调整准备金率无法根治流动性过剩

　　中国社会科学院金融研究所所长李扬(李扬新闻,李扬说吧)昨日表示，存差不宜再用来考量流动性，否则将误导货币政策。

　　他预测，今后10年我国经济运行仍将保持良好状态。他建议，目前应稳定政策、加快改革，“尤其不应让频繁的政策调整扰乱改革进程和市场运作”。

　　李扬认为，“存差”已不再适合用来刻画当前我国金融体系的特点及其运行状况。“金融机构及其资产负债表的多样化，事实上已经很难准确度量存差”，他解释说，在现代金融体系中，货币当局已经失去了对信贷进行有效调控的手段。“存差作为一个与信贷供应相关联的指标，也就丧失了经济意义。”

　　调整准备金率难治流动性过剩

　　当前宏观经济和金融形势的主要特点依然是流动性过剩，真正要关注的问题是储蓄大于投资。李扬表示，“举凡长期贸易顺差、外汇储备快速增长、国内投资过旺、流动性过剩等令人担心的经济现象，皆根源于此。”

　　储蓄投资缺口造成了我国长期的贸易顺差，外汇储备急剧增长，而外汇储备增长和货币发行是直接正相关，最后造成市场流动性过剩。他说，虽然调整存款准备金率可一定程度上回收流动性，但“加息、调整存款准备金率是无法解决这些结构性问题的。”

　　需要清醒地看到，储蓄大于投资，主要是实体经济的现象。他认为，储蓄大于投资根源于我国“人口红利”的产生、城市化进程加速、高新科技迅速产业化以及全球经济结构调整等。“这些因素皆非简单地着眼于需求管理的各种政策所能改变的。”

　　财政政策应当“发力”

　　要解决储蓄问题，财政政策应当发挥更为积极的作用。李扬指出，2000年以后国民储蓄率上升的主要原因在于政府储蓄率上升，“政府储蓄意愿加大是造成我国国民储蓄过高的主要原因之一，今年财政增收可能将超过7000亿元。”仅在前三季度，我国财政收入以达2.96万亿元，同比增长了24.6%。

　　如果我们是以降低储蓄率为政策目标，则政策的基本着力点应该在于改善收入分配结构，就是“减税增支”。

　　另外，我国还应该降低生产税的税率，为企业利润腾出空间。他认为，目前我国的企业所得税税率明显高于其他国家。就居民所得税而言，税率也较高，起征点较低。

　　他说，在减税的同时，需要增加居民的收入，“在减税的前提下，可以适度提高最低工资水平，并严格执行”，另一方面，政府还应该适度增加社会福利支出。

(责任编辑：铭心)