为保护投资者的利益，申银万国证券股份有限公司作为海国投实业股份有限公司(以下简称“海国实”或“公司”)的主办券商，对海国实2006 年第三季度报告进行分析，并发布分析报告。

本报告仅对公司的主要经营状况进行客观分析，向投资者揭示其存在的主要风险，并不构成对海国实的任何投资建议。

    一、2006 年第三季度的经营分析

    目前，公司主营业务收入主要来自于厂房租赁。在本报告期内，公司主营业务收入与上季度相比增长36%，但主营业务收入总量太小。而主营业务成本是上季度2.13 倍，致使主营业务利润未随主营业务收入同步增长。主营业务收入、主营业务利润与上年度同期相比，分别下降了94.25%和71.53%。

    二、2006 年第三季度的财务分析海国实2006 年第三季度报告显示的主要经营指标如下：

    单位：(人民币)元

                                             本报告期末       上年度期末   本报告期末比上年度期末增减(%)
    总资产                                70,630,220.59    89,424,648.22                          -21.02
    股东权益(不含少数股东权益)            25,704,160.68    27,919,589.23                           -7.94
    每股净资产                                    0.057            0.062                           -8.06
    调整后的每股净资产                            0.057            0.062                           -8.06
                                          报告期(7-9月)   年初至报告期末       本报告期比上年同期增减(%)
    经营活动产生的现金流量净额              -345,736.50    -4,124,587.68                          -88.70
    每股收益                                    -0.0005          -0.0090                          -61.54
    净资产收益率(%)                               -0.96           -15.76                           -2.04
    扣除非经常性损益后的净资产收益率(%)           -0.96            -4.29                            5.49
    非经常性损益项目                               金额
    投资收益                              10,700,000.00
    营业外收入                                19,296.10
    营业外支出                            13,666,258.06
    合计                                  -2,946,961.96

    自2006 年第一季度起，公司总资产逐季略微增长，而股东权益、每股净资产略有下降。经营活动产生的现金流量净额虽为负数，但递减明显，将有助于改变公司的业务经营困境。

    业务经营指标                              06Q1            06Q2            06Q3
    总资产(元)                       70,438,176.11   70,548,286.54   70,630,220.59
    股东权益合计(元)                 25,704,160.68   25,950,999.83   25,704,160.68
    经营活动产生的现金流量净额(元)   -3,043,145.34   -3,778,851.18     -345,736.50

    在报告期内，公司管理费用为主营业务利润的2.15 倍，利润消蚀殆尽。而公司不存在其他收入来源，造成营业利润、总利润、净利润皆为负数，导致亏损延续。

    三、投资风险分析

    1、公司第三季度报告未经审计。

    2、由于公司原核心资产已基本处置完毕，公司目前收入仅来源于工业厂房的租金，如果不从外部注入优良资产与项目，开辟新的收入与利润来源，则公司本年度仍有可能发生亏损。

    3、截至报告期末，公司未有新的盈利资产注入。