华闻传媒：资源整合能力独树一帜

　　公司控股股东上海新华闻投资有限公司与首都机场集团公司于06年11月15日签订了《合作框架协议》，后者将通过协议受让以及从二级市场买入股份的方式，成为与前者并列的第一大股东，双方将合计持有6亿股，占总股本的44.1%。

　　公司与首都集团集团达成紧密合作，是整合国内各种媒体资源的一大飞跃，体现了公司强大的整合资源的能力，一方面将国内目前最为高端的机场广告业务纳入麾下，另一方面将在机场集团的支持下大大降低融资成本，媒体业务的实力将获得极大的提升。公司这种整合资源的能力是其他媒体公司难以比肩的，资本市场应该就这种资源整合能力给予溢价。调高公司长期评级为强烈推荐-A。建议投资者积极买入，分享公司未来的长期成长。（招商证券王鹏）

　　太极集团：短期尚难彻底摆脱负债阴影

　　太极集团积累了丰富的营销渠道优势，整个营销团队超过2000人，营销网络覆盖了全国95%的地级市，60%以上的县，这一优势是其他民营企业难以匹及的。并且，太极集团自身的质地还是比较优良的，具有一批专利药品和完善的营销网络。

　　但近年来，受到担保事件的影响，公司的资金面趋紧，每年额外支出的财务费用就接近3000万，基本抵消了公司主营业务的增长。由于公司与朝华集团的担保诉讼案目前已移至最高法院，06年底有望结案（涉及金额3.0367亿元），不过这起担保涉及重庆、四川两地企业，预计在执行时还将需要一定的时间。鉴于尚无法估计太极集团何时能彻底摆脱负债影响，所以评级为持有。（广发证券张力）

　　祁连山：07年业绩或暴发性反弹

　　鉴于公司在甘青藏市场龙头的定位，未来几年仍将迅速做大做强，做大方面，公司还将新建西宁、陇南、白银等生产线（均为2500T/D），进一步并购寿鹿山、青海水泥（可能）等竞争企业；在做强方面，公司可能还有点落后，因此未来几年将在现有整合市场的基础上加强市场控制力，掌握产品定价权，提高吨水泥的盈利水平。

　　祁连山的水泥经营情况在陆续好转，并坚定07年公司水泥利润的暴发性反弹，预计07年利润将不低于7000万元，因此建议市场重点关注，鉴于06年利润较低，07年的利润测算还需要06年年报的一些数据来验证，因此暂维持持有评级。（广发证券周德昕）

　　东方明珠：SMG资本运作平台地位确立

　　SMG旗下第一财经频道的30%股权将注入东方明珠，作为前期定向增发方案的修正。第一财经频道目前是国内运作最成熟的商业财经频道，06年预计实现利润4000万元左右。随着第一财经频道股权的注入，使得东方明珠作为SMG资本运作平台的地位确立。同时，SMG旗下的商业频道也将逐步进入资本市场运作，东方明珠作为资本市场的平台，将有望获得SMG的商业频道资源的整体注入。预计商业频道资源整体注入的进程将在07年正式展开，东方明珠也将转型为真正的主流频道运营商。

　　由于07年以后公司转型为主流频道的运营商，获得核心媒体资源，因此给予35倍PE估值。综合相对估值法和绝对估值法的结果，得出合理股价为11.55-20.40元，上调投资评级至买入。（海通证券叶琳菲）

　　益民百货：正积极寻找战略合作者

　　公司在淮海路及周边的特色商业房产经营近两年来表现出加速势头。05－06年公司又通过各种形式增加了约1.57万平米的商业房产，达到14.74万平米。同时，06年被商务部授予首批老字号的古今内衣是国内最大的自产自销和分销商之一，目前网点已超过800家（其中近50%为加盟店）。预计06年实现净利润4183万元，之后两年则分别实现10%的增长。目前公司在积极寻找战略合作者，但不会出让控股权。

　　益民百货的合理价值区间为4.85－6.67元；每股RNAV为7.38元；分部门PE估值结果为5.56元。给予中性投资评级，公司是中长期来看属于良好的避险品种，如果实施配股，建议中长期持有的投资者参与，降低持股成本。（海通证券路颖）

