采矿权拍卖在全国推行,会逐步形成各地合理的市场价格。各地煤炭上市公司会有较好的市场参照,煤炭企业拥有的煤炭储量价值会得以重估。煤炭上市公司的价值缘于煤炭资源的储量价值,而不是近二、三年煤炭企业效益的增减。

    本报记者 纪凡

    煤炭资源税改革细则的出台,将引发煤炭行业价值重估。业内人士指出,随着采矿权拍卖在全国推行,会逐步形成各地合理的市场价格,各地煤炭上市公司会有较好的市场参照,未来对煤炭上市公司的价值的评估将更加看重资源储量的价值,而不是近几年煤炭企业效益的增减。

    引发价值重估

    从2003年起,市场回暖令煤炭行业重新成为“暴利”行业。但所谓的“暴利”,其实是建立在廉价获取资源的基础上。煤炭开采企业往往以非公开的方式,支付少量价款,就可以购得采矿权。至于资源税费,则是按煤炭产量征收,这导致开采方对煤炭资源的巨大浪费。

    国务院日前批复了《关于深化煤炭资源有偿使用制度改革试点的实施方案》,要求建立与资源利用水平挂钩的浮动费率制度,根据不同采区回采率实行不同的费率,并实行累进费率。出让新设煤炭资源和原有企业已无偿占有的探矿权和采矿权,均要缴纳探矿权、采矿权价款。此外,还拟选择部分煤炭产区进行储量计征煤炭资源税试点。同时,财政部还会同有关部门提出,将设立中央地质勘查基金,建立环境恢复保证金制度,支持国有重点煤炭企业等将配套推进。

    业内人士指出,从目前来看,《方案》对煤炭上市公司最明显的影响,是采矿权价格的市场化,所引发的对煤炭上市公司价值的重估。

    稳定目前煤价

    在该改革方案实施后,煤炭采矿权一律以招标、拍卖、挂牌等市场竞争方式有偿取得。同时, 此前企业无偿占有属于国家出资探明的煤炭探矿权和无偿取得的采矿权,依据国家有关规定对剩余资源储量评估作价后,缴纳探矿权、采矿权价款。对于煤炭上市公司而言,以往无偿取得的和新增的都将增加较大的资本支出,这将导致煤炭公司估值的下降。

    11月17日,2006年煤炭经济运行分析及2007年煤炭市场预测研讨会在北京举行。中国煤炭工业发展研究中心主任郭云涛认为,2007年煤炭行业面临负面影响因素,主要在于还原煤炭成本(包括资源成本、环境成本、安全成本、职工福利成本),预计还原后吨煤成本将增加50－70元。

    不过,也有业内人士指出,这些政策将极大地改变煤炭行业的竞争格局,小矿的低成本优势将不存在,而国有重点大矿的竞争力会提高。新增矿和以往无偿取得未开采的矿产资源,都按市场的价格取得,对于规模较小积累较少的小矿,将大幅增加资本支出,降低投资回报率,并且未来获取资源的能力也会大幅削弱。由于资源税将与回采率挂钩,小规模的矿井往往采掘水平不高,回采率低,规模较小的矿将不得不在增加资源税和增加设备投资之间平衡。

    因此,国泰君安研究所沈石认为,从行业竞争格局来看,市场化改革将大幅提高煤炭开采的门槛,加速小矿的退出,从而缓解未来煤炭供给的增长,稳定目前的价格,国有大型煤炭企业仍然会面临较好的生态环境。目前,国有大矿回采率在70%左右,资源税增加将相对有限。相关配套政策还指明,对国有重点煤矿补交的采矿权款,可以通过项目形式专项返还。而且,根据有关规定,对国务院批准的重点煤炭开发项目,经省级人民政府批准的大型煤炭开发项目等,经国土资源部会同发展改革委批准,可以允许以协议方式有偿出让矿业权,这将使得国有重点的大型煤炭上市公司,未来获取煤炭资源仍有可能以相对便宜的协议价格取得。

    四家公司值得关注

    在沈石看来,对煤炭类上市公司而言,采矿权市场化改革,将引发煤炭公司价值评估方法的变化。由于目前大多数煤炭上市公司及集团公司的储量是无偿或低价取得的,公司的资产没有完全真实反映这一资产。采矿权拍卖在全国推行,会逐步形成各地合理的市场价格。各地煤炭上市公司会有较好的市场参照,煤炭企业拥有的煤炭储量价值会得以重估。煤炭上市公司的价值缘于煤炭资源的储量价值,而不是近二、三年煤炭企业效益的增减。

    因此,国泰君安研究所沈石认为,煤炭上市公司的储量价值取决于两方面———储量和吨煤的盈利。从这两项指标来看,煤炭上市公司的储量价值差别非常大,潞安环能(行情,论坛)(601699)的资源储量在国内上市公司中具有相当的竞争力,而兰花科创(行情,论坛)(600123)、兖州煤业(行情,论坛)(600188)和西山煤电(行情,论坛)(000983)在本轮重估中也具有优势。