本报记者赵维 王成盛广州报道

    广州控股(行情,论坛)(600098)10月份以来动作频频：先是作价6.66亿元出售广州北二环公司20％的股权,几年间溢价超过350%；接着宣告将大股东在股改期间增持的11.19％公司股权以每股4.60元出让给长江电力(行情,论坛),双方在资本层面上结为战略联盟；此后第一台LNG天然气机组又点火投入试运行,迈出清洁能源开发的第一步……这一连串惹眼举措的密集出台,只是一个偶然的时间巧合,还是广州控股(行情,论坛)内在变化的自然显现？记者经过一个多月的深入调查后发现,这家战略定位为“珠三角大型综合能源供应商”的企业,经过前期投入,合纵连横构筑其电力、煤炭、油品、燃气四大能源供应业务,从2006年开始,这一产业格局正一步步地浮出水面。

    符合战略意图的策略抉择

    借今年实现盈利之机出售北二环股权,是一个较理想的获利时点,有利于广州控股(行情,论坛)进一步整合业务,集中优势资源实施公司的发展战略。未来5年,公司在综合能源业务方面的投资将超过50亿元人民币。

    不论从哪个角度看,广州控股(行情,论坛)对北二环股权的投资都应算是十分成功的,此次股权转让扣除相关税费后一次性将给公司贡献约3.5亿元的净利润,折合每股收益将增加0.17元。但也有投资者提出：“广州北二环公司过去一直在亏,今年才刚刚盈利,广控融资空间又很大,为什么要急着卖掉？”

    对于此类疑问,公司相关人士解释说,广州控股(行情,论坛)确定的发展战略是做珠三角的大型综合能源供应商,按照这一发展目标,公司近几年来投资发展的重点在于电力、煤炭、油品、天然气等核心综合能源业务,而广州北二环股权是公司目前唯一的非能源资产,借今年实现盈利之机出售该项股权,是一个较理想的获利时点,同时也有利于广州控股(行情,论坛)进一步整合业务,集中优势资源实施公司的发展战略。这也表明,广州控股(行情,论坛)今后不太可能再介入非能源产业,将一心一意在综合能源业务上做足文章。

    专注拓展综合能源业务,是广州控股(行情,论坛)上市以后逐渐清晰起来的战略思路。作为中国经济发展两大“引擎”之一的珠江三角洲乃至广东省,在能源供应上却长期捉襟见肘,这一地区本身“少煤、缺油、无气”的先天不足,决定着广东省内有90％的能源来自于省外或国外。

    分析人士认为,广州控股(行情,论坛)位于经济引擎的中心,发展能源更具独特的地缘、人脉优势,随着该地区经济对能源规模与质量需求的日益提高,集中精力做大做强能源主业,以优质的能源资产实现优良稳定的盈利模式,是符合公司长远发展战略利益的。据公司介绍,未来5年内,公司在综合能源业务方面的投资将超过50亿元人民币。

    战略合作背后的强势盟友

    与大同煤业(行情,论坛)集团,与广州远洋运输公司,与英国能源巨头BP,与广州市煤气公司,广州控股(行情,论坛)近几年开展了与各类强势企业的业务合作。而与长电联手只是广州控股(行情,论坛)强强联合奏出的一个强音。这有利于广州控股(行情,论坛)降低投资风险,较快占领制高点,通过完整的产业链和供应链保障实现更高水平的收益。

    广控管理层认为,同国内最大的水电巨头长江电力(行情,论坛)的资本结盟,对广控的发展意义深远。

    直观地看,长电从广控大股东手中受让的11.19％股份,正是去年股改时大股东动用10亿巨资在二级市场增持的股份,此次大股东以每股4.60元的价格出售给长江电力(行情,论坛),不仅实现了国资的保值增值,而且因为长江电力(行情,论坛)承诺锁定5年不出售,无形中又化解了大股东可能在二级市场减持的巨大压力,也有利于正确反映广控的市场价值,这无疑是个多赢之举。

    从产业的互补性看,目前广州控股(行情,论坛)的电力资产全部都是火力发电,而同国内最大的水电企业长江电力(行情,论坛)结盟后,为今后公司在水电业务方面的扩张提供了想象空间。有电力行业研究员表示,火电实际上相当于“制造”企业,买煤卖电处在行业中间,很容易受上下游的影响。而水电企业,虽然也受天气的影响,但毕竟是直接的生产者。水电与火电互补后,将有力地促进广州控股(行情,论坛)的电力业务整体盈利水平和抗风险能力的提升。此外,借助长电广阔的产业和资本运作平台,广控也大有可为。

    再从公司治理的角度看,广州控股(行情,论坛)即使股改之后也还是“一股独大”。能否优化股权结构、实现股权多元化,是广州控股(行情,论坛)实现长期稳健发展内在要求的一项重要制度保障。而此次长江电力(行情,论坛)成为公司第二大股东后,将向公司董事会派出一名董事,这有助于公司进一步完善治理结构,提升治理水平；同时长电作为电力行业的标杆企业,其各方面的先进经营管理经验,也会给广州控股(行情,论坛)带来深刻的影响。