　　新钢钒：发行分离交易可转债延伸下游产业链

　　公司和攀钢集团合作开发的白马矿一期工程06年底即将投产，今年铁精矿产量50万吨，一期设计产能234万吨，将于08年实现，二期设计铁精矿产能280万吨，08年投产。白马矿的投产不仅使公司具备成本优势，还能保证公司未来50年的矿石供应。而随着白马铁矿投产，钒产品的市场竞争力将进一步增强。此外，通过发行分离交易可转债，收购大股东的冷轧厂资产，将延长公司下游产业链，减少关联交易，增强盈利能力。

　　新钢钒的经营比较扎实和稳定，公司发行分离交易可转债，收购攀钢有限的的冷轧厂和建设白马矿后，公司在资本市场的形象将明显改善，成为上游拥有资源，下游品种丰富，产品结构独特的资源一体化钢钒公司。公司在攀钢集团中的定位是钢钒精品基地，未来将进一步提升钢铁深加工能力。由于集团旗下还有其他钢铁公司，不排除通过收购、重组等方式整合集团钢铁资产。基于此，给予增持评级。（天相投顾施海仙）

　　招商证券给予索芙特“强烈推荐”评级

　　近期公司股价大幅下跌，其主要原因是由于从11月4日开始，合计超过2000万股的非流通股上市流通，造成一定的抛售压力。但，公司基本面并未发生变化，经营状况良好，各项规划进展顺利。同时，本月16日将召开股东大会审议商标权注入方案，由于目前方案对上市公司来说非常优厚。而商标权注入后，公司定向增发也会在短期内完成。这样募集资金到位后，从化基地可于07年6月达产，对公司未来业绩形成强力支撑。作为有业绩支撑的A股市场稀缺的消费品品牌，未来上升空间巨大，短期下调正是买入的时机。维持未来6个月目标股价12-13元，继续给予强烈推荐A投资评级。（招商证券朱纪刚）

　　三精制药：新产品储备提升业绩

　　经过多年的品牌推广和广告投放，目前公司已完成品牌塑造，品牌认可程度较高，公司对经销商的销售能够保持现款现货也正是由于三精在OTC市场的强势品牌，对公司新品种的推出也形成良好的支持。双黄连口服液从公司的一个小品种在短短几年内做到年销售收入超过两亿、同类产品市场份额第一，就是公司营销实力的实证。

　　公司后面的新产品储备较为丰富。07年将着力推出中药感冒药新品--柴连口服液，是双黄连口服液的升级换代产品，细分市场定位于高端人群，是公司未来又一个有望销售过亿的潜力品种。新产品二线梯队里包括湿痒洗液、养润滴眼液、阿西乐泡腾片等也将在07年陆续推出，其中湿痒洗液已在06年进行了广告投放。鉴于公司股改方案股改全部采用现金方式，显示了集团公司对三精股权控制的重视。而公司除权后的动态PE仅为17、15、13倍，目前估值偏低，维持谨慎推荐的投资评级。（国信证券丁丹）

　　中创信测：3D对业绩拉动体现滞后

　　目前公司的优势产品依旧是在7号信令测试系统和移动业务分析系统方面，市场份额约为60%－70%，占主营收入的比重约为70%。而公司目前针对运营商增值业务开发的产品是在该产品的技术上研制开发的，最大的优势是成本优势。同时，公司在3G测试系统和NGN测试系统产品方面也具有优势，尤其是WCDMA标准测试产品优势明显，TD－SCDMA的产品与大唐移动合作，也具有优势，因此，3G启动对于公司业绩有直接的拉动作用。

　　但由于公司的产品应用于运营商网络建设的后期，因此受益时间将滞后于主设备商和BOSS软、硬件提供商，且运营商决定网络测试仪表投入规模上的不确定性因素较多，对于公司业绩的拉动可能要在3G启动后一年左右才体现。目前公司估值已处于合理区间，因此维持中性评级。（海通证券联蒙珂）

