芯品制造比例不断提高。士兰微由专一的集成电路设计企业发展成为现在设计、芯片制造、测试为一体的半导体生产企业，产品集中于传统消费类集成电路中的中、低端产品。

　　产能有序扩张，有利于发挥规模效应降低成本。

公司控股97.5%的子公司士兰集成总共计划投资3个厂房：现在一厂是一条6英寸生产线产能已达5万片/月，计划陆续增产至7~8万片/月；二厂是与Sipex合作的6英寸生产线项目；三厂计划于2007年启动，新建一条8英寸生产线。

　　与美国Sipex公司合作，迅速提高产能和生产工艺。Sipex公司与士兰微签署了向士兰集成提供BICMOS工艺技术，转让六英寸生产线等一系列协议，该项目增长前景较为明确。士兰集成二厂现有生产能力为5000片/月，预计Sipex的生产设备在今年11月底全部搬迁完毕，明年7月份增产至1万片/月。

　　新品投产带来新的增长点。公司募集资金项目CD数字伺服芯片和解码纠错芯片组技改项目取得突破，CD台式音响、VCD伺服电路、MP3、汽车音响、LED等新产品已经投入市场，为企业带来了新的利润增长点。从美国ESS公司购买DVD技术和产品生产许可，使公司数字音视频产品更加丰富，并提高了相关产品研发的基础，有利于公司在该领域加快发展。

　　士兰明芯投产，进入半导体照明领域。子公司士兰明芯已经成功开发出大功率、高亮度的蓝、绿光LED芯片，进入批量生产阶段。公司现有产能为100kk/月，并计划未来两年扩产到400kk/月。

　　估值及投资建议。由于公司新产品刚刚投入市场，未来2~3年仍处于投入期，研发投入也会不断增加，加之生产规模的扩张，预计公司期间费用会不断攀升，假设07年公司没有因为出售子公司获得大量的投资收益，我们预计公司06、07年分别实现每股收益0.2元和0.17元；公司07年合理的市盈率水平应该在27.66~30.51倍之间，价值区间应该在4.7~5.19元，鉴于当前股价偏高，在公司没有制定出控制期间费用的有效措施之前，我们给予公司“强烈回避”的投资评级。

　　风险分析。激烈的市场竞争使产品价格不断下降侵蚀公司利润；生产规模不断扩大期间费用增长过快；全球半导体行业需求波动。