金融、房地产、航空板块的再度全线发力,使得周二大盘一举摆脱调整格局,重新收复下跌失地,并再次向千九关口发起冲击。金融、地产板块之所以能够再显神威,完全是因为在年底前人民币升值速度加快所致,最近公布的最新贸易顺差数字再创新高,也为人民币升值再次提速注入了强心针。

众所周知,人民币升值受惠最大的三个板块是房地产、航空和纸业,而在此前,房地产如火如荼的走势始终牵引着大盘向上,就在近日人民币的升值也促使航空板块一度翩翩起舞,足见人民币升值威力之大,而与上述两个板块相比,纸业板块明显表现相对迟滞,在主力轮番炒作的操作手法下,该板块随时面临全面爆发的机会。造纸行业中不少个股业绩优良,市盈率偏低,所以我们认为造纸板块后市将得到主流资金的重点关注。(000488)晨鸣纸业(行情,论坛):作为全球造纸50强之一,具有沪深300概念、深成40概念和深证100概念,目前市盈率不到12倍,同比国外造纸行业上市公司的平均15倍市盈率仍有较大空间。

    人民币升值对纸业板块构成实质利好！

    从基本面分析,人民币升值确实对纸业板块构成了实质利好,一是大大降低了造纸成本,因为在造纸生产成本构成中,以木浆为主要原材料的企业,木浆占其生产成本比约65-75%；以废纸为主要原材料的企业,废纸占其生产成本比约50-70%。而我国造纸业约有近80%的木浆和废纸需要依赖进口,尤其是铜版纸、轻涂纸、白卡纸等高档纸品的生产。而我国林业资源比较缺乏,这决定了我国木浆和废纸的进口将持续增长。根据中国造纸协会对综合信息资料调查,从2000年到2004年,全国浆耗总量4年的平均复合增长率达12.47%,因此,人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本,使以进口木浆和废纸为原材料的企业受益明显,所以人民币升值将降低业内企业的生产成本。 二是人民币升值有利于降低造纸业的进口设备采购成本,随着我国造纸行业近几年迅猛增长,生产规模和产品结构快速的提升。国内造纸设备无论是规模和技术均难以适应这种迅猛增长势头,而在造纸行业中固定资产投资约有60%以上是设备投资,而且多数都是进口纸机设备。自2000年以来,全球大型纸机的订单每三台中就有两台来自中国。人民币升值将造成进口设备价格相应下降,降低了造纸类公司进口设备的采购成本。可见,人民币一旦再度升值,造纸行业将是最大的受惠行业之一,故人民币加速升值预期有望快速“燃旺”纸业板块。

    收缩战线集中主业,业绩稳定老牌绩优！

    近十年以来,晨鸣纸业(行情,论坛)高举扩张大旗从购并齐河板纸厂建设30万吨高档箱板纸生产基地,到控股汉阳纸业、赤壁晨鸣、组建江西晨鸣,再到斥资7.4亿收购ST吉纸资产和竞标投资总额达94亿元的湛江纸浆项目,公司在纸业市场不断战略布局,铸就了在国内造纸业的龙头地位。目前公司在造纸业内的多个新项目进展顺利:公司寿光本部30万吨超压纸项目、吉林20万吨低定量涂布纸项目都将陆续投产,形成新的利润增长点。吉林晨鸣18万吨轻涂纸生产线今年10月投产,建成后将是吉林省单机生产能力最大、车速最高、设备最先进的造纸生产线,投产后可以达到30万吨生产能力。此外,公司本部30万吨超压纸项目将于今年11月份投产,投产后可以形成50万吨产能。这几个项目陆续投产后,公司总产能可达360万吨,跻身世界造纸行业前20强”,湛江项目是经国务院和国家发改委批准的大型林、浆一体化项目,总投资94亿元,建设规模为年产漂白硫酸盐木浆70万吨、原料林基地300万亩。这一林浆一体的项目可使公司延长产业链条,打破上游木浆资源瓶颈,公司规模有望从目前的300万吨提高至450万吨,同时林浆一体的优势可以有效地摊薄运作成本。此外湛江作为全国最大的桉树基地,也给项目提供了良好的自然环境和运作条件,在此基础上晨鸣纸业(行情,论坛)06年三季度业绩实现主营业务收入超过88亿元,净利润4.54亿元,与去年相比,公司经营业绩从环比看略有起色。每股收益达到0.33元,是当折不让的绩优蓝筹品种。

    股权激励保障增长！

    三季度公司的盈利能力开始显现改善迹象,主要表现是毛利率略有回升,而且销售净利率更是呈现持续三个季度回升良好局面,表明公司控制成本的努力已经显出成效。公司三季度管理费用同比和环比都大幅下降,降幅都超过50%。主要是由于回收以前年度欠款,转回部分应收帐款所致。前三季度,少数股东损益为1.44亿元,同比增加88%。尽管公司在利润总额高于去年同期,但是大额的少数股东损益使得公司净利润还是出现同比下降的情况。我们预计公司四季度业绩将会有所好转,全年每股收益预计能达到0.48元。考虑到目前国际浆价处于高位,而且支持浆价走高的众多因素渐渐消除,明年浆价回调可能性较大。预计07年每股收益达到0.65元。公司股权分置改革承诺05 年－07 年净利润平均增长不低于20%,即净利润由04 年的50372 万元,到07 年不低于87043 万元,三年累计增长72.8%以上,年平均复合增长20%以上。此承诺显示了管理层对企业发展的信心。需要值得注意的是晨鸣纸业(行情,论坛)今年10月计划授予公司高管等激励对象7000万份股票期权,激励计划的股票来源为晨鸣纸业(行情,论坛)向激励对象定向发行7000万股晨鸣纸业(行情,论坛)股票。每份股票期权拥有在授权日起五年内的可行权日以行权价格4.73元和行权条件购买1股晨鸣纸业(行情,论坛)股票的权利。我们预计公司06、07年业绩为0.48和0.65,股改中有关于05-07 年复合增长率不低于20％的承诺,加上股权激励中股票行权的业绩要求,未来公司的业绩增长相对有保障,而目前股价也仅仅为4.76元,与公司高管等激励对象行权价格几乎相当,从此价格简单分析,相对于4.27元的每股净资产,目前晨鸣纸业(行情,论坛)确实正在被市场严重低估。

    二级市场上,作为业绩优异的人民币升值受益蓝筹股,公司股价在地产和银行的拉升牵引下,已经出现连续放量的多方炮突破趋势,周一盘面刻意压制股价的迹象较为明显,作为当前主力资金重点攻击的蓝筹品种,一旦放量突破其力度将不容小视,而由于技术面上该股已具备了加速突破态势,所以建议投资者短期对晨鸣纸业(行情,论坛)重点关注。