仅可期待资金行情

深度报告 权威内参 来自“证券通”www.KL178.com

过去十五个月中国股市上涨60%的最重要原因，是股权分置改革过程中支付给投资人的对价。由于此一因素已近尾声，加上企业获利动能在未来数年内将趋于弱势，股市将仅能依赖市盈率扩张才有上探机会。

虽然A股市场估值已经偏高，但高企的资金动能将可推动短线行情，惟幅度不致太大，蓝筹股将持续超越大盘。

规划中的超大型企业公开发行将从根本上改变A股结构，除可改善整体市场体质，并可降低盈余的周期性。这亦有助于市场朝向以蓝筹股为主流的方向发展。此变革对市场整体有利，但可能造成低品质小型股的流通性降低，进而造成股价大幅修正。

提醒投资人规避本质不佳的个股，针对企业长期股东权益报酬率与市净率的关系所做的分析显示，至少有五成的A股股价显高估。绩差A股的估值下修已无可避免，其原因主要有非流通股解禁后所带动的巨大卖压，新股上市衍生出的排挤效应与指数期货开放后的吸金效果。

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