中国联通（600050）A股11月23日上涨5.1%，至3.09元；联通红筹同日上涨1.85%、收盘价至8.80元；目前联通A股对红筹折价比例为8.5%。公司基本面纠错式的上涨已告一段落，其后的股价上涨空间将取决于电信重组的进程，预计电信重组07年后发生概率较大。

　　电信重组和3G牌照发放这两个焦点问题彼此交织。TD-SCDMA在中国究竟是由中移动或中电信+网通组建，目前还不明确。一旦重组发生，可能性较大是CDMA网络资产直接由联通集团直接划拨至电信集团，同时在集团层面进行联通（GSM业务）和网通的合并，从集团层面重组是成本最小、时间最快的方式，但其中CDMA用户权属于上市公司，这一笔交易由于需要联通红筹、A股股东表决，将是无法回避的市场定价。07年是3G建设元年，但移动运营业仍将保持目前的双寡头竞争格局，中国联通将受益于移动业务本身空间获得约10%左右的盈利增长。

　　国泰君安分析师陈亮认为，从目前情况判断，预计TD-SCDMA将在06年底前继续进行友好放号的测试，从数千名用户将逐步放至近2万部，政府对TD-SCDMA牌照和电信重组仍然没有下最后的决心。预计公司06-07年EPS预测分别为0.155元、0.171元；暂时维持谨慎增持评级。