2006年国庆黄金周社会消费品零售总额增长14.5%，商业百货市场一片大好。该行业凭借经济先导作用地位的显现、在转变经济增长方式中的关键作用发挥以及吸纳就业构建和谐社会的历史责任的承担吸引着越来越多的社会关注。

在看好中国消费5-10年增长的背景下，选择能够长期高成长的商业百货是最佳的投资策略。

　　国内消费增长动力十足

　　根据相关部门公布的数据来看，上半年商业百货经营环境持续向好。1-8月份累计，社会消费品零售总额48538亿元，比去年同期增长13.5%，增幅仍保持较快增长。同时8月份，居民消费价格总水平比去年同月上涨1.3%，1-8月份累计，居民消费价格总水平比去年同期上涨1.2%，物价涨幅温和。可见，社会消费品零售总额继续较快增长和物价温和略有上涨的背景下，整个消费市场宏观面保持较好发展。

　　国家频出政策规范行业秩序

　　2006年是频繁出台政策规范流通业竞争的一年，2007年同样会秉承这种思路，并且可能更为深入。由于已经出台和预期会出台的政策都旨在规范，一方面将加大保护消费者权益的力度，另一方面，将推动商业企业竞争秩序走向规范，促进零售企业健康有序发展。对行业的影响是正面的，对行业内较小和不规范的竞争者是不利的。

　　业内公司质地持续改善

　　随着零售行业的景气高涨，业内公司质地持续改善，06年中期仍然维持了这一态势，具体表现为盈利面扩大，且更多公司将主业收缩到零售主业上来。中期业绩表现亮丽，虽然超常规的增长与低基数效应有关，但经营实质性的改善将具有持续性

　　提升效率从而提高盈利能力

　　国内大多数零售企业的盈利能力仍然具有较大改善空间。毛利率的增长将是一个相对长期，企业逐渐强大后，通过提高谈判能力，或者提高采购环节效率来提升毛利率；而随着规模扩大，规模经济提升，以及管理改善带来费用率的下降，将进一步提升零售企业盈利能力。

　　提高行业的集中度是未来发展趋势

　　目前国际上发达国家行业集中度远高于我国，我们认为在传统条块分割体系逐渐土崩瓦解的今天，大型零售企业凭借先进的零售技术、物流和信息系统、规模化的统一采购、以及在发展自有品牌和进行食品安全控制上的先天优势，有望不断提高自身的市场份额。从可行性上看，批发业改革、内外贸一体化、国家对大型流通企业的扶持，必将催生相关企业的快速成长。

　　奥运会为北京商业带来发展契机

　　2006年上半年，北京市5家A股商业上市公司合计实现主营业务收入82.19亿元，同比增长15.32%，远远高于整个商业板块的业绩增长幅度。奥运商机主要体现在两个方面。一是奥运商品的特许经营，那些取得特许经销权的零售商有望受益。二是奥运会带动的旅游消费，间接推动商品消费。那些在核心商圈拥有商业物业资源，具有一定品牌影响力的零售商有望受益。

　　建议关注：

　　国内消费持续增长，尤其是消费升级带来的消费增长更是无法限量，建议关注区域性百货及超市龙头企业，看好全国性扩张的专业店。

　　银座股份（600858）：具备极强门店复制能力的潜在细分市场龙头

　　目前是较为典型的区域性连锁百货，在百货细分市场极有潜力成为未来的龙头之一。市场空间仍很大，市场增速全国排名前列；良好的管理水平和强复制能力

　　大商股份（600694）：长线投资的良好建仓时机

　　公司是区域性连锁百货里最有代表性的企业。会计安排创造较为良好的建仓时机；业绩基础能抵御扩张可能的失败率。

　　王府井（600859）：分布最广泛的百货连锁龙头

　　公司股东背景雄厚，实质控制人北控集团直属于北京市国资委，是北京市的窗口公司，连锁百货最具代表性的龙头。已在13个城市拥有17个门店，这些门店大部分都有很好的增长潜力，处于门店培育的业绩释放期。

　　小商品城（600415）：垄断稀缺资源+价值重估潜力大

　　公司06年业绩的主要增长点是商贸城二期二阶段。公司的市场经营主业几无下滑风险，该股是抵御风险的极佳防御性投资品种，理应享有一定的溢价。公司现有五个市场的经营仍有相当的增长空间。

　　百联股份（600631）：商圈位置优越+低成本

　　公司具有商圈位置优越的门店和低成本优势，这是其他竞争对手无法超越的。公司在巩固现有门店经营的同时，开拓连锁扩张。公司未来业绩增长主要来自现有门店的调整、新开门店的扩张、经营方式的转变。