持在06年较高的水平，则未来3年年均盈利增长在25%左右。公司处在基本面改善的轨迹上，可给予30倍的07年动态市盈率，复牌后年内目标价为11.9元，给予增持评级。（国泰君安乔奕）

　　百联股份：大股东整合可期

　　公司现在主营为百货店，正尝试将购物中心作为未来发展的重点，在建的购物中心有一百商城以及五角场又一城购物中心。公司大股东百联集团核心业态将集中在百货、购物中心与超商三块，分别以东方商厦、百联、联华品牌为主打。其中，东方商厦已是公司旗下主要的连锁百货。集团有可能将会把公司作为发展百货的平台，陆续注入商业资产，未来增长潜力巨大。

　　而随着公司奥特莱斯品牌折扣店的成功经营，上海百联世贸国际广场二期、五角场又一城购物中心（面积12万平米）、一百商城（面积10万平米）、长沙百联东方商厦和宁波东方商厦的陆续开业，销售和利润将不断迈上新的台阶。可见公司商业地产重估价值巨大。鉴于公司增长潜力巨大，总资产和净资产规模均为商业类上市公司的第一位，是国内商业零售行业的龙头企业，而且盈利能力良好，并拥有优质的商业地产，继续给予增持投资评级。（国泰君安徐晓芳）

　　吉恩镍业：技改项目产能07年开始释放

　　公司15000吨高冰镍技改项目预计在07年实施，建成后将实现年产40000吨硫酸镍、5000吨电解镍、2000吨羰基镍的生产规模。此项目享受国债贴息，为吉林老工业基地第二批工业国债项目，预期将在08年实现投产，这将成为08业绩的主要看点。而羰基镍项目08预计达产50%，羰基铁项目预计08年达产，对业绩贡献值得期待。

　　由于不锈钢行业需求旺盛，预计镍金属价格在最近两年将依然维持高位。预计公司的估值区间在13－17元/股，考虑到07/08年企业的成长性，给出短期持有，长期买入的投资评级。（广发证券夏妍琳）

　　康美药业：渠道优势赢得快速扩张机会

　　中药饮片作为公司未来业绩增长的明星，目前已取消了一期扩建计划，将原规划的一期扩建产能归并到二期新建项目中。为解决短期产能不足公司增加了一期饮片车间的工人数量，充分挖掘潜在产能，二季度开始饮片销售从单季度4000多万元上升到6400万元。二期工程明年中期建成后，产能在目前3000吨基础上增长一倍，08年达到预期的万吨产能，近几年中药饮片将进入快速增长期。

　　公司作为一个体制精简、运作灵活有效的民营企业，具备较强的销售控制力。而公司率先介入中药饮片的标准化生产，在饮片产业上、下游均建立了一定的渠道优势。随着饮片产能扩张，将会获得快速扩张。因此，调升06、07年每股收益预期为0.47元、0.58元，投资建议为增持。（国泰君安孙亮）

　　承德露露：细分行业绝对垄断者

　　06年公司通过定向回购股份和收购原母公司无形资产，历史问题进一步解决，未来发展轨迹逐渐清晰，为此预计06、07年度杏仁露销量分别达19.73万吨和22.67万吨，主营收入分别为119530万元和136572万元；净利润分别为6473万元和7386万元。

　　目前饮料行业竞争非常激烈，公司所在的植物蛋白饮料是其中的一个很小分支，不过公司的销售收入在这个细分行业中名列前茅，其中，杏仁露产品更是占有90%左右的市场，处于绝对垄断地位。另外，公司的管理人员年富力强，财务管理、营销管理比较成熟和高效，若未来能进一步实施股权激励，发展将更值得期待。

　　预测公司06、07年的EPS为0.341元和0.389元，对应的市盈率分别为26.5X和23.2X，考虑到逐步改善的基本面和

　　秦川发展：塑料机械的快速增长是个亮点

　　公司为陕西省内机床行业龙头型企业，整合省内机床行业企业得到国家以及当地政府的支持。通过资产并购整合的外延式增长将构成成长的另一主要途径。目前陕西机床大集团方案基本确立，一系列的收购为成长带来巨大的空间。而公司与宋维宁博士成立的合资公司生产木塑机械，该机械利用回收木材、农业和植物纤维及塑料或再生塑料来生产产品，具有环保和节约木材的特点符合未来发展方向，前景可以看好。

　　同时三季报显示，今年塑料机械快速增长是一个亮点，预计今年全年将达到5000万元以上。由于塑料容器比金属容器价格要低，替代作用比较明显，因此对塑料机械的需求可继续看好。预计公司06年、07年、08年EPS为0.25元、0.38元、0.54元，目前股价低于合理估值水平，继续给予推荐评级。（兴业证券朱学东）

　　北方创业：军工资产注入风险不可小视

　　公司06年铁路车辆订单约2700台左右，预计年内能实现的销量约2400台左右，较原预期的少。基于此，预计铁路车辆06年实现销售收入8.75亿元，较原预测的9.9亿元下调1.15亿元；06年专用汽车的毛利率较05年已有显著上涨，但在扣除各项期间费用后，估计06年专用汽车处于零利率状态。

　　由于新车型的研发，公司今年研发费用支出过千万元，07、08在排除了该短期影响因素后，预计利润率水平将有明显回升，预计06、07年的净利率分别为0.93%和1.6%。而公司实际控制人兵器集团有可能向公司注入军工资产，较有可能成行的是坦克资产。但由于军工资产存在特殊性，在进入上市公司的过程存在着诸多困难，其中存在的风险不可忽视。

