􀁺 固定资产投资连续两个月负增长

继8 月份纸业固定资产投资自05 年以来首次出现负增长后，（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）9 月份这种负增长不仅得到延续，而且增速由-0.2%扩大到-7.4%，前9 个月累计增速也进一步下降到10.7%，它依然有力地支持我们前期提出的“拐点将至”的观点。

􀁺 盈利能力四季度有望改善

我们判断第四季度纸业盈利能力有望改善，是基于自9 月份开始国内市场进口浆价开始下跌。由于国内浆价与国际浆价经常在中短期内波动趋势有所差异，国际浆价在一段时期内可能无法反映国内实际用浆成本，尽管两者长期趋势一致。

􀁺 出口尚不能根本改变新闻纸市场供过于求

近期美国报业对中国新闻纸性价比的认同和相关公司计划加大对该市场的出口等使得部分投资者对国内新闻纸市场供求关系可能改善的预期正在增强，我们持谨慎观点——出口尚不能根本改善国内新闻纸市场的供过于求，原因是：国内过剩产能远超预期出口量；北美新闻纸生产体系尚未开始对可能的进口实施抵制；产

品出口价格无法得到明显提高等。

􀁺 维持行业“中性”的投资评级，维持岳阳纸业(行情,论坛)“推荐”的投资评级

和华泰股份(行情,论坛)“谨慎推荐”的投资评级我们维持行业“中性”评级、岳阳纸业“推荐”评级和华泰股份“谨慎推荐”评级。其他公司价值基本合理或高估，维持“中性”及“回避”评级。

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