农产品：股权转让缓解业绩压力

　　公司与伟骏投资有限公司签订了《深圳市集贸市场有限公司股权转让合同》，将持有的深圳市集贸市场有限公司50%股权以人民币6550万元转让给伟骏公司。

　　本次交易将给公司带来约4000元的利润（税后利润约3400元），对每股收益的贡献为0.088元，能够基本抵消明润超市亏损给公司业绩带来的负面影响。

而收购方香港宏安集团具有丰富的街市经营管理经验，收购股权之后有望对集贸市场的经营状况的好转注入新的活力，且考虑到集贸市场的盈利对公司整体贡献有限，因此该部分股权转让并不会对公司的长期价值构成明显的影响。

　　由于集贸市场股权转让对公司影响将主要体现在缓解今年的业绩压力方面。考虑到其它非经常性的项目，预计今年公司全年EPS将在0.16-0.18元，而随着新市场的逐步开业，明年EPS将有望达到0.45元左右。维持增持评级。（联合证券刘树坤）

　　三一重工：国际化步伐再进一步

　　三一重工股份有限公司控股子公司三一重工印度私人有限公司于06年11月23日与印度马哈拉斯特拉邦工业发展公司签订了额度为6000万美元的投资备忘录，三一印度公司拟在印度投资6000万美元建设工程机械生产基地。

　　三一重工印度公司与当地工业发展公司签订的这份投资协议为印度公司投资的展开铺平了道路，是三一重工国际化战略布局的重要一步，三一重工将以该公司为供应印度辐射部分亚太国家的基地，该公司第一步将组装混凝土机械，以后将生产混凝土机械和路面机械。三一重工今年出口将翻番，显示国际化步伐的加快，维持推荐评级。（平安证券）

　　中国联通：用户数据持续改善

　　公司公布了06年10月份的用户数据，数据显示公司用户增长情况逐步好转。10月新增用户128.5万户，同比增长5.2%，是今年以来连续第二个月用户同比出现正增长。

　　国内对于3G的消息还不甚明朗，因此3G给联通带来的影响无法准确判断。3G的来临时给运营商的判断整体中性，联通相对于其他运营商还有有利的一面，3G来临后联通具有相对先发优势。至于传言联通与网通进行合并的问题，联通在移动运营市场处于相对弱势地位，网通在固网市场也不是领导者，二者合并能够多大程度上提升公司的价值真需要认真分析。

　　如果号码携带政策出现，对联通是一个极大的利好，其对联通的意义远远大于监管层可能给联通的各种政策优惠。号码携带对于主导运营商网络价值的提升远远低于对于非主导运营商网络价值的提升。公司股价已处于了合理估值的上限，不过考虑到目前3G的前景、电信业重组的可能性以及市场对于大盘蓝筹的青睐，股价还有波动的可能。维持谨慎推荐不变，这主要是针对具有风险偏好的投资者而言。（银河证券王国平）

　　生益科技：期权激励有助于长期发展

　　公司公告期权激励计划，拟授予激励对象4500万份股票期权，占公司总股本的7%左右，

　　此次期权激励较好地协调了公司职业经理人与股东之间的利益，有助于公司的长远发展，在目前价位发行股票期权，充分体现了公司管理层对于公司股票价值的信心，以及未来通过提高公司业绩还获取超额收益的动力。预计公司06-08年每股收益分别为0.48元、0.50元和0.69元，投资价值区间为8.6-9.6元之间，维持增持投资评级。（联合证券唐志）

　　中海发展：有进一步运力增强需要

　　中海发展与华能国际分别向时代航运注资3.5亿元，用于去年订造的两条7.6万吨、今年新订造的4条5.3万吨以及新购入的9条/50.4万吨散货船，合同总金额3.98亿元；另到期报废出售锦州轮获得1739万元投资收益。

　　估计中海还会继续定购新船或购买旧船，也有可能与其他煤电公司签订合资合作合同。维持9.11元的目标价，维持中性评级。（平安证券）

　　中宝股份：加快进一步整合步伐

　　公司拟转让拥有的嘉兴市乍浦开发集团51%和嘉兴市南湖国际教育投资公司50%的股权。同时，公司拟调整董事会人选，新湖集团多名高层管理人员将进入公司董事会。

　　在定向增发的议案获得证监会通过之后，公司加快了进一步整合的步伐。此次拟转让的两项资产是原中宝持有的、短期缺乏盈利贡献的资产，而此次进入公司董事会的管理团队也正是新湖集团的核心管理团队。中宝股份（新湖集团）在浙江省和其他二线城市的渗透性是任何一家A股房地产上市公司所不能比拟的，相信浙江民营经济的发展也将催生出一批本地优秀的房地产公司，而中宝股份已占据了最有利的位置。因此，再次重申最优-2评级。（光大证券赵强）

　　南京水运：近期或定向收购实现业务整合

　　公司近期公布相关收购计划的可能性较大。主要原因是：公司主要盈利来源长江油运业务5月份开始被分流；公司所在的长江航运集团是五大国有航运企业之一，将承担国油国运的战略任务，大量的在建运力需要市场融资支持；股改后，公司大股东持股比例下降，需要通过定向增发提高控股比例；公司早期就承诺将实现与母公司整合，06年以来公司大股东已在人事和管理等方面为整合作了必要准备。

