华东医药：所得税优惠明确有利于业绩提高

　　华东医药公告中美华东制药享受两个密集型企业的税收优惠，中美华东制药有限公司从06年度起，减按15%的税率缴纳企业所得税。地方所得税税率2.4%不变，因此06年杭州中美华东制药有限公司企业所得税实际税率由26.4%下降为17.4%。

预计06年中美华东减少税收支出1360万元左右。

　　公司所得税优惠的明确有利于业绩提高，初步预计06-07年净利润分别为9200万元、1.16亿元，EPS分别为0.21元、0.27元（未考虑新增的房地产业务）。如果以07年业绩18-20xPE估值，合理估值在4.85-5.4元。（光大证券）

　　华侨城A：权证上市难现抢权效应

　　华侨城A认股权证将于11月24日在深圳证券交易所上市，发行数量为1.5亿份，上市流通数量为1.45亿份。

　　该股本权证是华侨城股改时承诺派送的，与先前上市的长江电力、伊利股份股本权证性质相同，不同之处在于，该股本权证的股权登记日与股改的股权登记日为同一天，目前华侨城A股票并不含权，因此不会产生如长江电力、伊利股份股本权证发行时的抢权效应。华侨城股本权证价内程度极深，到期行权可能性非常高，全部行权会造成股本扩大13.5%，稀释效应相对较小，由于市场对权证上市早有预期，预计不会由于权证而引起股价的大幅波动。（东方证券）

　　赛迪传媒：抛出股改方案应是有备而来

　　赛迪传媒公布股权分置改革说明书，方案较为简单，为流通股东每10股获送非流通股东支付的2.4股对价，其他有关承诺均参照证监会的有关规定进行，未做进一步的特别承诺。

　　10送2.4股的对价明显是一个初步方案，未来有进一步上调的可能，估计能达到2.8-3股的市场平均水平。从公司经营状况来看，目前仍未发生较为明显的改观，此次公司抛出股改方案应是有备而来，后续可能会有一些业务上的重大举措来支持此次的股改。（光大证券）

　　新钢钒：实现轧钢工序一体化

　　公司目前主要产品为热轧薄板、重轨和钒制品，独特的产品结构使其盈利趋势和周期属性明显有别于国内其他多数钢铁公司。同时，公司发行32亿元可分离交易可转债，集资金主要用于收购母公司冷轧厂和假设白马铁矿一期工程，收购完成后，新钢钒将成为具备铁矿资源优势和实现轧钢工序一体化的钢铁公司，从盈利能力分析，即使考虑未来认股权证行权后的摊薄，收购将增厚公司每股收益。

　　在假设07年和08年认股权证分别行权4亿份的条件下，预计07和08新钢钒可分别实现每股收益0.41亿元和0.44元，盈利将实现稳定增长。根据公司新钢钒综合竞争力，公司6个月目标价为4.2元，对应12倍06P/E和10倍07年P/E，维持增持投资评级。（东方证券杨宝峰）

　　第一食品：改变产品结构降低成本上升影响

　　公司通过提高中高档黄酒的占比和推新产品来降低成本上升的影响，全年石库门黄酒销量占总销量的比例同比增长2个百分点，9月份公司推出专供餐饮的金黑红标6/9年（350ML），价格38-48元和48-58元，既避免了串货，又能提高黄酒毛利率。预计06年黄酒销量和收入分别增长10%、20%，与中期相比增速放缓。如果按照净利润占比可以给出07年的PE为23倍，那么对应的目标价为14.26元，短期维持谨慎增持评级。（国泰君安赵宗俊

　　贵州茅台：股价缺乏基本面支撑

　　从企业经营的角度看，贵州茅台在其得天独厚的品牌优势支撑下，市场营销的难度相对要小很多。更重要的是，和谐思想的提出，可能是公司经营理念转变的重大先兆，如果能够彻底施行，将大大提高公司的经营素质，虽然短期利益看似受损，但对于降低长期投资风险有莫大的益处。不过，由于前期市场对茅台不断的放量和提价一直存在一种偏执的看好，无视行业和企业的长期风险，并在其基础上进行估值，从而将公司股价推到了一个过高的价位。因此，目前公司股价已超出公司基本面的支撑，给予中性投资评级。（东方证券任美江）

