天相投资杨兴风表示，采用绝对估值法与相对估值法估算，华发股份（600325）合理股价应在12.37－15.77元。此外，考虑到公司区域市场的垄断地位、绩优小盘的市场形象以及未来发展的良好预期，估计股价应以上述估值区间的上限定价。

给予公司增持的投资评级。

　　杨兴风指出，公司是少有的资产结构十分清晰的地产公司。公司业务清晰、明了，所有资产都集中在住宅开发上；而且资产权属清晰，目前公司全部房产项目均为100%股权。此外，大股东华发集团当地政府背景深厚，拿地具有明显优势。

　　杨兴风表示，公司土地储备丰富、区域优势明显。公司在珠海、中山市拥有充足的土地储备。目前，公司拥有可开发土地储备面积137.9万平方米，建筑面积约243.6万平方米，为未来几年的产品供应奠定了坚实的基础。公司大部分土地取得成本极低，这使公司可在较长时间内享有高于同类企业利润率的硕果。此外，从2006年末开始，公司项目就将开始进入结算回收期，2007年将成为公司业绩增长的高峰期。

　　杨兴风认为，新增土地储备提高公司估值水平。公司以楼面地价每平方米3510元的价格购入前山河南岸土地面积35.45万平方米的商住用地，这有利于巩固公司区域龙头垄断地位，夯实公司产品的市场定价能力；同时，此举令公司权益净资产猛增10多亿元，提高了公司的估值水平。