重组事件：

公司今日发布公告，公司控股股东上海新华闻投资有限公司与首都机场集团公司于2006 年11 月15 日签订了《合作框架协议》，（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net） 后者将通过协议受让以及从二级市场买入股份的方式，成为与前者并列的第一大股东，双方将合计持有6亿股，占总股本的44.1％。

同时，首都机场集团将对下属的北京首都机场广告有限公司拥有的广告和媒体资源进行必要的整合，并尽快将其拥有北京首都机场广告有限公司的股权及其他媒体资产注入华闻传媒(行情,论坛)。新华闻投资负责将华闻传媒拥有的媒体和燃气之外的资产和业务进行剥离，以集中精力和资源发展传媒产业。并在适当时机将其拥有的其他媒体项目的股权注入华闻传媒。另外，新华闻承诺，本次股权转让工作与中国华闻投资控股有限公司将陕西华商传媒集团有限责任公司另外31.25%股权转让给华闻传媒的工作同时进行。

事件分析：

􀂾 基本结论：

公司与首都集团集团达成紧密合作，是公司整合国内各种媒体资源的一大飞跃，体现了公司强大的整合资源的能力，一方面将国内目前最为高端的机场广告业务纳入麾下，另一方面将在机场集团的支持下大大降低融资成本，公司媒体业务的实力将获得极大的提升。。我们认为，公司这种整合资源的能力是其他媒体公司难以比肩的，资本市场应该就这种资源整合能力给予溢价。

笔者继续维持前期的判断：公司将以华商传媒和证券时报传媒为平面媒体平台，以机场集团的加入为新增力量，借助和发挥人民日报的优势，欲打造一个综合性的，覆盖平面媒体、户外广告、广播媒体、以及IPTV业务的立体媒体帝国。公司未来的成长将以收购兼并的外延式增长为主流，辅以各媒体的协同效应带来的内涵式增长，有望成为国内A 股市场流通股本最大、流动性良好、适合机构投资者作为重要资产配置的大市值优质传媒公司。

投资建议：调高公司长期评级，由推荐－A 上调为强烈推荐－A。建议投资者积极买入，分享公司未来的长期成长。盈利预测与估值：以目前已经公告收购的媒体资产带来的业绩估算，预计华商传媒06 年净利润可达9000 万到1 亿元人民币，07 年有望达到1.6-1.8 亿元左右；证券时报将伴随着深圳股市发行上市的公司迅速增加带来业务收入的高速增长，证券时报传媒拥有证券时报的独家广告业务代理权，预计06 年净利润可达1 亿元左右，较05 年增长110－130％，07、08 年继续维持高速增长态势。仅根据以上业务计算，公司06 年每股收益为0.10-0.12 元，07 年每股收益为0.16-0.17 元。如果公司再收购华商传媒剩余的31.25％股权，公司07 年业绩有望0.25-0.26 元，08 年业绩有望达到0.28-0.30 元。如果考虑有更多的其他传媒资产的注入，包括首都机场集团拥有的国内31 个机场的广告业务，以及华闻传媒拥有的其他媒体资产业务，未来公司盈利能力将远远超过上述预测。因此目前股价是严重低估的，未来将有较大的上升空间。

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