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尚福林主席早己经定调 2000点绝非行情的终点
时间:2006年11月29日09:15 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:中国证券网.上海证券报】 【作者:阿琪

  没有股改,国际资本不会涌入存在股权分置弊端的中国股市;没有股改,大股东对上市公司不会从利益侵占到利润输送;没有股改对价的赐予,国内投资者不会响应股改,以及积极入市;没有股改,A股中再好的股票只会被折价而享受不到估值溢价……,正是股改,结合融资融券、股指期货等制度性的变革,成就了贯穿2006年的牛市。
因此,2006年的行情就属性来说,显然是一个制度性的牛市。

  现在趋近岁末年初,各路投资者又开始了一年一度的盘点和展望。对此,我们认为:

  一、对于明年大盘行情的高度或者幅度,目前没必要去刻意地“竞猜”。

  有一点将是比较明显的,在明年年初所有机构和市场分析人士的观点出来后,凡是有超过80%观点认同的点位或是涨跌幅度,将有超过80%的几率是错误的。这是市场规律所致,这已经被历年的行情所证明。何况,明年是股改完成后的第一年,对外接轨的进度、外资进入的力度、大股东与股市行情的紧密度、市场制度创新的频度等将比今年更甚,明年还是指数期货与融资融券实施的第一年,行情的复杂程度将更大。因此,对于明年行情可以坚持两个原则:一是不论行情有多复杂,一定要有自己的预期和策略;二是自身的预期尽量不要随大流,坚持少数派观点的有效率将更高。

  二、如果说2006年行情是制度性牛市特性,那么在经过一定时间的行情结构转换后,2007、2008年的行情将更具有系统性牛市的特点。

  这一点是GDP增速稳健、人民币升值的进度、继续深入的“买中国”国际性投资战略、上市公司业绩持续增长,以及税改、医改、新会计准则等多项制度改革的基本面形势所确定的。

  展望明年,具有显著投资机会的热点领域有:(1)医疗改革:医疗改革涉及到农村和城镇医疗保障、农村卫生体系建设、医药销售流通、看病难与看病贵等问题,是一项关于医疗民生和社会和谐的大改革。此项改革对医药行业股最大的提振作用是,将改变整个医药股的估值标准,从而能较大幅度地提升医药股的估值空间;(2)税制改革:根据模拟,在所得税率统一为24%的假设条件下,新税率比2005年各上市公司实际税率有下降的公司为533家。税率的下降意味着利润的上升,533家公司有足够的行情宽度;(3)新会计准则:将在很大程度上堵死利润突击和利润操控的现象,并且使得许多公司资产升值的状况能够在报表里公允地体现出来,有部分公司甚至会由此出现净资产即刻翻番的现象;(4)3G:2008奥运的时间表将促使3G在明年“千呼万唤始出来”,3G在2007年进入实质性建设时期,将使3G摆脱以往的纯概念的投机炒作现象,许多上游公司将由此形成业务现金流,使3G的行情更有实质性。并且在时间上,明年将是3G概念最为炙热的一年;(5)银行股估值标准的提升,已经使投资者初步认识到了金融服务领域的巨大前景,以及相应股票显著的成长空间。在银行股热告一阶段之后,明年年初的股市又将迎来一个金融股新热潮???中国人寿、平安保险等保险股的发行上市;(6)在银行股、地产股初显“中国资产”之魅力之后,“买中国”的国际投资战略将会进一步地向机场、电力、公路、铁路、港口等基础设施类公司蔓延;(7)权重股的理念将继续升华。2007年是股指期货开设的第一年,权重股的理念怎么会在今年昙花一现呢。因此,在股指期货推出的前后,权重股至少还会“梅花三弄”;(8)股改之后是“基改”,以及具有能与股指期货进行套利、牛市状态下高分红的优势,高折价率下的封闭式基金仍具有显著的机会;(9)奥运、津滨、世博概念在明年提供出多姿多彩的交易性机会;(10)行业中2007年景气度最高的是铁路建设相关的子行业和公司。

  以上显示,2007年具有显著投机机会的区域众多,这预示着明年行情将有更好的宽度,由此也凸现出了系统性牛市的行情特性。

  三、近期市场就行情结构“二八”以及“八二”的争论颇多,我们认为,在未来的系统性牛市中,“二八”现象难持久,“八二”现象难持续。

  未来的行情构架更可能是“一、二、三、四”的层次,形成市场的“金字塔”结构。

  “一”:即10%的权重股估值合理后,在股指期货套利机制的双向钳制下,将保持基本的恒定或者慢节奏涨跌的状态;“二”:则是20%的周期性、阶段性的优势股,因其行业景气度的周期性、价值发现的时机、估值标准的变化、市场投资热点的变化等保持领涨格局,这20%的优势股将不是一成不变的;“三”:大约有30%的股票成长性估值潜力不显著,但也不具有较大的风险,同时有部分股票的概念、题材、“诽闻”众多,为市场提供出较为丰富的交易性机会;“四”:大约四成的股票在全流通定价机制下,将逐渐被市场边缘化。

  四:“上个世纪”的标志性点位是1500点,2000年后行情新的标志性点位是2000点。

  在今年年初,证监会主席尚福林曾公开强调:今年是股市的转折之年,这表明当前的2000点不是行情的终点,而是股市从转折性行情转入真正牛市的一个驿站;是制度性牛市向系统性牛市过渡的一个门槛。

  因此,可以预见的是:从制度性牛市走向系统性牛市的行情不会一步登天,在2000点上下必然也必须有一个中继性整理或者震荡的过程,为将来行情塑造一个新台阶,为系统性牛市夯实新基础。这个过程正是行情结构性调整继续深化的过程。在时间上也正好契合境外资本的圣诞假期和国内资本的年终情结,更契合了存量资本持仓结构调整和新老资本对明年再布局的需求。

  在策略上,2000点“驿站”附近和岁末年初的时节应注重防御性与机会性的兼具,例如仍具有估值优势的电力股、公路股等。岁末年初阶段最为活跃是小盘绩优股,有着丰富的交易性机会。如果行情出现短暂的窒息性急挫,则可乘机把握“错杀股”的机会;如果在年终阶段大盘蓝筹股出现机构被动性卖出而下跌,乃是最好的策略性“捡货”的机会。

(责任编辑:康慧)


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