浮动汇率之害猛于虎

　　世人都晓浮动好，实则浮动汇率之害猛于虎。经济学家《不要玩弄汇率》的作者向松祚引述日本索尼公司创始人、传奇企业家盛田昭夫代表实业企业家所做抗议：“我们这些产业界人士，哪怕是能将产品价格降低2％也好，1％也好，都在挖空心思，进行种种努力。但是如果通货价值在一天之内就可以10％或15％的幅度来回变动，那我们的种种努力岂不付诸东流？什么工作欲望，什么技术革命的热情，岂不统统成为泡影？一句话，自由经济体制的基本动机便会消失殆尽！人们对自己的货币价值尚且无法确定或预测，又怎么能制定事业上的未来计划？这是一幅多么危险的图景！”

　　实际上，浮动汇率有利于美国有效影响各国货币政策，增加美国铸币税收入。固定汇率制度下1968年世界外汇储备仅为326亿美元，而2005年增长100余倍达3.8万亿美元，如果1973年依旧实行固定汇率，则美元霸权将受到较强内外约束。浮动汇率下除美国外的各国央行疲于奔命，国内货币政策长期受制于汇率，被迫吸食鸦片似的增加国际收支顺差，暂时赢得纸醉金迷，风雨后化为乌有，日元升值和亚洲金融危机就是前车之鉴。

　　浮动汇率希望通过市场不断微调汇率达到均衡，出发点是好的，但是理论与现实基本完全脱节。在外汇市场实际上为投机资本主宰的情况下，浮动汇率制度本质要求放纵投机，只能是为虎作伥反被虎噬，在国际投机资本主要为美国垄断所有的现实下，其他国家尤其是不具有国际竞争力的本土金融业发展中国家实行浮动汇率只能是引狼入室，浮动汇率之害猛于虎。

　　理论上浮动汇率制度和固定汇率制度截然不同，但纵观各国实践，现实汇率制度安排往往二者兼而有之，实际上有力度的浮动汇率制度和可调整的固定汇率制度是没有本质区别的。特别是近十几年来，由于各国央行基于历史经验教训和本国利益在外汇市场直接或间接的有力干预，汇率的整体波动幅度已经大幅缩窄，欧元区一举消灭十二种货币的汇率波动，日本央行在国际外汇市场之强力干预则是众所周知。所以1973年之后国际货币浮动汇率体系正在逐渐演化为相对浮动的固定汇率体系。

　　利率和汇率是一枚硬币的正反面，利率是货币的对内价值，汇率是货币的对外价值。自由浮动汇率理论如果成立，那么利率也应自由浮动，但是事实上美元基准利率不是由市场决定，而是由美联储拍脑袋决定的，美元利率制度实际上是可调整的固定利率制度，其他国家均仿此。所以合理的汇率制度也应该是可调整的固定汇率制度才能与利率制度相匹配，因汇率还需要考虑其他国家利益，需要和谐相处。

　　狙击热钱减轻投机性升值压力

　　银行间外汇市场适当扩大欧元／人民币成交量。目前银行间外汇市场成交主要以美元／人民币为主，因此银行多将其他币种结售汇头寸在国际市场上转为美元头寸，而我国外汇储备从分散化的角度，又需要在国际市场将部分美元头寸转为非美元头寸，两次转换徒增交易成本。建议适当扩大欧元／人民币等非美元币种成交量，初期为扭转交易习惯，欧元／人民币等非美元币种成交量应不低于50％，迫使银行将美元头寸转换为非美元头寸进行平盘，这样虽然增加了央行对冲工作量，但是有利于提高企业和银行外汇管理水平，鼓励企业使用非美元比重结算，分散汇率风险，进一步巩固我国经济安全。同时应降低非美元交易手续费，缩窄买卖价差。

　　积极开展多层次货币稳定机制协商，适时提出区域货币联盟。可从互换货币安排、政府贷款等方式入手，增强互信。借鉴欧元区建立经验，建立上海合作组织、中国东盟、中非、中欧、中美、中韩货币定期协商机制，探讨人民币钉住欧元、卢布联合浮动的可能性，减轻升值压力。根据世界政治经济军事形势变化，提出区域货币联盟具体原则，建立区域内货币钉住或浮动机制。

