交通银行(3328)首三季纯利为90.22亿元人民币，同比升34%，稍高于我们早前预计的30%，每股赚20港仙，较去年升25%。减去中期业绩的数字后，第三季纯利较去年同期涨42%。不过，净利息收入的增幅较上半年的34%减慢至27.8%，主要由于银行于宏调下减慢贷款增长所致。

　　净边际息差有所改善

　　　我们计算出交行首三季的净边际息差为2.65%，较上半年的2.57%有所改善。这主要由人行将于第二至三季贷款及存款的息差拉阔所致。我们预期这趋势对交行有利，令交行于贷款扩张下，获得更高回报。

　　　呆坏账比率较六月底微升1个百分点至2.12%，为上市后首次没有录得跌幅。不过，我们预计年末呆坏账比率将会下跌至2.09%，基于其「关注」组别贷款比率有所改善。不过呆坏账比率较年初的2.37%仍有显著跌幅。

　　手续费收入增长持续

　　　首三季手续费收入为20亿元人民币，较去年升43%，增长依然强劲。交行的财富管理业务渐见成果，未来手续费增长应会加速。

　　　我们认为最利好的消息为净边际息差的上升，扭转了年初下跌的势头。不过，盈利缺乏惊喜下，其股价可能进行少许调整。但长远而言，我们对交行的基本因素仍感信心。我们建议可于股价调整时作出增持，中线目标价为7.96港元(昨收7.18元)。

(责任编辑：孙可嘉)