太阳纸业合理定价为17-20元

　　明日中小板将迎来11月份的第一只新股--太阳纸业(002078)。公司网上、网下分别发行6000、1500万股，发行价为16.7元，网上中签率为0.689%。

　　公司主营涂布包装纸板、原纸和文化用纸等，其中涂布白板纸、涂布白卡纸的生产能力为75万吨，排名国内第二。

涂布白纸板投资高峰已过，未来三年行业竞争相对宽松，再加上木浆价格2007年将会出现下降，公司经营效率较高，预计产品毛利率将会保持稳定。

　　公司募集资金主要用于年产30万吨高档系列包装纸板项目。受国内乳品、饮料行业的快速增长，液体包装纸行业呈现高速增长，公司此项目定位于替代进口，预计2008年一季度投产，成为新的利润增长点。

　　公司几个在建没项目将陆续建成投产，包括2007年投产25万吨激光打印纸、10万吨木浆生产线、15万千瓦发电机组；2008年投产30万吨液包生产线、20万吨脱墨浆生产线。中信建投的李大刚预计2006-2008年净利润复合增长率为22.5%，每股收益分别为1.02、1.23、1.54元，合理价格区间为14.78-19.46元。东方证券的杨春燕预计2006年每股收益为1.05元，未来两年复合增长率20%，合理价值区间为15.75-17.85元。平安证券的梁希民则预计公司2006-2008年每股收益分别为1.04、1.34、1.72元，合理市场定价为18.1-20.0元。

　　综合来看，行业分析师对太阳纸业未来两年的发展比较乐观，合理定价区间为17-20元。考虑到10月份上市的新股首日涨幅均不俗，雪莱特(17.11,0.00,0.00%)首日涨幅甚至达147%,而同板块的景新纸业上市首日也上涨近70%，市场人士预计该股今日应该有50%以上的涨幅，不过提醒投资者若首日涨幅过大，后市将面临更大的回调压力。

　　伊利权证上市定价分歧大

　　权证市场也将迎来新军--伊利欧式认股权证。该权证是伊利股份在股权分置改革时承诺派发的，与长电股本权证性质相同。伊利权证对全体股东每10股免费派送3份，行权价为8元。另外，股本权证的行权会扩大股本，造成股份稀释效应。其正股伊利股份就因为除权效应，最近四个交易日累计下跌21.7%，昨日收盘价为18.3元。

　　东方证券的黄栋认为，市场目前对深度价内的权证热度不高，预计权证的市场价格是11.80-12.35元。

　　联合证券的宋曦则表示，如果考虑市场隐含波动率水平，伊利权证的合理定价区间为9.08～10.10元。假设继续持有伊利股份并获得权证的投资者的盈利预期与在股权登记当日套现离场相同，权证合理价格为12.32元。

　　国金证券则认为，当伊利股份的股价为19.50-21.00元时，权证对应合理价格在11.50-14.50元。考虑到上市初有15%-25%的溢价率比较合理，初期价格在13.50—16.00元。

　　总体上，由于利权证规模为1.55亿份，可流通量为1.11亿份，市场人士预计因规模有限、不可创设等，上市首日会受到市场的追捧，但后期随着溢价率的下降，将逐渐回到合理水平，届时波动将与正股趋同。宋曦建议投资者伊利权证如果高于12元以上，可考虑卖出；若正股价格维持在18块以上，而权证价格低于9元，则可以买入。(罗力 整理)　　

(责任编辑：陈晓芬)