北大荒（600598）是我国最重要的商品粮基地，具有资源优势，属于稳健经营的农业龙头公司，估值处于农业股最低水平，投资价值明显。

　　公司下属的浩良河化肥分公司改变原料路线，将以重油为原料改为以煤为原料生产尿素，使该分公司扭亏增盈，尿素年产能达到20万吨。

公司利用生产尿素的气化能力来产甲醇，目前已开始试生产，将于2007~2008年逐渐达到10万吨产能，成为公司新的利润增长点。2006年，澳大利亚遭遇百年不遇的大旱，造成澳麦减产40%~50%，从而导致国际市场大麦价格的上升。由于公司使用的是北大荒自己种植的大麦，受价格上涨的影响较低，公司可以借此提价，提高产能利用率的同时提升麦芽产业的盈利能力。

　　平安证券分析师陈逊预计公司2006~2008年每股收益分别为0.34、0.39和0.43元，对应市盈率分别为13.50、11.85和10.65倍，远低于国际农业龙头公司14~16倍的动态市盈率水平，处于国内农业公司最低估值水平。公司盈利能力稳定，承诺分红率将维持在50%以上，投资价值明显，维持推荐的评级。风险提示：甲醇价格波动幅度较大，甚至有可能导致公司甲醇项目出现亏损。