　　美的电器：大股东资产逐步注入可期

　　产业链一体化优势缓和了美的空调业务的成本压力，在前三季度电解铜价格同比大幅上涨79%，电解铝价格上涨22%，ABS树脂价格涨幅3%的境况下，空调单位成本同比仅增加3%，毛利率得以提升。小家电的剥离令公司财务结构优化，各项费用明显降低，所得税缴纳显著减少，经营现金流充裕稳健。回购流通股实现了大股东控股权的提升，股改的相关承诺也保障了投资者利益。随着大股东控股权的提高，其与上市公司利益趋于一致，会将集团旗下的冰箱、洗衣机与空调业务资产置入，形成产业链完备的多元化经营。鉴于规模成本优势和多元化经营模式可增强公司盈利潜力，仍维持电器推荐评级。（中金公司李昂）

　　中天科技：爆发性增长前夜

　　随着新设子公司超于预期的产能扩张进度，将有效缓解当前供不应求的生产压力，利润增长点也将一改以光纤为主而呈现多点开花的格局，公司正处于爆发性增长的前夜。公司强化蓝海战略，凭借强大的技术研发实力，瞄准市场空白，致力新产品和海外市场开拓，实行差异化竞争策略，不断发掘属于自己的蓝海。

　　因产能扩张进度与幅度大大超于先前预期，故大幅调升公司未来的业绩预测，预计06、07与08年的EPS分别为0.141元、0.293元和0.404元，6个月内目标价为5.85元，12个月内目标价为7.38元，维持推荐投资评级。（长城证券李志武）

　　中远航运：新增运力向三大目标发展

　　目前，全球半潜船和重吊船市场为寡头垄断市场，汽车船市场处于垄断竞争格局，多用途船和杂货船表现出总体市场的完全竞争和局部航线的高垄断特征。公司船队包括半潜船、重吊船、汽车船和滚装船在内的特种船和承运传统小宗杂货的多用途船和杂货船；作为目前全球最大的综合性特种船队，预计公司至2010年运力递增速度不低于4.8%，且新增运力将进一步向特种化、差异化、专业化方向发展。公司合理价值在13.4-15.4元之间，即以07年业绩计算的合理PE为11.4-13.1倍，提高未来一年目标价至13.5元，维持增持投资评级。（国泰君安高广新）

　　新兴铸管：两方面举措值得称赞

　　离心浇铸法生产厚壁钢管技术的攻破是公司研发实力的进一步体现，但经过实地调查，从试验成功到规模化标准化排产可能还需要一段崎岖路要走。先小规模建设和由长钢来加工管坯也暗示了公司在控制该项目的风险，从经营角度来看，公司上述两个举措是值得称赞的。

　　公司后期发展战略为，将继续新建和并购钢铁产能，达到钢铁500万吨的产能规模，另外公司有明显多元化经营倾向，如并购重机和意图进入供水行业，这将给本已是估值混乱的新兴铸管带来更大的估值难题。给予买入投资评级，5.76元的目标价。（广发证券周德昕

　　S*ST春都：停牌风险不复存在

　　目前公司按照证监会加大资金占用清理力度的要求，采取多种方式向春都集团催收，现从春都集团收回了全部剩余欠款。因此公司06年1－9月的净利润为－876万元。而第三季度火腿肠经营情况好转，盈利364万元，由于第四季度火腿肠的销售一般好于第三季度，预计第四季度将获得400万元的盈利。考虑所得税率33%，预计全年累计获得947万元净利润，每股收益为0.06元。因此投资者无需担心会继续亏损，停牌的风险已不存在。

　　而据公司表示，将会把同力集团的800万吨水泥逐步注入上市公司，使得上市公司拥有1000万吨的水泥产能。结合同力的发展战略规划，还有驻马店二期、洛阳二期、新乡二期的规划，因此最终的战略布局将是1800万吨，成为中原地区水泥龙头。鉴于对大股东清欠收款的成功和河南水泥市场的发展好于预期，提高06年、07年的盈利到947万元、4200万元，对应的EPS为0.06元和0.26元，好于原先-0.10元和0.23元的预测，因此提高评级到买入。（广发证券周德昕）

　　南京中商：扩张速度与配套措施脱节

　　公司认为大卖场在南京已基本饱和，因而无意再新开超市门店，而将发展的重心放在连锁百货经营。但异地门店的经营状况除淮安店实现了当年开业当年盈利外，其他异地门店均仍处于亏损状况，其深层次的原因还在于公司在未能深入掌握连锁百货经营的核心之前，扩张步伐过快，导致管理和人才难以跟上。

