市场需求强劲，化纤企业产销两旺。由出口增长、内需升温的双重拉动，1～10月全国粘胶纤维、合成纤维的产量分别实现了20.77％、11.76％的较快增长。进入11月，化纤市场的景气暂保持稳定。

　　石油价格回落带给行业经济效益的贡献不大。

油价回落固然令化纤成本稳中有降，但同时需求强度的减弱也通过产品价格的及时回落作出了反应。我们无需因此对化纤行业尤其是涤纶行业的毛利率走高抱有期望。

　　粘胶短纤、氨纶等领域存在更多机会。粘胶短纤行业继续成为化纤市场中的最大亮点，近期市场价格似重拾升势。氨纶行业反转向好的趋势也还将延续。差别化纤维、产业用纤维及制品等领域也同样值得关注。

　　中短期的业绩难有出色表现，整体的价格并未低估。由于纺织外贸出口近期继续趋向减速，从而令供大于求的涤纶领域的盈利增长受到压制，因此上市公司的预期业绩不会明显改观。多数的股票估值也将继续停留于目前的低水平。

　　投资建议：鉴于上述状况，对该行业股票整体给予“谨慎”的投资评级。对于存在特殊机会的个股——江南高纤、神马实业、舒卡股份、山东海龙等仍可适时买入。

　　化纤行业重点公司投资建议

　　着眼于未来一年的中线投资，笔者认为以下若干个股值得重点关注并适时介入，其评级均为“跑赢大市”。

　　江南高纤（600527）：完善的治理机制令公司较同业的大型国企更具有竞争力，在本轮景气温和向好的进程中，该公司已实际充分分享了更多市场利益，并显示着一定的成长性。其主导产品复合短纤及涤纶毛条的规模与技术水平在业内首屈一指，并主要供应国内外知名厂商，产品的综合毛利率高达21.48％！随着产销量的稳步扩大，公司今明年将依次实现每股收益0.253元、0.391元，会保持较快增势。现距其8.2元的合理位尚有50％的预期收益空间。建议适时增持。

　　神马实业（600810）：公司以工业用尼龙纤维及制品为主导，早已发展成国内第一、世界第二的业界龙头。公司近年依托当地资源优势发展氯碱化工，至今年年底将令烧碱达产至40万吨，使之成为又一大类主导产品，规模就此进入业内三甲行列，随之而来的将是以及反弹及又一轮的高成长。我国汽车业的新一轮扩张，也大大拉动其高端轮胎帘子布的产销。预计07、08年公司业绩将相应地体现出来，料依次实现70％、50％左右的剧增，动态估值优势将显现。建议战略性建仓，以6元左右为目标位。

　　舒卡股份（000584）：公司作为国内氨纶行业的潜在龙头，并不为广大投资者所熟知。这恐怕因其资产重组后业绩未有理想表现，而少有引起关注；另一方面，其氨纶业务尚由控股子公司双良科技运行。事实上，至今年年底公司定向增发完成股权收购后，其产能将与华峰氨纶（SZ002064）持平，而明年底下还将一举超越，成为名副其实的业内龙头。公司的优势还在于掌握了附加值较高的中细旦品种的工艺技术。因此在氨纶市场反转向好的背景下，明后年业绩必将能充分反映出来。该股未来一年内的合理位应在4元以上，建议策略性投资。

　　山东海龙（000677）：作为粘胶纤维行业的龙头，公司比对手更能分享市场向好的利益，其综合毛利率也比同类公司更高，今年第三季度达15.62％。该股的投资亮点还在于：近乎垄断的阻燃纤维、高盈利的“纽代尔”等新品将量产，从而令明后年业绩持续剧增；股票的市盈率在本已适中偏低的情况下会进一步下降，投资吸引力随之凸现。计划中的定向增发再融资，将强化这一趋势但并非主导因素。料今明年每股收益依次为0.18元、0.35元，明年同比增幅将达97.14％，后年仍维持较高水平。目前价位距其5.5元合理位尚有70％的收益空间。建议适时建仓。

(责任编辑：吴飞)