　　公司可能采取定向增发收购的方式实现与母公司业务整合。目前公司大股东长江油运集团未实现改制，同时母公司经营性资产远大于股份。因此，为实现尽快整合，公司可能通过向大股东和社会定向增发的方式收购大股东运力，益解决前述系列问题。如果假设07年初完成收购，而运价维持06年水平。预计公司07年净利润将至少较05年有100%的增长，而且后续也将维持较快增长。由于公司未来增发数量和具体收购时间有不确定性，参考目前股价以及有关增发价格的规定，建议5元以下可增持。（申银万国朱安平）

　　国电南瑞：边际利润有提升空间

　　国电南瑞主要从事电网调度自动化、变电站自动化、轨道交通电气及保护、火电厂自动化以及工控自动化等产品的开发与生产。但从本质来看，国电南瑞主要提供的是控制软件，其实质是软件供应商。软件的可复制性使得公司可以毋需太多的投入就可扩大销售规模。随着电网投资对公司产品需求的增加，公司销售将有较大增长，而成本应无显著增加。在公司产品价格相对稳定的前提下，边际利润将有提升的空间。

　　尽管国电南瑞有很强的技术实力和股东背景，未来5年也有较快的增长，但目前股价相对偏高，对应的07年动态市盈率仍有30倍，与同行业公司相比并不便宜。目前股价已基本反映了公司较好的质地和市场良好的预期，首次评级为同步大市。（中银国际叶欣欣）

　　平高电气：加快产能扩张步伐

　　受电网投资的拉动，公司产品需求高速增长，目前供不应求。但面对如此巨大的订单增长，公司的产能有些捉襟见肘。制约公司产能的关键在于部分配套件、零部件的瓶颈，以及试验能力的缺乏，而组装能力尚有空间。鉴于此，公司加快了对产能扩张的步伐。

　　由于质量和产品可靠性是高压开关企业立足于行业的根本，因此未来公司特高压产品一旦被采用并成功稳定运行，不仅成为公司新的收入和利润的增长点，更重要的是将有力增强公司研发实力，树立业内高品质产品典范的市场形象，有助于拉动公司其它等级产品的销售。

　　预计公司06-08年净利润复合增长率为44%，平均净资产收益率19%。考虑到公司的市场地位和长期增长潜力，以07年每股收益为基础，25倍动态市盈率，目标价为15.75元，首次评级为优于大市。（中银国际叶欣欣）

　　亿阳信通：股价已包含部分3G预期

　　公司是一家以通信行业计算机系统集成和软件业务为主业的公司，随着电信行业投资的恢复、电信固定投资的增速加快，以及3G运营支撑系统建设的带动，业绩有望保持稳定增长，并且在08、09年达到一个高峰。同时，公司还采取了四轮驱动的发展战略，一方面为分散风险，另一方面也在寻求新的增长点。预计公司06-08年的EPS为0.35、0.46、0.61，尽管股价已包含部分3G的预期，但考虑到在3G运营支撑系统中仍会占据大部分市场，给与谨慎推荐评级。（长江证券尹沿技）

　　中国银行：外汇套保不影响盈利

　　公司通过叙作外汇交易降低外币头寸，目前的资本性敞口控制在180亿美元左右。外汇套保的成本主要来自本外币利差。认为市场上担心的套保成本没有计入并不成立，由于按套保结算的利息收入和净交易损失对冲，只要按实际结汇计算投资收益利差按人民币而非美元计算，其结果与套保核算应基本一致，这也是套保的本意。套保并不影响预测。

　　公司对国际并购持慎重态度，但对综合经营则已早有考虑，公司拟发挥在保险、投资银行等方面的已有优势，逐步渗透。公司的100亿IT投资将于今明两年集中投入，其核心银行系统（CBS）和管理信息系统（MIS）将从根本上推动公司风控、管理、产品、服务上一个新台阶，这一工作拟于08年基本完成。公司将充分发挥在港发钞行和人民币清算行的地位优势，抓住开放人民币业务带来的投资机会。维持买入投资评级，将六个月内目标价位提高到4.19元。（东方证券顾军蕾

　　美的电器：在资产整合中扩充发展

　　高盛参与公司定向增发，一方面是出于对中国家电企业在全球的竞争力不断上升、其中的龙头企业将因此受益而盈利上升的判断。另一方面也显示了战略投资者看好公司未来的成长潜质。从公司各方面的战略良性调整、对家电国际化竞争格局的判断中获得了投资信心。增发价9.48元比停牌前的11.43元低20.6%，这个价格基本符合市场之前的预期。

　　目前公司计划首先用2亿元偿还债务，资产负债率由06年3季度的61.56%下降到57%，可节约年财务费用0.44亿元。另外5个亿用于补充流动资金。由此可见，接下来在资产整合的合适时机公司会用于增加对美的品牌的冰箱和洗衣机业务的扩充发展，培养新的利润来源。按增发后股本计算，06、07年预期每股收益0.74、0.88元，对应PE为15、13倍。维持谨慎推荐评级。（国信证券王念春）

