公司通过叙作外汇交易降低外币头寸,目前的资本性敞口控制在180亿美元左右。外汇套保的成本主要来自本外币利差。我们认为市场上担心的套保成本没有计入并不成立,由于按套保结算的利息收入和净交易损失对冲,只要按实际结汇计算投资收益利差按人民币而非美元计算,其结果与套保核算应基本一致,这也是套保的本意。 我们认为套保并不影响我们的预测。公司认为,这一核算方法和金额并不重大,与我们判断一致。
公司对国际并购持慎重态度,但对综合经营则已早有考虑,公司拟发挥在保险、投资银行等方面的已有优势,逐步渗透。
公司的100亿IT投资将于今明两年集中投入,其核心银行系统(CBS)和管理信息系统(MIS)将从根本上推动公司风控、管理、产品、服务上一个新台阶,这一工作拟于2008年基本完成。
公司将充分发挥在港发钞行和人民币清算行的地位优势,抓住开放人民币业务带来的投资机会。
公司强调稳健平衡发展,强调做百年老店。这同样与我们的判断一致,我们始终认为过于强调公司的汇兑损失,忽略了公司的国际化和多元化优势将是一种短视的观点。
维持公司买入的投资评级,并将六个月内目标价位提高到估值区间的上限4.19元。 |