06 年前三个季度公司销售收入和净利润分别同比增长19%和8.6%,其中第3 季度黄酒和食糖业务处于淡季,收入增长有所放缓,(如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net) 毛利率为17.8%,每股收益0.344 元。
预计06 年黄酒销量和收入分别增长10%、20%,与中期相比增速放缓。预计全年石库门销量增长30%,公司采?拔榷ㄉ虾:诵氖谐。馕е饕鞘猩浮钡挠呗浴;凭葡吭?0%在上海,16%在江苏市场,06 年江苏市场预计收入同比增长40%。
受黄酒主要原材料大米和糯米价格同比上涨20~30%的影响,众多厂家4 月纷纷提价5~38%,公司通过提高中高档黄酒的占比和推新产品来降低影响,全年石库门黄酒销量占总销量的比例同比增长2 个百分点,9 月份公司推出专供餐饮的金黑红标6/9年(350ML),价格38-48 元和48-58 元,既避免了串货,又能提高黄酒毛利率。
11 月份食糖的06-07 榨季开始,预计产量同比增长20%,受糖价波动和成本上升的影响,预计全年公司食糖业务收入增长19%,毛利率略有降低,净利润率大约为17%。
零售业务增收不增利,总体不亏损,预计全年维持在1000 万净利润。五角场店07年元旦左右开业,公司针对亏损的徐汇和长宁店将进行经营整合,未来业绩有待观察。
关于市场所预期的“和酒”资产注入,公司表示年内无消息,是否注入具体由集团来安排,但整合时间点还没有确定。公司也表示暂时还未出来具体股权激励计划方案。
我们分别给予黄酒、食糖、食品零售业务PE 为25~27、15、10 倍,对应06 年EPS分别为0.360、0.141、0.025,年内价为11.37~12.09 元,如果按照净利润占比可以给出07 年的PE 为23 倍,那么对应的目标价为14.26 元,短期维持“谨慎增持”评级。
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