投资要点

　　由于市场预期由于美国房地产持续降温将促使美联储降息，上周美元大幅度贬值，美元兑欧元汇率从1.281上涨到1.3081。

　　国际货币基金组织(IMF)执行长RodrigoRato上周四在马德里表示，尽管全球经济迅速成长，但仍有美国房屋市场迅速降温等风险可能改变经济前景。

Rato在马德里的讲话中表示，目前仍存在诸多风险可能危及全球经济前景。他指出，全球经济处于迅速成长中，且通胀保持低位，并且金融市场状况良好。美国经济成长减速之际，全球经济扩张变得更为均衡且广泛，欧元区复苏更为持续，日本仍在扩张，并且许多新兴经济体迅猛成长。欧洲和日本经济在长期低迷后正在复苏；而美国经济则在降温，因举债推动下的消费热潮减退。Rato警告称，美国房屋市场迅速降温，可能导致该国经济增长明显放慢。美国房屋市场降温，令市场担忧美国经济会走向困境，随着经济放缓，明年美联储将不得不降息。

　　黄金与铜、铝等基本金属不同，基本金属是用来使用的，而黄金是用来收藏的，黄金的实际用途只是工业和牙科用金，这个用量很小。黄金的主要需求还是来自收藏（包括首饰和投资），黄金体现它的保值功能，包括对内保值（通货膨胀）和对外保值（美元贬值）。因此投资需求是推动金价上涨的主要动力，而投资需求又来自对美元汇率和通货膨胀的预期。

　　从短期看，由于受美元汇率、油价波动的影响，金价波动也非常剧烈。但我们对黄金价格一直长期看好，我们认为2007年黄金价格将突破800美元/盎司。因为从长期看，美元贬值不可避免，美国贸易赤字不断扩大，美元在国际货币体系中地位也不断下降，各国储备肯定不断降低美元资产比重，提高黄金和其他货币资产比重。

　　我们仍维持对中金黄金（600489.SH）2006年每股收益0.8元的预测，2007年每股收益1.2元，仍维持原30倍市盈率，维持24元的目标价，仍维持买入的投资评级。值得注意的是，中金黄金的投资风险还部分来自铜价的走势，我们认为2007年铜价将小幅下跌，但仍高于目前我们假定的公司的铜平均实现价（含税55000元/吨）。汪前明中信证券