陆家嘴（600663）人民币升值和公司的土地储备以及现在开发物业的价值进行重估是该股连续上涨的主要原因，由于公司在陆家嘴地区尚存在巨大数量的土地储备，而陆家嘴区域物业升值的趋势是不容置疑，因此对公司的土地储备以及现在开发物业的价值进行重估具有极其重要的意义。

陆家嘴区域涉及到土地拆迁以及详细规划目前无法确定，因此很难准确估计公司的土地储备以及在建项目最终能为公司带来的效益，但保守估计将为公司带来每股10元以上的增值。

　　受土地储备瓶颈制约影响，公司经营收入出现持续下滑，暴露出公司经营过于集中的不足，因此公司转型需要十分迫切。未来随着浦东新区金融与创新改革的不断推进，公司大举进军写字楼、酒店、公寓等商业地产和高档零售商业领域，争取在三年内实现土地批租和商业地产并举、拥地收租的转型目标。届时，公司将拥有总建筑面积达85万平方米的商业地产，按权益面积计算09年可新增租金收入8.81亿元、净利润2.20亿元。

　　国都证券分析师孙志敏表示，公司未来三年的土地批租收入将主要由结转目前已销售而未结算的土地批租收入以及少部分商业地产的租金收入与住宅房地产开发收入组成，发展处于平稳增长态势。公司在建的商业物业主要集中于08-09年投入使用，届时公司商业地产的租赁收入将出现大幅度增长。考虑土地储备的重估价值和招商银行、强生控股等上市公司法人股的资产溢价效用，目前公司股票估值水平略低于合理水平。因此给予短期－谨慎推荐、中长期－A的投资评级。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司06-08年综合每股盈利预测分别为0.35元、0.39和0.48元，对应动态市盈率为33、29和24倍。当前6位分析师跟踪，2位建议强力买入，3位建议买入，1位建议观望，综合评级系数由一个月前的2.00调降至1.83。

　　海螺水泥（600585）前三季度，公司销售水泥及熟料5451万吨，销量同比增长42%。实现主营业务收入106.7亿元，主营业务利润28.75亿元，同比分别增长48%和94%。实现净利润8.26亿元，较去年同期增长264%。其中三季度销量增长较多，贡献的收入与净利润接近于前半年的水平。公司净利润超速增长的主要原因在于上年同期为水泥行业的低谷，利润基数很低，因此毛利率显著回升与销量的快速增长推动了净利润的大幅增长。

　　受宏观调控影响，2005年以来水泥行业投资得到遏制，2005-2007年新增产能将逐年下降，落后产能得到有效淘汰，而农村基础设施建设对水泥的需求正在增加。预计未来两年水泥行业供需状况将持续改善，支持水泥价格继续平稳回升。三季度公司销售的水泥和熟料均价198.62元/吨，和二季度197.98元/吨的价格相比维持稳定。分品种来看，42.5水泥毛利率本季度为24.13％，环比下降1.47个百分点；熟料毛利率32.98％，环比上升0.56个百分点；32.5水泥毛利率31.12％，环比大增5.87个百分点，这很可能是农村基础建设对该标号水泥需求旺盛导致的。

　　三季度公司毛利率保持稳定。2006年1-9月水泥业务收入毛利率达到27.51%，同比提升6.4个百分点，成为推动公司利润增长的关键因素。毛利率提升是盈利大幅增长的关键，从而使得利润增长快于收入增长。海通证券分析师傅梅望表示，公司目前毛利率已基本回升至合理水平，未来的盈利增长将主要依赖于销量增长的推动。三项费用也控制良好。1-9月份公司三项费用合计为15.63亿元，同比增长42.3%，慢于主营收入增长。三项费用中，营业费用、管理费用增长相对较快，分别同比增长50.9%、42.8%；财务费用增长较慢，同比增幅达到26.2%。

　　招商证券分析师李凡了解到公司完成余热发电等成本集约化经营的项目后将继续扩大在长江沿岸的投资，达到区域价格控制的程度。公司的计划是在2010年达到1.5亿吨左右的水泥和熟料销售规模。而目前全球第一和第二位的Larfarge和Holcim的年销售量也仅为1.2亿吨左右，目前其销量的年增速仅为5%左右，如果按这个速度，届时海螺水泥将至少和这两位成为全球水泥行业的三强。这将成为海螺水泥从明年起到2010年之前的投资主题，公司宁国厂项目已经顺利投入运行，如果正常今年年底前投产的产能将为公司明年提供6.8亿度的电力，进一步提高毛利率，继续强烈推荐。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司06、07和08年综合每股盈利预测分别为0.89、1.23和1.61元，对应动态市盈率为24、17和13.3倍。当前共有14位分析师跟踪，建议强力买入、买入和观望的分别为6、7、1人，综合评级系数1.64，12个月目标价格23.60元。

(责任编辑：吴飞)