近几个月钢价稳中有降。近几个月来，国际和国内钢材价格出现了稳中略降的局面，基本复合我们在9月初的报告中对钢材价格的走势的预计。10月份以来，CRU国际钢材价格指数下降了1.7%，国内钢材价格指数下降了2.0%。

相应的，钢材价格的回落导致了钢铁产品盈利空间的下降。从我们估算的热轧、冷轧和螺纹钢的毛利空间的图中可以比较直观的反映出来。那么第四季度钢铁上市公司的业绩将出现环比的下降。

　　这波钢铁股的行情应视为估值水平的回复。我们的观点是稳定的，持续的，正如我们在中期策略并在以后的报告屡次强调的，钢铁股被绝对低估，估值体系需要修复。以三季度业绩超预期而引发的这轮估值修复行情如火如荼。目前我们坚持对这一行情性质的判断，现在来看，这一修复过程似乎仍未结束。从9月初以来，我们屡次重申了“投资标的转向大钢铁”的判断，并且我们仍然坚持这一观点。目前我们建议的组合是：新兴铸管（000778）（优势－1）、武钢股份（600005）（优势－2）、宝钢股份（600019）（优势－1）、酒钢宏兴（600307）（优势－2）。我们调整了部分公司的盈利预测。

　　在目前位置上，我们重点推荐武钢股份（600005）和新兴铸管（000778）。

　　武钢股份：我们看重的是公司取向硅钢的持续的高毛利率和盈利的稳定性，随着公司二硅钢的逐步达产，取向硅钢将成为维持武钢较高盈利能力和较强业绩稳定性的重要支柱。我们预计公司2006、2007、2008每股收益为0.45、0.56、0.71元，目前动态市盈率为7.14、5.71、4.55倍，市净率为1.14、1.03、0.93倍。我们维持“优势－2”投资评级。我们调高年内目标价，由4.0元上调到4.5元。建议投资者继续大胆买入。

　　新兴铸管：公司开发的高合金油井管和双金属复合管，未来市场空间很大。公司与麦可为公司的合资将为扩大出口带来契机。而且离心球墨铸铁管的国内需求有望出现增长。预测公司2006、2007、2008每股收益为0.44、0.56、0.75元，目前动态市盈率为10.84、8.55、6.35倍，市净率为1.22、1.12、1.01倍。我们维持“优势－1”投资评级。维持12个月目标价7.0元的判断。建议投资者继续大胆买入。

(责任编辑：陈晓芬)