恒丰投资 梁渊

    香港股市进入第四季度以来,形势一片大好。恒指、国指两大指数双双创出历史新高,尤其是国企指数后来居上,自10月份开始连续劲升近1000多点。

其中,中资银行股由于得益于人民币升值潜力成为境内外投资者追捧的对象,也是近期市场最为关注的热门话题。除中国银行(行情,论坛)(3988.HK)相对落后以外,大部分股票涨幅均在20%以上,交通银行(3328.HK)升幅超过五成。

    正股如此,其相关的衍生工具———窝轮的表现,可用“疯狂”两个字来形容。众所周知,窝轮的魅力在于“以小搏大”,以有限的资金赚取丰厚的利润,尤其是在单边行情中,这种效应会非常明显,在本次行情中有个典型的例子,建行在11月13-15日连续三日上仰,大部分认购证飚升近一倍,其中建行比联六十二购(3888.HK)从0.023港元狂升至0.43港元,若真有投资者持有此品种,无疑收获远非丰厚所能形容的。

    在此,笔者拟介绍一下在单边市行情中如何操作窝轮。假设投资者预期大盘(正股)将会在一段时间内呈单边持续攀升或下跌,那他可采取何种买卖策略呢？大致上要掌握三个要素：

    1、充分利用实际杠杆比率。一般来说,实际杠杆比率与存续期有较大的关系,存续期越长的权证,实际杠杆比率会相对小一些。因此,投资者可选择存续期以中短期为主,比如说三个月到期的。这样的权证,往往实际杠杆比率较高,爆发力强。一旦方向明确,投资者将可获得巨大的回报。

    2、选择轻微价外的认股证,一般可选择溢价在2%以内的权证,当轻微价外的权证,一旦相关资产出现单边升(跌)之时,权证从价外迅速转化为价内时,内在价值就会涌现,投资者就会愿意争相购买,有利于权证价格的急速上升。

    3、坚守阵地,选择时机换马操作。大盘出现单边行情的时候,持续时间不会只有1-2天,短则一个星期,长则可达数星期,甚至数月。假如,投资者抓住此机遇,要敢于锁仓,而当选择的权证随着相关资产的上升或下跌,逐步深入价内后,就可先沽出获利,(深入价内的权证,有效杠杆比率会随之下降,升幅会减弱),再换马至其他轻微价外的权证,继续追击。这样既可以保留之前的盈利,同时亦可继续保持较高的杠杆。

    不过,笔者认为,目前中资银行股的快速上涨会暂告段落,提醒投资者注意风险,尤其是对于喜欢“长线”进行窝轮操作的投资者,更需见好就收。由于前期正股涨势迅速,大部分窝轮引伸波幅均被调高,而且近期散户参与踊跃,发行商几乎不用维持流通量,出现街货并未增加,而换手率不断上升,一旦正股出现盘整,发行商调低引伸波幅,窝轮的价格将会大幅回落。