本报记者 赵彤刚 郭凤琳 北京报道

    国资委对央企股票投资态度也出现了微妙变化,已在不知不觉中从原先的全面清理转变为强调规范。

此前一直不很起眼的大型国企股市投资力度逐渐加大,成为股市一支不容轻视的“新军”。

    不过,这些通过财务公司或投资公司等介入股市的资金,其操作思路却不尽相同：既有如宝钢集团通过股市投资整合上下游产业的,也有纯粹是通过股市进行理财的,还有的只是“摇新一族”,鲜有涉足二级市场行为。

    国资委态度微妙变化

    作为担负161家中央企业出资人职责的机构,国资委日前发出一份通知,要求中央企业规范股票投资业务运作和管理,设立专门机构进行专业化操作,严格禁止以个人名义或个人账户买卖股票。

    然而,就在一年前,国资委曾发文要求央企对已开展的委托理财、股票投资等高风险业务采取措施全面清理；上海国资委更是在2004年发文,严格限制旗下营运机构从事期货投资、股票投资和委托理财业务。不少地方国企和中央企业,在过去两年逐步清空了股票投资业务。

    随着去年以来我国股票市场经历了脱胎换骨的变化。业内人士认为,尽管有一些中央企业在股市投资上依然十分谨慎,有些央企清空股票投资业务后暂未踏入市场；但可以预见的是,随着股市转暖,将有更多资金雄厚的央企来股市理财,提高闲置资金收益。

    “在我国实施宏观调控、实业项目投资受限情况下,许多大型国企生产经营闲置资金及部分周转资金流入了股市。”华林证券研究所副所长刘勘表示。

    国企也需要理财

    “由于钢铁每年折旧率比较大,因此从2000年开始,公司现金逐渐富余,便开始进行资金运作。今年以来,股票投资增至整个理财资金的20%-30%,公司建立了备选股票池。”宝钢集团副总经理马国强如是说。该集团目前已在股市上形成颇有名气的“宝钢系”。据他介绍,在2000年-2003年上半年,人民币利率处于下降周期,公司资金运作主要以国债投资为重点；自2003年下半年起,则是在确保资金安全性和风险可控前提下追求合理收益。

    截至2006年8月31日,宝钢资金运作总规模达144亿元。其中,现金和固定收益类资产合计占70%,股票等权益投资类资产占30%；全部管理资产在完全保本基础上,今年已完成资产收益17.24亿元,投资收益率为12%。

    “宝钢集团股票投资与宝钢的战略目标匹配,公司对国内上、下游企业在管理、经营等方面了解比较深入,因此,在股票投资上积极介入大盘蓝筹,去年就持有很多钢铁同行企业股票。”马国强说。从三季报中不难发现,宝钢集团除持有9.4亿股宝钢股份(行情,论坛)外,还出现在 济南钢铁(行情,论坛)、S莱钢(行情,论坛)、马钢股份(行情,论坛)、邯郸钢铁(行情,论坛)、酒钢宏兴(行情,论坛)等多只钢铁股前10大流通股东名单中。

    “我们对这个行业里公司价值是被高估还是低估,比一般研究员清楚得多。对钢铁类企业业绩预计也比较清楚。宝钢、武钢多年来利润、分红都比较可观,但市盈率并不高。如果宝钢在国内展开收购兼并,按照国资委办法,低于净资产不能转让；但恰恰在二级市场上,我们能以低于净资产的价格买到很多企业的股票。”

    “另一方面,宝钢对自己的上游产业,如运输、煤炭、有色金属等自身需要的产品价格很敏感,因此也买了一些这类企业的股票。此外,在金融方面,现在外资对国内银行、保险业趋之若鹜,因此宝钢也配置了一些银行股。”

    在谈到如何控制风险时,马国强强调说,宝钢全部投资于自己熟悉的行业,不投小盘股,“坚持价值投资理念,尽量减少投资风险。”

    入市力度加大

    自今年上半年开始,大型国企入市步伐就出现加快迹象。宝钢、申能等大型集团旗下公司持有的重点A股市值均上升了200%以上。从三季报中可以看到,三峡财务公司持有5000万股长江电力(行情,论坛),是其第七大流通股股东。而宝钢集团财务、中油财务、兵器财务、中核财务、五矿集团财务等多家财务公司,也出现在许多上市公司前十大流通股股东中。

    “国企资金进入股市情况不是很透明,所以国资委才会规定只能通过机构账户操作,这部分资金股票投资数额很难掌握,股市转暖后其投资力度加大是可以肯定的。”西南证券分析师张刚表示。

