􀁺 对于钢铁行业目前估值的分歧，本质上并不来源于其行业经营效益的改善，（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net） 因为改善不代表估值具有大幅提高的空间，而是反弹还是反转的判断，才是对钢铁股未来看法的本质，所以，在这方面，长期的视角才是最为有效的，也是最关键的因素。

而对于钢铁股的长期价值争论的核心就是在于其所谓的成长性与周期性之辨。

􀁺 产业组织结构之间的相似性让我们相信日本60 年代钢铁成长史对于判断长期成长性与周期性两者之间的相互关系具有深刻的借鉴意义，但是这种探讨通过简单的用日本出口的持续增长或者是国际钢材价格的持续上涨进行论证已经显得过于薄弱，在世界经济成长的大背景之下原材料价格逐步上涨将会使钢铁行业产品价格不断的上涨存在更多的迷惑性，那么通过利润的变化来判断周期波动才应该是清晰并具说服力的逻辑思路。

􀁺 综合分析日本60 年代钢铁发展经验以及中国钢铁历史成长可以发现，在经济增速保持增长的工业化起飞阶段，以钢铁等重化工业作为主导产业的产业结构策略为钢铁行业的成长提供了支撑，但是这种成长是伴随着周期性波动的成长。利润增速伴随整体经济的周期性波动意味着钢铁行业估值水平的提高应该来源于利润增速从底部复苏直至景气的周期性复苏过程，而出口拉动对于平抑这种周期性波动作用是有限的。

􀁺 既然已经明确了钢铁行业在长期成长性背景下周期性波动依然存在的基本规律，那么对于钢铁行业利润增长未来可持续性的判断将更多的取决于周期波动衍生的需求和成本转变。钢铁行业利润的暂时回升来源于弱景气经济环境下产业链利润增速结构变迁导致的上游向下游传导过程，那么受制于固定资产投资增速回落引致的经济增速放缓也决定了这种业绩反弹只能是昙花一现。

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