平安证券综合研究所李先明

　　自10月初以来，A股市场呈现明显的分化格局，金融、地产、钢铁等大盘蓝筹股持续走高，而其他个股纷纷逆指数走低。但从本周开始，市场的运行格局出现一些变化，近期一直滞涨的机械、建材等二线蓝筹品种重新活跃，个股分化得到一定程度的缓和。

市场格局变化可能带来的投资机会，应引起投资者的高度关注。

　　我们认为，虽然经历持续上涨之后，部分大盘股的估值已有所高估，下阶段大盘蓝筹股的走势难免出现分化。但从市场资金流向来看，前期表现出色的一线蓝筹品种仍是资金关注的焦点，其中的一些优质品种在经历适当整固之后，仍然值得关注。同时，部分二线蓝筹品种也值得投资者重视。

　　优质蓝筹股应长期关注

　　优质蓝筹股的估值优势依然明显。统计显示，目前A股市场的平均市盈率（剔除亏损类）已超过20倍，虽然经历了近阶段股价的大幅上扬，但诸如钢铁、采掘、交通运输等板块以及如深能源A、太钢不锈和鲁泰A等个股的市盈率仍然维持在15倍以内。虽然市盈率不是评判公司价值和选股的唯一标准，但在目前市场对蓝筹品种的关注程度持续提高的背景下，低市盈率的优势公司，仍然有望成为增量资金关注的焦点。

　　业务创新继续提升蓝筹股的筹码稀缺性价值。我们认为，在融资融券、股指期货等创新业务推出日期逐步临近的背景下，大盘蓝筹股的筹码稀缺性价值，将越来越受到投资者的关注和重视———近期大盘蓝筹股的持续活跃，很大程度上也是基于这种预期。因此，在股指期货正式推出以前，投资者对大盘蓝筹品种的关注度预期不会明显减弱，使得在此以前，可能成为股指期货、融资融券标的资产的大盘蓝筹品种，仍然面临价值提升的机会。

　　双向扩容为蓝筹股投资时代的到来提供基础。在A股市场持续向好的情况下，市场的盈利机会明显增加，由此也大大增加了增量资金的入市意愿，尤其对于那些业绩表现出色的优势基金品种，更是受到了投资者的热捧———近期发行的南方绩优成长基金仅用两个工作日，就已募集了约120亿元的资金，说明越来越多的个人投资资金以及银行存款开始流向基金。同时，QFII的数量和资金规模也持续扩大，成为了A股市场中的第二大投资主力。机构投资者的持续扩容，使得它们所倡导的价值投资理念对市场的影响越来越明显，并加大了对战略筹码的需求。另一方面，诸如中国银行、工商银行等大盘蓝筹股的发行以及中国人寿、兴业银行等蓝筹品种即将陆续登陆A股市场，使得A股市场上具备持续性投资价值的大盘蓝筹股的比重也在持续增加。这同样为价值投资理念在A股市场的确立提供了市场基础。

　　区别对待二线蓝筹股

　　本周市场热点逐步向家电、建材等二线蓝筹品种转移，冀东水泥、太行水泥、重庆港九等前期表现欠佳的个股在周三更是纷纷涨停，显示在指数持续上涨，尤其是一线蓝筹股的估值水平上到一个新的台阶之后，这些二线蓝筹品种在估值方面的比较优势逐步受到投资者的关注。

　　我们认为，市场热点的轮换反映出短期市场的活跃度依然明显，继续寻找新的投资机会仍然是不少场内资金的首要任务。这从一个侧面反映出目前投资者的心态依然积极，由此也使得短期内市场的强势特征预期有望得到维持。这一定程度上也为二线蓝筹品种的重新活跃，提供了较为理想的市场基础。

　　但需要提醒投资者注意的是，一方面，相对一线蓝筹股而言，二线蓝筹品种基本面的优势并不突出。而在估值上，二线蓝筹股的市盈率水平仍然要高于一线蓝筹品种。同时，诸如股指期货、融资融券等创新业务对二线蓝筹品种的推动也要弱于一线蓝筹个股。另外，从目前市场的资金流向来看，虽然有部分短线资金开始流向二线蓝筹品种，但更多的主流资金仍然停留在一线品种上。在此情况下，我们预期二线蓝筹品种未来的表现难免会出现较为明显的分化走势，投资者对其机会的把握，也需要区别对待。

　　整体来看，我们建议投资者从以下几方面去挑选一些短期补涨要求较为强烈的二线蓝筹品种：A、估值比较优势明显的品种。如电力板块中的华电国际、深能源A、广州控股、粤电力A以及交通运输板块中的中海发展、大秦铁路等个股；B、业绩增长较为明确的品种，如机械板块中的S湘火炬、威孚高科等个股；C、前期涨幅有限，存在补涨要求的品种，如家电行业中的四川长虹、海信电器等。

(责任编辑：郭玉明)