　　下调公司06年业绩预测，预计06年每股收益约0.084元，较原预测的0.168元下调0.084元；预计07、08年每股收益分别约0.168元、0.225元。考虑到公司存在资产整合可能性，仍维持长期增持评级，但短期评级调整至中性。（天相投顾任琳娜

　　众和股份：自营+直销盈利模式优于同行

　　公司已成为七匹狼、雅戈尔、九牧王、艾格、庄吉、才子等国内品牌服装的主要面料供应商之一。06年还被LeviStrauss、HaggarclothingInc.、LouisRaphel、Dewhrist等国际服装品牌的运营商认定为核心面料供应商。经过近几年的发展，公司已具备了良好的产品开发能力、先进的生产工艺和自营+直销的盈利模式。其国内市场销售贡献达到80%，自营销售贡献达到90%左右。经营模式和盈利能力优于同类上市公司，体现出明显的销售价格和毛利上升趋势。给予公司推荐投资评级及07年预测每股收益0.70元25x的目标市盈率，对应目标价位17.5元。（中金公司郭海燕）

　　格力电器：未来盈利维持强劲增长

　　预计公司第四季度净利润同比增长应该不低于20%，全年实现净利润不低于6亿元，每股收益0.75元左右。由于空调出口价格上涨两成左右，内销价格也有10%左右的上升，估计明年销量还能够继续增长20%左右，销售收入可增长30%~40%左右。加上毛利率上升因素，估计07年公司净利润的增长应该不低于25%，达到7.6亿元左右，增发除权前每股收益可达0.94元左右。鉴于公司销售收入强劲增长，未来盈利也将保持强劲增长态势，维持短线和长线投资评级为强烈推荐。（兴业证券王金沿）

　　TCL集团：TCL多媒体扭亏带动整体业绩反转

　　欧洲业务是TCL多媒体（彩电业务经营实体）扭亏的关键。重组后欧洲业务规模将大幅缩小，即仅保留欧洲OEM及重点客户业务，并逐步对原欧洲业务相关的资产及存货进行清理，预计重组后欧洲将于07-08年之间实现扭亏。

　　对TCL集团A股定向增发项目持一个中性的看法。从增发本身将对公司每股收益产生16.6%的摊薄。但利用增发所募集的资金增持TCL多媒体又将使集团公司业绩得到一定的增厚。因此，定向增发项目应该对TCL集团的07年每股收益不会产生较大的影响。TCL多媒体（彩电业务）的扭亏增盈，将带动整体TCL集团实现业绩反转，而在这一过程中TCL集团的股票存在一定的投资机会。因此维持审慎推荐投资评级。（中金公司李源）

　　国电电力：年内资产注入可能性不大

　　公司的资产注入年内发生的可能性不大：此时并不能夸张看待国电集团获得辽电所属的国电电力30%股权后国电电力可能获得的资产注入机会；而国电集团对上市公司的资产注入不可能采取部分投资者一厢情愿的定向增发方式；此外，资产注入必然带来摊薄；而且从时间考虑，目前920项目仍旧在推进过程中。

　　由于国家电力公司拆分时这部分电厂是留属辅业待转让资产，因此现金转让可以确定是主流方式。而国电集团在辽电所属的国电电力30%股权的处理中，优先权和需要付出的财务资源可以说是都是勿庸置疑的。在此情况下，国电集团做大做强国电电力的目标和现金回流的目的同样存在；因此在辽电股权收购后，国电集团向上市公司注入资产可能非常大。

　　但收购对价的支付采取定向增发的可能性很小，国电集团参与增发已属于乐观估计，股本摊薄很难避免。资金的紧张限制了国电集团参与增发的程度，而高持股比例抑止了国电集团进一步提高股权甚至保持现有股权的兴趣。综合以上，维持审慎推荐投资评级。（中金公司张琚逦）

　　深圳机场：预期的资产运作提升整体价值

　　目前公司已开始致力于成本控制和非航业务的发展，成本控制将有效的帮助公司提升利润率水平，而非航业务如能得到有效的突破，也将直接促进公司业绩的增长。而近期内推动公司股价的主要催化剂仍是资本运作。如果公司能引进合适的战略投资者，对于业务发展均将会有积极的作用。预期深圳机场未来一段时期内在资本运作上仍将有相应的举措，公司的整体价值仍将有望进一步提升。

　　鉴于公司前三季度业绩完全符合预期，因此维持全年每股盈利0.32元的盈利预测。而据DCF估值所推出的公司的绝对价值为7.5元。从市盈率来看，公司目前对应于07年市盈率水平仅为14.4x，相比国际机场仍有一个明显的折扣。基于此，维持推荐投资评级。（中金公司陶薇）

　　新中基：进入产业链延伸新阶段

　　经过大规模产量扩张之后，新中基进入产品全面升级以及产品链条延伸的新阶段。公司与国外知名食品企业的合作将进一步提高新中基在国际番茄制品市场地位，增强其竞争力。为未来2年新中基收入利润增长的几大因素包括：小包装产品产量增长包装成本下降以及资金成本下降等。未来两年销售收入和利润都将保持较快增长。考虑公司未来发展前景和业绩增长潜，给予增持的投资评级。（中信建投郑绮）

　　特变电工：合理价格水平中枢15元

　　公司下属沈变、衡变、新变和天变4大变压器企业的产能合计已接近1亿千伏安，居于国内变压器产能首位，是全球第三大变压器集团。在国内高端变压器市场目前占有30%份额，其生产的500KV直流换流变压器、750KV平波电抗器等产品具有国内垄断地位。随着我国电网投资的加大，06年变压器全行业的增速高达30%以上，衡变和沈变的增长则高达40%以上。

　　预计公司06－08年的每股收益分别为0.49元、0.65元和0.85元。根据07年电力