主持人吴飞：证券市场没有开放之前，境外证券业的经验，英国、日本、韩国证券业开放的路径和经验应该有所借鉴。英国投行相继资本雄厚的欧洲和美国的同业所兼并，前几天又曝出伦交所被纳斯达克竞购，这种开放的结果您怎么评价？

　　华生(华生博客,华生新闻,华生说吧)：这个跟全球一体化的趋势相一致，应该说英国客观上还是一个小国，因为是一个岛国，因此在全球一体化的情况下，受到美国包括欧共体一体化，在这个规模上进行整合，应该说是一个自然的趋势。中国包括证券界、基金界发展余地很大，因为中国本身是一个巨大的市场，本土市场在全球市场当中的地位也越来越上升，所以从这个意义上讲，即使在全球一体化的整合过程当中，中国的证券界、基金界是不是像英国那样基本上面临着被别人兼并的命运，我觉得倒不一定。中国市场本身是一个幅员非常广阔的市场，有相当大的规模。

　　主持人吴飞：您认为还不会到英国那种地步？

　　华生：我们的余地要比它大得多，要意识到英国仅仅相当于我们一个江苏省这么大的人口跟范围，它是一个岛国，那么它在全球市场上相对来说跟我们国家这么高度增长的经济还是有差异的。

　　符学东：整个国家的经济实力决定了民族资本市场发展的基础，这是最基本的前提。刚才讲到美国、英国、中国，最近国际上对美国资本市场发展和英国资本市场发展的讨论也很热烈，大家很关注这个问题，在研究为什么英国的资本市场发展最早但是最后被美国取代，理论界也在讨论这个问题，觉得很有意思。

　　美国市场的发展除了华生讲的，美国的经济实力，两次世界大战的特殊地位，借助资本市场来筹集资金，反过来促进资本市场的发展，除此之外很重要的一点，市场背后更深层技术、制度的问题。一个观点是活力，美国市场的发展因为是有活力的，是充分的开放，允许大家用西部开发的精神去发展市场，同时严格的法律制度，通过法律制度的建设，通过监管来使它逐步规范。这样是一个有活力的市场，不断创新，提供各种日新月异的金融产品，吸引了全球资金进入到这里。

　　主持人吴飞：刚才您提到创新的金融产品，我们觉得不得不提的是权证。

　　符学东：英国市场的特点是绅士+英格兰银行的窗口指导。英国的市场法规很少，不像美国今天发一个法规，明天立一个法案，靠的是券商的自律，靠的是偶尔英格兰中央银行的窗口指导，是这么一个市场。当时我参加讨论问过，中国属于哪一类？外国很有名的教授讲，看起来中国像美国，但是实际上更像英国一些。资本市场的发展我觉得经济是一个基础，市场发展的时候，能开大的过程当中，需要大家的共同努力。

　　主持人吴飞：前几天我们关注到武钢认沽权证一天涨了五百，这是第一次，这种创新结果带给投资人什么？

　　符学东：这些东西要站得更远一点，用更长一点的时间来看这样的事情。

　　主持人吴飞：这种投机您可以接受可以理解？

　　符学东：可以理解，这就涉及到我们的文化问题，这件事情在美国市场无所谓，你愿意去炒就去炒，有人愿意买就买。如果有高风险的话会要求有资格的人去购买，如果你有资格购买，他认为你有判断能力，你买了以后损失是你自己承担的。市场让他承受损失是最好的教育，这个市场不能用计划经济的思想来管市场，教给每个市场参与者怎么去做决定，做什么决定，规定是按照什么规定去做，这肯定是不行的，这样市场永远不可能成长起来，无论是投资者还是其它方面的参与者。必须要靠大家在实际过程中，所谓市场就是一个自发的过程，不可能由谁去判断，市场就是这样，参加的人要承担自己的责任。

　　中信证券金融研究员黄华民先生

　　主持人吴飞：黄华民和华生老师是非常对立的观点。

　　黄华民：实际上每个市场有每个市场的特点，日本优势证券也做得非常好，韩国的三星证券也很好，台湾稍微特殊一点，台湾当时开放的过程，整个被外资主导，本土的券商做一些中下端的客户，做利润率很薄的，高端衍生品基本被国际投行拿去了。日本不一样，基本是靠自己的本土发展非常好，韩国的三星证券也是一样。化老师刚才讲到，英国是一个岛国是一个系国，中国是一个大国，当时毛泽东的论持久战提到中国是一个大国，现在我们已经是一个大国，而且是一个强国。这样的背景下中国产生本土强势的券商，这种可能性还是存在的，这当然需要政策方面的扶持还有证券公司自身的努力。

　　现在几个行业里面比较，保险业、银行业、证券业，实际上证券业的市场集中度最低的，不到10%，按照经济业务来算。中国人寿占了全国市场的48%，中国财险占到40%，四大国有商业银行占到的市场份额有20%的水平。美国也是被高盛等几家大的投行垄断了，投行想把交手撩开，自己组建一个交易系统，自己客户在自己的交易系统当中进行交易，不到纽交所、纳斯达克交易。这个行业有一个很强的规模经济性，中国正好是一个大国，所以有这样一个足够的市场容量让它发挥规模经济效益。外行现在进入金字塔尖很少数的客户，中国未来五到十年整个中等收入阶层或者中产阶级迅速崛起的时候，这是本土券商成长一个非常好的环境，关键是发展过程当中如何有好的策略把客户抓住。

(责任编辑：吴飞)