　　同时，公司与江苏泰和房地产实业有限公司共同开发建设高层商住综合楼项目万豪中心由于建设时间拉长，明年才能确认收入和利润，预计该项目总共可给公司带来4000万元的净利润，将在07和08年各进入一半。购物中心项目仍在规划期，预计08年前都不能给公司带来收益。此外，公司零价格收购的两家控股子公司济百大和徐百大存在较大数额担保和相关诉讼。虽地方政府对担保风险的化解有一定承诺，但仍需关注可能带来的巨额投资损失。

　　由于异地扩张仍未有成效以及购物中心项目预计08年之后才能进入正式运营，判断公司明后年未来的业务增长主要来源于南京本地门店和南京万豪地产项目。同时大股东雨润集团控制下的江苏地华并没有介入公司经营的计划，故公司短期估值没有优势，建议投资者持有。（广发证券欧亚菲）

　　华海药业：净利润或只略有增长

　　虽然华海的沙坦类药物目前中间体销售比例较大，销售额也尚不稳定，但公司已做好了充分的准备迎接年沙坦类药物专利过期高峰期的到来，在07-09年将对公司进入新的高速增长期做出重要贡献。

　　06年由于固定资产折旧等费用的大幅增加，华海预计主营收入同比增长30%，净利润可能只是略有增长。07年华海预计收入仍将增长30%左右，利润有可能增长20%左右。公司的长期趋势仍然向好，仍然属于化学原料药行业的首选品种，维持强烈推荐A投资评级。（招商证券周锐）

　　八一钢铁：盈利能力持续改善中

　　公司新建1750热轧项目在10月份基本实现月达产，预计06年和07年将分别实现40万吨和140万吨产量，公司产品结构将实现大幅优化，并与闲置的冷轧生产线形成轧制工艺的一体化，07年后公司基于盈利能力的基本面将明显改善。基于07年钢材均价维持目前水平的判断和公司热轧板卷产量的大幅增长，预计06和07年将分别实现每股收益0.27元和0.41元，将其6个月目标价格确定为3.6元，对应0.9倍06P/B和8.8倍07P/E，给予增持评级。（东方证券杨宝峰）

　　锌业股份：基本面已发生积极变化

　　公司目前是国内最大的锌冶炼企业，但其软肋就是没有锌矿资源。近日增发收购锌矿之后，将使公司从纯冶炼型企业，变成具有资源背景的锌资源型企业，业绩驱动因素也将从锌精矿加工费变成铅、锌的价格。因此，此次收购矿山对于公司长远的发展影响比较深远。

　　同时，公司收购的年产热镀锌6万吨、年产铸造合金2万吨项目，有利于公司进一步延伸产业链，促进公司的持续发展。鉴于该项目属于国家振兴东北老工业基地贴息贷款项，资金成本较低，且公司锌合金产品供应方面具有一定的地域优势。公司股价没有优势，但鉴于管理层更换之后锐意进取，大股东欠款问题已得到解决，锌精矿加工费后期有望回升，锌精矿资源的控制有益于长期发展等基本面的积极变化，给予谨慎推荐投资评级。（长江证券葛军）

　　鞍钢股份：成本+技术+规模的完美结合

　　成本的优势使得公司抵御行业低谷的能力较强，而铁矿石的协议价并不是公司成本低廉的根本原因，其相对较低的吨钢固定资产投资才是综合成本较低的根本；技术的优势一是体现在产品研发，同时也表现为钢铁成套设备输出能力。并且吨钢固定资产投资较低就是第二种技术优势的体现；不仅仅在于提高产品档次，也降低了投资成本；继西区精品工程后，500万吨的鲅鱼圈项目也获批，公司在进行低成本投资的同时，也进一步完善产品结构、扩大产量规模。真正做到成本、技术、规模的完美结合。

　　预计鞍钢06-08年的净利润分别为64.96、79.32、101.51亿元，年增长率分别为212.4%，22.1%，28.0%，对应的每股收益分别为1.095元、1.337元和1.711元，给予07年8-9倍的PE定位，股价目标区间为10.69-12.03元，因此，给予买入投资评级。（国金证券周涛）