    其实,此次与长电的联手只是广州控股(行情,论坛)强强联合奏出的一个强音,在近几年中,公司已开展了大量与各类相关强势企业的业务合作。例如为改变公司单一煤炭经销业务的被动格局,公司2005年对大同煤业(行情,论坛)集团每年开采量1000万吨的新东周窑矿井参股40％；2004年与广州远洋运输公司合作投资中远发展航运有限公司,保证了煤炭海上运输的能力；在油品业务方面,2003年同英国能源巨头BP展开合作,BP在合资油品公司中持股40%；电力业务方面,先后同粤电集团合作投资珠江LNG发电项目、汕尾电厂项目和贵州盘南电厂项目；2004年公司还与广州市煤气公司合作,控股55％投资广州南沙开发区538平方公里范围内的城市燃气经营,等等。

    行业分析人士指出,这类强强联合有利于广州控股(行情,论坛)这样的新进入者降低投资风险,并较快占领业务和市场的制高点,通过完整的产业链和供应链来保障实现更高水平的收益。但由于能源行业现在很大程度还呈现分割垄断的格局,各领域运营管理的专业性又较高,因而也要求行业新进入者必须具有很强的协调、整合、学习和创新能力,尽快构建起先进完善的管理体系做支持保障,才能够驾驭多元化、多环节的能源产业群。

    初显轮廓的多元能源版图

    电力装机容量增加一倍以上；煤炭业务产业链基本成型；油品业务年内扭亏有望,并在筹划油库的二期扩建；先前在公司能源业务中最不起眼的南沙天然气业务,今年也进入加速成长期。此外,公司还将触角伸向风力发电、乙醇汽油、二甲醚等新能源领域。

    近几年,广州控股(行情,论坛)一直围绕“面向珠三角大型综合能源供应商”的发展战略进行前期投入,合纵连横构筑其电力、煤炭、油品、燃气四大能源供应业务,从2006年开始,这一未来的产业格局已一步步浮出水面。

    公司目前的电力装机容量超过广州市的50%,是广东省主要的电力供应商。公司控制的位于广州南沙的珠江电厂拥有4台30万千瓦机组,地处珠三角电力负荷中心,是广控目前电力业务主要的利润来源。此外,公司于2002年通过竞买持有位于珠江对岸的广东沙角B电厂35.23%股权。2003年起,公司陆续投资珠江LNG电厂、贵州盘南电厂和广东汕尾电厂。其中,珠江LNG电厂是广东第一批天然气发电项目之一,属清洁的电力能源。贵州盘南电厂是贵州省最大的西电东输项目,全部电力送往广东。汕尾电厂是广东电网在粤东地区最大的电源点之一。三个项目在今明两年先后投入运行,使公司权益装机容量增加一倍以上。着眼未来,公司正在积极推进肇庆电厂等大型电力项目。

    公司目前是珠三角主要的煤炭供应商之一,2005年煤炭销售量达到700万吨。拥有的珠电煤码头正由原来的4万吨扩建到6万吨,扩建工程将于今年底全部完工,届时煤码头的吞吐量将由550万吨上升到900万吨。公司与广州远洋运输去年合资成立的航运公司也将于年内扩大运力,以保障公司煤炭业务的运输能力。与大同煤业(行情,论坛)共同投资开发年产1000万吨的山西新东周窑煤矿,预计将在明年初正式开工建设,2009年正式投产。目前,公司煤炭业务产业链基本成型,预计2007年公司煤炭业务量和利润将大幅增长,未来公司煤炭业务将进入快速发展阶段。

    油品业务方面,2004 年8月正式投入运营南沙36.266万立方米油库、8万吨油品码头在建成初期利用率不足。成本较高一直亏损。今年以来随着利用率的提升和成本控制到位,这种局面已经大为改观,年内扭亏有望。公司还将实施油库的二期扩建项目,扩建后的库容将达到60万立方米。此外,公司正在谋划与油码头设施实施业务整合。届时,公司油品业务的规模和市场竞争力将得到大幅度提升。按中国政府承诺,今年年底之前国内成品油批发市场将会放开,公司有望争取在今年年底获得经营成品油批发资格,而这将彻底摆脱公司油品业务目前仅靠租赁和仓储的现状,彻底打通油品供应链,真正意义上实现油品供应商的角色。而同英国BP的合作优势将得到现实体现,有力促进公司油品业务迈上一个新的台阶。

    此前在公司能源业务中不起眼的南沙天然气业务,今年也进入加速成长期。南沙是广州未来重点发展的邻海工业基地,根据规划,到2010年南沙的居住人口将达到100万,工业产值将与广州市现有水平相当。而广控的南沙燃气业务拥有该地区538平方公里50年的燃气供应权。随着广州南沙开发速度的加快,近一两年,石化、汽车、钢铁、造船、装备制造等大型工业企业的相继入驻投产,公司在南沙的管道燃气销量呈现爆发式增长。2006年前三季度,燃气销售同比增长了568%,预计到2010年销量可达到3亿立方米以上,销售收入将逾10亿人民币,将成为公司未来主要的新增利润源。此外,公司为保障燃气的稳定供应,将投资珠三角区域内的LNG接收站和燃气主干网络。

    在传统能源齐头并进,公司经营进入新一轮收获期的同时,广州控股(行情,论坛)也开始将触角伸向了风力发电、乙醇汽油、二甲醚等绿色环保的新能源。这些项目一旦成功,对公司现有能源版图的充实完善又将注入新的利润增长点。