业内人士认为，市场不会永远快速上涨，因此，基金的风险控制更应该放在收益之前，大基金尤其如此

　　上周四，今年以来的第三只超百亿基金——南方绩优成长股票型基金正式成立，募集的实收基金份额为124.77亿份，而该基金的实际募集时间只有一天。投资者追逐财富效应，在今年股市走牛之后，相对于小基金的艰难，收益好的大基金公司却顺利募集到大规模的新基金。一时间似乎风光无限。

　　但是，包括监管层在内，市场正在关注大基金的重仓持有高估值股票的风险问题。证监会相关部门的一位官员告诉《第一财经日报》，基金集中持股已经积累了相当的风险，从洪都航空（600316.SH）等基金重仓股下跌对基金净值的折损和市场的反应可见一斑。

　　此前两只超百亿份偏股票型基金分别为广发策略优选基金和易方达(易方达新闻,易方达说吧)价值精选基金，发行时的募集金额分别为184亿份、118亿份。虽然在三季报当中，百亿基金的表现可圈可点，但市场依然无法忘记百亿基金曾带给整个基金业的创伤，最初的一批百亿基金曾步履维艰。

　　对基金公司来说，基金规模越大则管理费收入越多，但对基金来说，规模过大，规模经济就会演变成规模不经济。一位百亿份基金的基金经理告诉记者，在实际操盘中，大规模基金的确有身形臃肿、腾挪不灵的问题。比如买入小盘股，有时候连份额百分之零点几的买入也难以实现的，因为买入的资金即使占基金总额的比例很小但对于小盘股来说，也有可能形成巨大的买盘。卖出小盘股会有同样的问题，尤其在股价向下之时，强行卖出将会造成显著的账面亏损。

　　在此之外，更深层次的问题则是，即使是一个成长非常好的小盘股，股价翻几倍对基金净值的贡献也并不太大。所以，大盘蓝筹股是大基金的最优选择。

　　但在上市公司质量尚没有得到根本改变的A股市场上，所谓的大盘蓝筹股的选择范围也并不大。于是，在高举价值投资大旗之下，集中持股、交叉持股也成了今年基金业的关键词。

　　银河证券基金研究员马永谙表示，根据基金三季报，基金扎堆投资高估值股票的状况并没有明显改善。基金持有量占流通股的比例最高前10％重仓股的平均基金持有比例由二季度的34.3%上升到三季度的35.7%。

　　虽然市场目前对集中持股对投资而言的利弊尚难有定论，但是，从10月份基金净值的几次下跌中可以看到，基金净值和基金流动性已受到显著影响。

　　据银河证券统计，10月12日上证指数跌幅0.67%，股票方向基金平均净值跌幅1.16%。当日跌幅最大的中海分红增利基金净值下跌3.93%，其跌幅最大的重仓股当日股价跌幅为3.69%。

　　10月16日，上证指数跌幅0.75％，股票方向基金平均净值跌幅1.02％。其中，广发聚丰当日基金净值跌幅为2.59%，其跌幅最大的重仓股洪都航空当日下跌8.15%。

　　广发基金(上投摩根新闻,广发基金说吧)投资总监朱平在回应“洪都航空事件”时曾经在博客上表示，这是实实在在的风险，一方面，投资并不可能回避风险，因为没有风险就没有收益；但另一方面，事先防范也是风险控制哲学，这件事的发生一方面检验了我们对风险的承受能力，另一方面也是我们今后加强风险控制能力的宝贵经验。

　　有基金经理告诉记者，集中持股之下，更要注意流动性风险。马永谙认为，评价一只基金的业绩好坏，净值增长率即直接收益和风险程度即收益的波动水平，这两者是同等重要的。市场不会永远快速上涨，因此，基金的风险控制更应该放在收益之前，大基金尤其如此。

(责任编辑：聂晶)