深圳市怀新企业投资顾问有限公司

    近来,“海归”股掀起了资本市场上迅猛激荡的波涛。国航、中行、工行等大盘蓝筹股的回归成为资本市场上本次潮起的第一轮冲击波,随着国内市场越来越认同“海归”股的价值,“资本回归”渐成浩荡之势。

    日前,大唐发电(行情,论坛)的不超过5亿股A股发行申请已经获批,中国股市的“海归军团”即将新添一员。大唐发电(行情,论坛)即大唐国际发电股份有限公司,是我国最大的独立发电企业之一,主要经营以火力发电为主的发电业务。公司是我国五大发电集团之一的大唐集团的核心企业,装机容量占比约40％。

    相对于之前市场上的海归股,大唐发电(行情,论坛)还有些不同,公司已于1997年在香港联交所和伦敦证券交易所挂牌上市,此次通过A股发行审核,公司有望成为首家在“香港＋伦敦＋大陆”三地资本市场上市的中国电力公司,打造出了一个全球性的融资平台。

    产业与资本市场的完美结合

    回顾公司在资本市场的发展史,可以说,大唐发电(行情,论坛)是一个借资本市场实现跨越式发展的“经典案例”。

    大唐发电(行情,论坛)于1997年3月21日发行境外上市外资股14.3亿股,并在香港联交所和伦敦证券交易所同时挂牌上市,是首家在香港联交所上市的内地电力企业,也是第一家在伦敦证券交易所上市的内地企业。成立之初,公司的装机容量只有285万千瓦,利用在香港市场成功融资的36亿港币,公司先后建设了张家口两台30万千瓦机组、张家口二期4台30万千瓦机组,盘山两台60万千瓦机组、托克托两台60万千瓦机组,建成后装机容量达到600万千瓦。在短时间内即取得了巨大成就,借资本之力实现了第一次飞跃式发展。

    2001 年,公司正式获准建立一级美国存托凭证计划(ADRS),并获准进行柜台交易(OTC)；公司又于2003 年9 月9 日在境外发行了15,380 万美元于2008 年到期的年利率为0.75％的可转换债券,借助渠道和金融品种的扩大,公司在资本市场上有了更大的舞台。一系列的资本运作极大的加快了公司的发展速度,在管理层的带领下,公司迅速向世界电力巨头的目标迈进(见表1)。截至2006 年6 月30 日,公司管理装机容量已经达到15,410兆瓦。比公司成立之初增加了5倍左右,其中2003－2005 年的复合年均增长率更是达到了惊人的32.98％。 2005 年,公司共完成发电量709.88亿千瓦时,比2004 年增长27.10％。与此同时,公司的资产总量也迅猛增加,从上市之初的132.32亿元上升到2005年的645.36亿元,到今年年底,公司总资产有望达到800亿元人民币,规模扩张高达6倍,资本市场成就了大唐发电(行情,论坛)规模扩张的盛世舞步。

    目前大唐发电(行情,论坛)全资拥有4 家运营中的发电厂,并管理23 个发电公司或项目。截至2005 年12 月31 日,公司服务京津唐电网的管理装机容量占京津唐电网总装机容量的48.94％,是京津唐电网内最大的独立发电公司,除此之外公司还在山西、甘肃、云南等地拥有运营电厂,并在云南、浙江、重庆、江苏、广东、福建和内蒙古等地区建设项目或开展新项目的前期工作,公司已经发展成为一家全国性的发电公司。

    表1：大唐发电(行情,论坛)上市后历年发展概况：

    九年资本市场磨砺 打造世界级公司

    大唐发电(行情,论坛)公司在香港市场简称为DATANGPOWER,可以说是家喻户晓,98年亚洲金融危机中,公司股票走势依然强劲,是唯一一家没有跌破发行价的境内公司,被人们尊称为“中流砥柱”。 公司先后被《欧洲货币》、《财富》、《亚洲金融》、《财资》等国际权威金融杂志评选为“中国最佳治理公司”、“中国最佳管理公司”、“最佳投资者关系”等,公司的外债信用等级与国家主权级同级。2004年5月,中国大唐集团公司总经理、大唐国际发电股份有限公司董事长翟若愚获得了“年度中国杰出CEO”大奖,这也是中国企业在历次“亚洲最佳商业领袖”评选中首次获奖。

    中信证券(行情,论坛)分析师王野称,五大电力集团都很优秀,但大唐发电(行情,论坛)更突出的表现在于她的国际化视角和国际化的管理。作为海外上市公司,海外投资者的要求比较严格,公司经营也是从市场去考虑,在项目的实施和考核上相当严格。同时,对企业发展速度和效益的平衡处理的比较好,综合经济经营能力比较强,特别注重股东回报。

    公司在香港市场属于大盘蓝筹股,每年的业绩分红都十分丰厚,近五年公司的派息率都在50％左右,是长期投资的绝佳品种。但长期以来国内投资者却无缘分享公司高速发展的成果。因此,此次回归A股市场,除了自身发展的需要,也是长期以来萦绕在公司管理层心底的一个民族情结,希望与广大国内投资者共同成长。

    回归A股,打造国际资本平台

    此次大唐发电(行情,论坛)回归A股市场不仅对国内投资者是一个福音,也是大唐发电(行情,论坛)发展中的一个重要的战略步骤。借助本次国内上市机会,公司将打造出一个“A＋H”的国际资本平台,从而公司未来融资能力和防范金融风险能力都将得到极大的加强。而国内市场募集的资金也将进一步促成公司三个方面的战略转变。

    首先是区域性发电公司向全国性发电公司转变,进一步降低单一市场的区域性风险；其次是能源结构的转变,公司将由单一的火电走向风电、水电、核电并行,预计到2014年,大唐发电(行情,论坛)的水电装机容量将占总发电容量的25％左右,核电将占7％—8％,风电占1％,火电则从现在的95％下降到66％—67％；最后是产业结构的转变,即从单一的发电企业转向到发电和煤电联营、铁路运输与其他相关产业并存的局面。

    公司一向注重把自身的发展和资本市场结合起来,不断的借助资本市场提供的低成本融资渠道迅速做强做大。目前我国股票市场正在给予大盘蓝筹股应有的市场地位,大唐发电(行情,论坛)的“王者归来”也可谓是恰逢其时,相信作为电力行业龙头公司的大唐发电(行情,论坛)在登陆国内A股市场后,将继续贯彻取之于民、回报于民的经营理念,为投资者带来良好的投资回报。