　　严厉打击国内外投机资本，减轻人民币投机性升值压力。宏观调控之所以取得成效的根本原因是根据中国具体国情，采取行政、市场、法律手段，三管齐下的作用。关门打狗，采用行政法律手段严厉打击国内外投机资本，是当前减轻人民币升值压力的关键。中国2005年贸易顺差，商务部公布为1019亿美元，但是渣打银行基于其他国家公布的对中国进出口数字倒推顺差仅为350亿美元，如此估算将有500－650亿美元左右热钱通过贸易项下流入我国，按12％的平均出口退税率计算一年骗取出口退税金额当在500－600亿元左右。如果行政法律手段措施有力，估计新的热钱流入将会大幅度减少，已经流入的也会迅速流出，估算外汇储备年增加额不会超过1000亿美元，人民币升值和对冲压力将会大为减轻。人民币在1998年亚洲金融危机中屹立不倒主要经验就是从重从快严厉打击骗汇犯罪，否则逐利之资本和噬血之投机资本将使外汇管制形同虚设。

　　首先进行对2005年外汇业务大检查，严厉查处骗取出口退税和热钱非法流入行为，可先重点审查出口金额增幅远远超过出口数量增幅的企业；要求美国、日本等国提供从中国进口商品明细报关数据，核对国内出口报关明细数据，如不提供，则表明美日海关数据是不可信的，中国贸易顺差导致升值之说不足为凭；规定凡是进行骗取出口退税或帮助热钱流入国内企业负责人、财务负责人一律从严追究刑事责任，终生取消任职资格，个人承担连带经济责任；严厉打击房地产市场的境内外投机资本，立法规定，企业十年以内转让房地产（商业和住宅）或个人转让商业房地产的征收价差100％的投机调节税，十年以上征收50％。

　　此外，由于地方政府竞相违规越权对外资在税收土地等方面提供超国民待遇，虽然人民币名义汇率升值5％，但是对于外资实际汇率可能贬值50％，因此全国统一税收土地政策，取消外资超国民待遇是减轻人民币非理性升值压力的有效途径。还应加强对外出口的血汗工厂的监管，特别是沿海发达地区和出口大户。

　　继人民币升值5％日元却贬值6.7％后，日元至少应升值30％，美元／日元汇价应达到90日元。2005年、2006年上半年经常项目顺差日本、中国分别为18.3万亿日元、1608亿美元和9.5万亿日元、916亿美元。但是在反映国家中高端全球竞争力的海外所得收益，2006年上半年日本是中国的十六倍强。因此在中日经常项目顺差基本相同、日本企业竞争力为全球之冠，2005年7月21日以来人民币兑美元已经累计升值5%的情况下，同期日元却贬值6.7％，因此按照美日所谓顺差升值论，除了美国之外，目前纠正全球失衡日本应承担更大的责任，继人民币升值5％日元却贬值6.7％后，日元至少升值30％，美元／日元汇价应达到90日元，日本应积极扩大内需增加进口。如果在日元升值至合理水平前，人民币继续升值将增加失业，诱发社会不稳定因素，破坏社会和谐。据报道最近广交会产品价格上升导致订单减少，樊纲11月5日撰文称“人民币大幅的升值还可能对国家的整体经济发展和成百上千低收入工人的就业带来灾难性的后果。”

　　此外，日元客观的升值趋势已经被部分国际投资者认可。瑞士央行今年三季度持有的日元储备资产较前一季度大幅增长了近68%，总额增加至2083亿日元，约合18亿美元；俄罗斯央行第一副行长乌卢卡耶夫在10月16日表示，该央行计划将其外汇储备多元化，现已开始增持日元储备，其比例将由零提高至几个百分点。荷兰银行的汇市策略分析师近日表示，因各国央行正重新增加日元储备，日本经济复苏，加上日本央行明年可能会升息，日元拥有巨大客观升值潜力。

　　美中贸易的实质是包工头与（高级）打工仔，而非传统国际贸易理论双方都具有自主平等定价权的公平交换的前提假设，目前汇率争论的实质是包工头想分散风险多找几个打工仔。此外就业压力不断增加、巨额隐性政府债务、银行改革任重道远、中美欧俄战略互动、中东远东日益敏感、社会群体事件较多等各种因素都将直接或间接影响人民币汇率变迁。

(责任编辑：悲风)