　　百联股份：股价充分反应未来成长预期

　　第一八佰伴有36%股权还在集团公司，其他集团代为培育、成熟后将注入股份公司的店有：东方商厦青浦店、东方商厦长沙店、哈尔滨百联购物中心、沈阳百联购物中心和重庆百联购物中心。公司能维持25%左右的复合增长率，按25倍动态市盈率给予其7.25元的目标价位。目前的股价已充分反应了未来几年的成长预期，给予中性-1投资评级。（光大证券李雪明

　　万科A：分散布局降低区域市场波动风险

　　据了解，1-10月公司新增项目50多个，总占地面积约960多万平方米，规划建筑面积1248万平方米，按万科权益计算的规划建筑面积1053万平方米，加上公司上年已有的项目资源，目前项目个数达97个，总建筑面积2497万平方米。同时，公司尚有177.5万平方米已售面积未竣工结算，签约金额合计约107.9亿元，预收账款达103亿元，为公司06年及07年的良好业绩和未来高增长奠定了坚实的基础。

　　公司20多个城市的区域布局能够有力降低区域市场波动的风险，卓越的行业整合能力将在未来行业洗牌过程中占尽先机，使未来盈利增长保持较快速度增长。乐观预计，中短期内有上冲目标价区间上限15.70元的动力，因此给予推荐评级。（国信证券方焱）

　　振华港机：有整体上市预期

　　公司的钢结构业务资质很高，主要接单国外客户。公司今年7月签订的2.5亿美元旧金山新海湾大桥钢结构合同，产品技术要求很高。此订单将会成为公司开拓海外钢结构市场的标志性合同，在盈利方面可能存在一定的不确定性。同时，公司在多功能浮吊上已有比较强的市场竞争力，5月与伊朗签订了1.66亿美元巨型起重多用途铺管船合同。在广阔的海上重型机械市场，公司有很大的拓展空间。目前正在兴建南通基地，发展此项业务。

　　今年10月份，中交集团独家发起设立中交股份，公司大股东发生变更，中交股份计划在香港和内地实现整体上市。大股东除公司外，旗下还有路桥建设、中港疏浚等其他资产。预计公司06-08年完成订单22、26和30亿美元；实现每股收益0.57、0.64和0.71元。按照18-20倍PE测算，合理股价在11.4-12.5元之间。给予推荐投资评级。（渤海证券高晓春）

　　S南航：四季度预计亏损

　　对公司前景判断主要基于两个因素，一是从行业趋势看，需求持续增长、客座率提升、人民币持续升值、同时全球油价下跌提升行业盈利能力；二是从公司层面看，预计公司在收购了北方航空和新疆航空后，整合效应将在07、08年慢慢体现；同时公司计划未来将置换掉酒店等非航空性资产，置换进配餐等航空性资产，资产的优化将提升公司盈利水平。公司未来业绩和股价主要驱动因素：全球油价走势、人民币升值幅度、股改方案推出。

　　预计四季度公司业绩亏损。06年全年的业绩在0.05元左右。07年的EPS为0.15元左右。考虑到股改方案的不确定性和公司目前的价格，给予公司中性评级。面临的主要风险：1、油价上涨；2、06年底前股改没有完成，07年公司股票将实行限制性交易。（天相投资孙利萍）

　　祁连山：收购下属子公司股权是无风险收益

　　中国建材集团已将天山纳入囊中，如果中国建材集团能在祁连山、赛马实业、青海水泥上再下一城，将会按照产业规划来整合西北市场。从目前的竞争实力来看，天山、祁连山是实力最强的企业。而公司目前有再融资计划，初步预计增发1亿股，收购集团下属子公司的部分股权及新建市场前景非常看好的生产线等。收购下属子公司的股权将是无风险的增加公司的收益水平，另外由于陇东南水泥市场前景将因为多条铁路和公司开建而非常诱人。因此提高评级至推荐买入，将目标价格定在3.5元。（广发证券周德昕）

