广发证券 杨敏

　　地产炒作将向商业地产延伸

　　11月27日，银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币7.8402元。再度创出汇改以来的新高。除国际市场美元全面走软推动近期人民币汇率持续走高外，即将访华的美国财政部长保尔森和美联储主席伯南克也是刺激汇率持续走高的重要原因。

人民币持续升值成为刺激地产板块走强的原动力，尤其以上海地产为甚。陆家嘴在7个交易日内上涨幅度高达58.47%，浦东金桥、外高桥等也有突出的表现。地产板块的炒作还将持续，并将再度延伸，商业地产将成下一阶段的主流。上海九百（600838）土地资源雄厚重估价值巨大，后市有望成为陆家嘴第二。

　　飞涨的土地 爆炸的重估题材

　　央行9月1日发布的《2006上海金融稳定报告》显示，2005年通过4种途径进入上海房地产市场的海外资本已达37.63亿美元。摩根士丹利、美林、高盛集团和美国花旗集团，先后涉足中国商业地产市场，京、沪、深、穗等大城市，都有外资关注。随着国外机构亚太总部陆续内迁，对商业地产市场会有很大促进。外资的青睐不仅让商业地产规避了调控的风险，同时，商业地产的价格还有水涨船高的可能。这对部分含有商业地产类的上市公司来说是重大利好。

　　上海九百是一家有着六十多年历史的老牌商业龙头，区域竞争优势明显，土地资源雄厚，潜在价值巨大。目前不仅拥有上海黄金地段南京路上最大的现代化商业广场，还有44家商店及土地资源。经营管理的4.5万平方米的商业地产中，有位于上海市中心静安寺商圈的静安寺珠宝古玩城、位于航华地区的九百家居和位于大华社区的九百购物中心。公司参股的上海九百城市广场有限公司，拥有位于静安寺商圈的、投资12个亿规模的都市型购物中心久百城市广场。上海作为国际大都市，寸土寸金，在人民币升值的背景下，其增值想象空间就更加突出。由于目前报表中该类资产记帐成本极低，在新会计准则下重估土地资产时必然存在大幅溢价，公司的每股净资产将出现大幅度提高，根据粗略计算，公司重估商业地产价值已经超过了22亿元，每股价值增厚约5.5元，重估增值惊人。

　　九百成为集团进军地产的载体

　　九百集团董事长李庆苏日前在“上海九百集团发展研讨会”上透露，集团正在着力打造商业地产发展战略，未来3年内，计划以自购及租赁等方式，开发商业地产11万-15万平方米。据悉，集团首先打算以上市公司上海九百（600838）为主体，运用开发久百城市广场、大华购物中心等项目经验，开发商铺1万-3万平方米；同时，再利用多家连锁企业作为载体，发展商铺10万-12万平方米。

　　九百集团还计划调整整合现有商业房产资源。九百集团目前商业网点及商业用房900个，多数位于上海市中心的黄金地段，在南京西路上就有43个自有产权商铺。从这里可以看出，九百集团不仅实力雄厚，具备的地产资源十分庞大，进军地产条件也得天独厚。因此，一旦九百集团联手上海九百进军地产，那上海九百不仅具备了实质性地产概念，也将站在更高的起点上。

　　另外，公司出资1755万元参股东方证券1.50％股权。东方证券负责人在七月份表示，今年上半年公司业绩创出成立以来的新高，累计创利7.45亿元，净利润超过5.5亿元，按照这一净利润，上海九百持有的股权将获得的权益是825万，半年的投资回报率达到了47%，折算成年收益率将高达100%左右，这种高回报带来的必然是其资产的大幅度增值。

　　长阳上攻即将出现

　　技术上看，上海九百的历史走势技术性极强，每轮的涨跌均呈现良好的连贯性，长线资金运作迹象十分明显。随着去年7月行情的启动，该股彻底摆脱下降通道，借助股改之机，该股成交量呈现明显放大，股价顺利突破长期压制走势的120周均线，新的上升通道完全确立。近期该股的一轮无量杀跌，已将前期获利筹码清洗出局，目前股价连收两周阳，一轮连贯的创新高行情已崭露头角。从日K线组合看来，该股经过前期的深幅调整之后，已将价格中枢成功降低，在跌穿3元后股价重新启动。随着个股行情的深入，上海九百的反弹行情明显出现加速迹象。最近该股连收3阳，配合成交量的迅速放大，长阳上攻的局面即将出现。