　　航天电器：发展轨迹与业绩可预测性大增

　　预估航天电器07年原有继电器、连接器业务平稳增长、林泉电机释放出较大盈利、苏州民品基地基本建成；08年，林泉电机民品继续扩张，而苏州基地将成为最主要的增长来源。估计06-08年公司净利润增幅分别为12.4%、32.5%和20.8%，按现有股本计算，实现每股收益分别为0.89、1.18、1.43元。按增发2400万股摊薄计算，07-08年分别为1.02元和1.25元。

　　以07年25-30倍市盈率给公司定价，估值区间为25.5-30.6元。随着公司的整合与民品进展，在市场普遍认同公司的管理能力之外，公司的发展轨迹与业绩的可预测性大大增强，由此在估值上应该给予一定溢价。调高评级至强烈推荐-A。风险提示：林泉电机的整合慢于预期、军工连接器生产与管理的优势不能充分在民品上发挥，是两个影响公司业绩表现的主要因素。（招商证券张良勇）

　　长电科技：从半导体产业快速发展中长期受益

　　在中国集成电路设计业跳跃式增长和制造业规模扩张的产业格局下，中国本土集成电路封装产业面临极佳的发展机遇。长电科技作为本土领先的集成电路封测企业，通过改善人才结构和加快技术创新步伐，产品结构将持续升级，有望从中国半导体产业的快速发展中长期受益。

　　同时，分立器件产品结构的有效调整将支撑公司分立器件业务在06-08年实现10-15%的复合增长，并有效缓解全球半导体周期对盈利的冲击。微幅调整公司分立器件和集成电路封装产品的销量和利润率假设，调整后06-08年的盈利预测分别为0.33元、0.40元和0.50元。考虑到06-20年公司盈利实现20+%盈利增长的可预见性较高，客户结构改善更将改变公司的长期增长模式，07年合理市盈率水平应该在25-30倍之间，重申审慎推荐投资评级。（中金公司）

　　神火股份：煤-电-铝一体化公司

　　公司煤炭产能增长趋势明朗，未来5年有望挤身大型煤炭公司之列，公司目前三个在产煤矿核定产能420万吨。在建煤矿设计年产能共700万吨左右，十一五期间将陆续投产，预计十一五末期，公司总产能将达到1100-1200万吨，07-09年煤炭产能复合增长率达到40%左右。

　　公司近年来毛利率一直保持业内较高水平，同时净资产收益率也位居煤炭类上市公司前列，良好的盈利能力主要得益于：1）公司先进的管理体制保证了公司在成本费用方面的控制能力；2）公司优越的地理位置条件--公司煤矿靠近华东地区，运输费用方面具有明显优势。

　　此外，公司开始进入电解铝行业，成为煤-电-铝一体化公司，公司的电解铝业务分两块：一块是通过出资1.63亿元增资入股收购的沁阳沁澳铝业70%股权，一块是计划通过定向增发收购神火集团的神火佛光铝业有限公司。因此首次给予增持投资评级。（天相投顾牟善同、张维维、王威）

　　火箭股份：整体上市可期

　　通过不断整合大股东和集团优质航天电子类资产，火箭股份航天电子产品产业链得到延伸，保证业务的可持续发展。未来公司有意向实施进一步的资产整合，整体上市目标可期。公司06年业绩稳定增长，07、08年业绩增长主要受益于本次定向增发带来的大股东优质资产的注入，增发募集资金新投项目07年部分投产，08、09年进入集中投产期。未来三年公司净利润复合增长率有望达到40%以上。

　　按现有股本计算，预计火箭股份06年每股收益为0.43元，07、08年增发摊薄后每股收益分别达到0.58元和0.79元，07年每股收益增厚9.4%。目前价位下公司07、08年市盈率分别为24.5x和18.1x，低于A股市场军工企业的平均水平，估值水平具有吸引力。首次给予审慎推荐投资评级，目标价17.7元是基于30x07年市盈率。投资风险：军工企业生产经营透明性较低给未来盈利带来不确定因素；大股东持股比例较低，预计07年会再次通过向大股东定向增发注入资产的方式提高大股东持股比例。（中金公司）

　　恒瑞医药：未来3-5年仍能靠仿制药获得增长

　　虽然仿制药的空间越来越小，但公司产品梯队已安排到09年了。在未来的3-5年，公司仍旧能靠仿制药获得增长。未来三五年后，公司的创新药的销售将放量，公司在越来越规范的产业环境中将获得更长远的发展与增长。半年报显示，主营业务收入同比增长16%，而前三季度，主营收入同比增长18.5%，第三季度主营收入同比增长了20%。至于三季度净利润同比增幅下降是因为公司的税收优惠政策确认的时间不同所至。预计公司06年收入增长20%，净利润增长30%，07年净利润仍将增长25%以上，给予买入投资评级。（东方证券李淑花）