《股林淘金》１９９７年８月份在亚洲金融风暴下红筹股及国企股从高峰下滑，一直跌至９８年８月份低点，红筹股指数及国企股指数分别从高点调整了８６﹒８％及８７﹒８％，这次下挫，把一些对红筹国企股的投资者之热情一洗而尽，形成了９８年至０２年间的大型横行整固，到了２００３年第二季开始，两类指数才分别泛起绵绵不断的升浪。 国企股指数早于本月７日就升回９７年时的高点，但同时间的红筹股指数只升回９７年高位的４８﹒２％，连一半也不到，为何红筹股指数表现远差于国企股指数？ 观看红筹股指数的成份股比重，三大电讯中移动（０９４１）、中国网通（０９０６）及中国联通(行情,论坛)（０７６２）已占了指数比重的５８﹒２％。现时流入市场追买中资股的多是欧美资金，欧美基金经理的价值观决定其入市意欲。２０００年全球电讯股并购潮下，中移动股价曾创下８０元的高峰纪绿，现股价已升回高峰的八成三；但若比较当时英国Ｖｏｄａｆｏｎｅ及德国电讯股份，两者现股价只升回高峰期的３４％及１３％。恒指成份股的电讯盈科（０００８）现股价也只是高峰期的３﹒６％，故中移动现股价表现已经是非常难得，已胜过全球所有大市值的电讯股表现。 ＊金融股比电讯股更稳健＊ 国企股市值比重比较分散，而性质亦与红筹股有明显的不同，前六名的排名分别是中石油（０８５７）占１３﹒２％；建设银行（０９３９）占１２﹒６％；中国人寿（２６２８）占１２﹒４％；交通银行（３３２８）占９﹒５７％；中石化（０３８６）占９％，及中国银行(行情,论坛)（３９８８）占７﹒８％等等。六只中，已有四只是金融股，共占国企股指数比重达４２﹒５％之多，其他的分布于各类资源性股份，这与红筹股中的电讯业股份占大比重是明显的不同。 在盈利方面，红筹股指数及国企股指数的市盈率分别是１７﹒２倍及１７倍，可说是不相伯仲；但若以稳健性而言，相信国企股的性质比红筹股更是稳定，因为前者近半数是金融股，后者却是侧重于电讯行业。现阶段人民币前景被外资认定慢慢升值，故金融股前景比早三年前已开始爬升的电讯股更具值博率。 另外，中国经济的多年高速增长，带动了汽车需求量，对汽油的耗用亦大增，现时寒冬渐近，油价在５６元至６０元区域已徘徊了一段日子，估计已是低位，可在未来分阶段吸纳油股，如中海油（０８８３）及中石油等等，等待油价回升时才套利?逗惴嶂と柿涎芯坎慷?林家亨》作者简介：林家亨先生在香港从事股票研究十多年，专门分析美股及港股，是极小数能准确分析过去十多年美股走势的专家，享誉十多年。林氏亦是「香港专业财经分析及评论家」协会创会主席，现为「永远名誉会长」。作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。 | 
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