    “集团现在也投资股市,但是量不大。这主要是出于理财目的,由财务部具体运作。”中国远洋运输集团公司财务部总经理丰金华表示。

    中国海洋石油总公司资金管理部总经理成赤也表示,“集团部分的资金由专门的财务公司和信托公司从事股市投资,投资风格和宝钢不同,不一定投向自己的上下游产业,主要是出于理财目的,即仅是财务投资,而宝钢是将财务投资和战略投资两者合二为一。”

    中油财务公司一位人士说：“我们主要参与一级市场新股申购,二级市场基本不参与。”中核财务公司人士也表达了同样观点,“我们公司是上市公司IPO询价对象之一,所以我们会参与网下申购,同时也参与网上申购。”

    海通证券分析师张崎表示,前些年因为市场大环境不利,许多财务公司所持股票被套。一些地方政府以防止国资流失为由,出台了许多限制投资股市的政策。目前,市场转暖,一些地方限制政策也开始松动,企业入市力度也相应加大。“股改过程中,有些上市公司大股东为稳定股价,增持上市公司股票,也加大了股市投资规模,如宝钢、上海汽车(行情,论坛)、广州控股(行情,论坛)、申能。”

    据张崎介绍,在国际市场上,上市公司交叉持股现象非常普遍。而一些上市公司有时也会回购部分股票,但并非注销,而是作为库存股,这部分股票将来可以作为期权用于奖励公司高管人员。而国外大型集团公司一般都有资产管理部门或财务公司,负责公司股市投资。

    在股权分置问题解决后,上市公司经营目标将逐步从净资产转向为股东价值最大化,即着眼于市值管理。分析人士指出,上市公司若想获得市值溢价,除了通过主业溢价、管理溢价和投资者偏好溢价三个途径实现外,公司大股东也会通过财务公司、投资公司等渠道购入公司股票,以支持股价。

    三季报前十大流通股中出现的国企

    代码          名称             前十大流通股东中出现的国企   股数(万股)
    600396    金山股份(行情,论坛)               国电电力(行情,论坛)发展股份有限公司          285
    600973    宝胜股份(行情,论坛)               中国电能成套设备有限公司           69
    000997      新大陆(行情,论坛)               宝钢集团财务有限责任公司          532
    601588    北辰实业(行情,论坛)               宝钢集团财务有限责任公司          684
    600665      天地源(行情,论坛)               宝钢集团上海五钢有限公司          996
    600022    济南钢铁(行情,论坛)                       宝钢集团有限公司         2293
    600017      日照港(行情,论坛)                       宝钢集团有限公司           97
    600102       S莱钢(行情,论坛)                       宝钢集团有限公司           96
    600808    马钢股份(行情,论坛)                       宝钢集团有限公司          560
    600001    邯郸钢铁(行情,论坛)                       宝钢集团有限公司         4651
    600019    宝钢股份(行情,论坛)                       宝钢集团有限公司        93835
    600307    酒钢宏兴(行情,论坛)                       宝钢集团有限公司          320
    600030    中信证券(行情,论坛)   中国石化(行情,论坛)集团北京燕山石油化工有限公司         3884
    600500    中化国际(行情,论坛)   中国石化(行情,论坛)集团北京燕山石油化工有限公司          728
    600900    长江电力(行情,论坛)                 中国石油天然气集团公司        14931
    600500    中化国际(行情,论坛)               中国石油销售有限责任公司          783
    600236    桂冠电力(行情,论坛)                   中油财务有限责任公司          569
    600102       S莱钢(行情,论坛)                   兵器财务有限责任公司          253
    600737   S＊ST屯河                   兵器财务有限责任公司          277
    600151    航天机电(行情,论坛)                   航天科技(行情,论坛)财务有限公司          449
    600343    航天动力(行情,论坛)                   航天科技(行情,论坛)财务有限公司          110
    600900    长江电力(行情,论坛)                   三峡财务有限责任公司         5000
    600017      日照港(行情,论坛)           上海汽车(行情,论坛)集团财务有限责任公司           97
    600379       S宝光(行情,论坛)           上海汽车(行情,论坛)集团财务有限责任公司          404
    000930    丰原生化(行情,论坛)               五矿集团财务有限责任公司          273
    000989      九芝堂(行情,论坛)               五矿集团财务有限责任公司          431
    000100     TCL集团(行情,论坛)               中船重工财务有限责任公司          312
    601988    中国银行(行情,论坛)               中船重工财务有限责任公司         3301
    000806    银河科技(行情,论坛)           中国航空集团财务有限责任公司          814
    000698    沈阳化工(行情,论坛)               中国华电集团财务有限公司           60
    601988    中国银行(行情,论坛)               中海石油财务有限责任公司         4716