　　锦江股份：冷静观察集团公司上市后影响

　　对锦江股份而言，集团资产的整体上市，公司未来通过资产注入或集团资源整合方式的高速增长预期也随之消失，而且，由于香港上市公司的分拆工作非常复杂、困难，时间也必须是在3年后，锦江之星进一步分拆上市可能对其持有之20%股权的重估效应也无法体现，使得锦江股份成为了一家主要依靠输出品牌管理的酒店管理公司，成为一家管理制胜、发展稳健的企业。但随着国外知名酒店管理品牌不断进军中国市场，其未来面临的竞争压力是不言而喻的。因此，建议投资者不要在近期的市场脉冲效应下追高锦江股份，冷静观察集团上市公司后可能对公司业务开展产生的影响。维持目前优势-1投资评级。（光大证券毛峥嵘）

　　中科英华：具备潜在海外上市题材

　　公司以电子信息用铜箔为基础，主要利用应用于锂动力电池领域的联合铜箔展开积极拓展，首先进入锂离子材料制造领域，进而进入前景广阔的锂动力电池领域，发展前景广阔。同时，公司目前拥有吉林京源石油50%和松原正源石油40%的股权，虽然近期原油价格出现大幅回落，在一定程度上影响了公司的盈利，但这并不影响对作为公司估值主要基础的油田价值的判断。因为前期是基于上半年50－60美元/桶的价格对应的交易储量价，对其估价约20亿元左右，公司资产增值潜力巨大。

　　公司参股的游戏网站久游网发展迅猛，获得国际知名风险投资机构青睐，具备潜在的海外上市题材。鉴于基本面稳步向好，预计06年、07年的每股收益将达到0.2元、0.35元，给予增持评级。（方正证券）

　　楚天高速：四大因素保证明年快速成长

　　受以下因素影响，公司业绩明年仍旧将保持快速成长：1）计重收费的实施和资费标准的上调，促使平均单车收入增长20%以上；2）汉宜高速路面改造工程完工，车流量回流态势逐渐显现；3）受公路改造影响，07年护养成本支出将继续下降；4）公司路产依托沪蓉国家干道，连通湖北省经济相对发达城市，车流量受区域经济快速发展和东西部经济交流扩大的影响明显，预计未来3-5年车流量将保持10%以上的增长速度。预计公司06年、07年EPS分别为0.25元、0.34元。并维持增持评级。（天相投顾张勋）

　　生益科技：原材料价格波动拉低业绩

　　进入10月份以来，生益科技覆铜板价格有所下调。综合考虑电子行业走势和有色金属的价格波动，将公司06年盈利预测下调4%到0.48元。考虑到电子行业在07年中期复苏的可能性较大，同时受微软VISTA操作系统、3G和奥运会的拉动，景气有望持续到08年，将07年盈利预测则上调8%到0.43元，维持08年0.52元的盈利预测不变。由于当前股价隐含06-08年动态市盈率分别为15.6、17.3和14.4倍，因此重申审慎推荐投资评级。（中金公司金宇）

　　八一钢铁：兼具两大概念

　　博览财经报道公司具备年产钢300万吨的综合能力，作为新疆唯一一家大型钢铁联合企业，占据了新疆钢铁市场70%以上的份额，是我国西北地区仅有的两个钢铁生产基地之一。由于目前国内钢铁上市公司吨钢重置造价为2000元/吨（最新重置造价4000－6000元/吨），八一钢铁今年产能将达到300万吨，理论的吨钢市值（重置成本）最低为60亿元（最新为120-180亿元）。公司总市值为21.11亿元，吨钢市值为704元/吨，当前市值占重置成本35.18%（按最新计算仅为17.6%－11.7%）。公司兼具吨钢市值最低和跌破净资产两大概念，内在价值被市场严重低估。公司理论估值可达5.63元，因此调高评级至重点推荐。（银河证券孙勇）

(责任编辑：陈晓芬)