中国联通（600050）的经营状况和盈利能力逐季好转，但股价对此却尚未反映完全；最近市场股价的上升的趋势将持续。截至10月份，联通总用户1.4亿户，其中GSM1.04亿，单用户价值仅473元；中国移动总用户29174万户，单用户价值却高达4635元，二者的用户价值相差近10倍，盈利能力不同并不能解释单用户价值差异如此悬殊的原因。

　　电信重组的核心问题有三：1.如何处理中国联通的两张网络？2.如何让电信和网通加入移动运营俱乐部？3.如何处理电信重组与3G牌照发放的关系？而拆分中国联通的CDMA网络将之出售给中国电信可以较为圆满地解决这三个核心问题。联通被拆分将从根本上缓解联通当前建设资金不足，有限资源难免顾此失彼的运营问题，有利于中国联通集中精力，从根本上改变中国联通的盈利能力。如果中国联通当前用户ARPU增长10％，那么中国联通的净利润将提升一倍以上，敏感系数很大。

　　中信证券分析师何彬等预计，公司06-08年将实现每股收益为0.159元0.175元和0.194元。目前联通的估值水平未能反映其用户价值，也没有能够反映其未来盈利能力的可能提升之水平，更没有能够反映拆分之后的新联通。因此上调目标价格到4.00元；而拆分之后的新联通其价值至少当在5.18元以上。给予“买入”评级。

(责任编辑：吴飞)