*ST兴发(000780)于近日同内蒙平煤签署了资产置换协议，从而正式被内蒙平煤重组收购。

　　储量价值是未来煤炭公司价值的重要组成部分,目前储量丰富的煤炭上市公司相对低估.然而，公司评估采矿权的前提相对偏乐观,未来二十几年,低热值煤炭能否保持2006年相对高位的平均价格.第一,煤炭上市公司的加权平均成本在11%左右,按8%的折现率有可能高估了现值.第二,集团公司公司的成本费用,矿井报废等因素公司并未考虑.在缺乏采矿权市场价格的基础上,相对评价是较可行的办法.相对评价而言,草原兴发每股储量仅为0.14吨,远低于每股0.78吨的平均水平.2005年吨煤的盈利仅16元,远低于64的平均水平,这就决定了草原兴发的每股储量价值仅为2元,远低于每股50元的平均水平.按2.77元的收市价,市值与储量价值之比为1.27倍,远高于0.23的平均水平.

　　国泰君安分析师沈石认为，目前公司价格存在风险,如果仅从储量真实价值的角度投资,国内其他储量价值相对低估的煤炭上市公司应是更好的选择.合理目标价应为2.8元，给予中性评级。