证券市场走出低谷,证券和基金业务市场打开。自股权分置改革以来,我国证券市场逐渐走出低谷,市场交投逐渐活跃,证券公司经营逐渐好转,创新业务不断涌现,新基金公司陆续成立,证券市场对IT投入的需求进入增长期。
证券公司系统多数需要升级。我国证券公司的交易系统在独立存管、集中交易推出之后还没有实现大规模的IT系统升级,中型券商的投入已经较多而大型和正在重组中的证券公司会成为未来发展的重点。预计随着创新业务的不断推出,证券公司整合的结束,创新类券商会不断增多,证券行业业务在未来2~3年会保持40%左右的增长。
基金需求增长平稳。公司基金业务的市场占有率约为80%,已经具备相当强的定价能力。目前,基金公司大规模成立的高峰已经过去,现有公司的买卖和交易系统的升级是未来发展的重点,公司预计未来2年该业务会保持20%左右的增长。
提高对银行外包服务。银行大规模的IT投入已经基本结束,各大银行数据和采购的集中使得该业务需要寻找新的突破口。公司计划通过向银行提供外包服务并推出具有针对性的产品而取得业务的持续发展,预计银行业务未来3年会保持20%左右的增长率。
外包业务持续增长。公司的外包业务主要面向国内的企业,而不是离岸外包,现在共有外包人员约200人,公司计划抓住外包行业快速发展的势头在未来三年内将人员规模扩张至1000人,预计每年外包业务的增长率会超过50%。
估值及投资建议。随着证券行业的转暖以及公司对外包业务重视度的提高,预计未来两年公司将会实现持续增长,06、07年分别实现每股收益0.16和0.25元,07年合理的市盈率水平应该在29.93~31.33倍之间,合理价值应该在7.48~7.83元之间,我们给予公司“中性”的投资评级。
风险分析。下游行业IT投入速度与政策相关性较大,研发投入加大使管理费用高涨。 |