昨天，人民币汇率中间价再破7.84关口，以7.8394创下汇改以来的新高，这意味着汇改以来，人民币累计升值幅度已超过3.34%。在过去的1个月中，人民币汇率中间价已相继突破了7.88、7.87、7.86、7.85和7.84五大整数关口。

而按照10月31日的中间价数据计算，11月以来人民币汇率升值幅度已高达398个基点。人民币汇率再现“加速跑”的态势直接刺激了股市的上涨，地产板块强势状态不改，人民币升值已经逐渐成为市场持久的投资主题。除房地产板块外，造纸板块也是人民币升值的直接受益者之一，造纸行业一个重要特征就是需要大量进口纸浆，而人民币升值，意味着进口纸浆的成本降低，而纸浆成本占造纸总成本很高比例，因此人民币升值，造纸板块直接受益。整个造纸板块，在人民币升值的大背景下，炒作并不充分，多数股票依然处于底部。但随着人民币汇率的加速上升，造纸板块的人民币升值题材，被市场挖掘或许就是时间问题，纸业板块或将成为近期人民币升值题材下的又一爆发概念。600966博汇纸业(行情,论坛)，我国造纸行业中的龙头企业之一，在人民币持续走牛的刺激下，该股的投资价值日益凸现。

受益人民币升值

造纸行业的60％以上的成本是纸浆和废纸，而我国的纸浆和废纸约80％依赖于进口。人民币升值之后，厂商将购买同样多的造纸原料只需要更少的人民币，也就是说人民币升值将大大降低成本、提高利润。据专家估算，以目前的造纸行业成本来预计，人民币升值2%可使成本减少0.5%左右，毛利率约提高3%，利润总额增加达9%以上。

根据博汇纸业董事长杨延良表示，人民币升值使公司原料大部分依赖进口的白卡纸业务受益明显。据公司测算，人民币每升值2％，则进口纸浆成本降低约1.4％，目前进口纸浆及废纸占公司原料成本的60％左右；而人民币升值同时也使造纸设备的进口成本降低，有利于公司进一步的产能规模。可见该公司将是人民币升值的最大受惠者。

受益行业景气

中国造纸协会秘书长赵伟11月28日指出，明年我国纸需求量将继续保持适度增长。而瑞银日前公布的一份关于玖龙纸业的研究报告中指出，在市场供求理想的环境下，全球包装纸价格稳步上扬。目前我国已经是世界上仅次于美国的第二大纸品消费国，各类纸和纸制品的消费量占世界纸消费总量的14%以上。2010年中国纸品市场需求量将达7000-8000万吨。由此看来整个造纸行业有望应来景气。

博汇纸业是国内造纸行业骨干企业之一，具有年产15万吨文化纸、13万吨牛皮箱板纸的生产能力，产品整体毛利水平较高，在生产和销售方面拥有较强优势。05年公司销售收入第一位的文化用纸，产销量在同类企业中列第一。公司涂布白板纸生产线生产的卡纸产品，产量和销量仅次于宁波亚洲纸业，略低于太阳纸业(行情,论坛)之，列行业第三位。公司的主要产品有“博汇” 烟卡、涂布白卡纸、书写纸、牛皮箱板纸等产品，荣获“国家免检产品”、“山东省名牌”、“山东省著名商标”、“中国知名品牌”。同时公司还拥有一批高科技人才，现有11项发明、专利，并有环保健视纸、高档涂布白卡纸、高档涂布铜版纸被确认为国家级火炬计划项目。

受益产能扩建

目前，博汇纸业正处于规模快速扩张和业绩稳步增长时期，今年5月，博汇纸业20万吨化机浆项目已建成投产，该项目是国内首个投产的化机浆项目，使公司形成制浆——造纸完整的产业链，也对未来两年业绩增长提供了较大保障。目前自制浆成本约3500元/吨，远低于进口木浆价格，将形成公司明显的成本优势和业绩增长因素。到2010年，博汇纸业将形成150万吨的机制纸及纸板产能，销售收入达75亿元，利税达9.5亿元的大型造纸企业。

前期，公司拟公开增发8000万股，募集资金用于年产15万吨石膏板护面纸技术改造项目和年产9.5万吨化学木浆技改工程。纸面石膏板是一种新型环保建筑材料，石膏板护面纸是纸面石膏板的核心组件，因国内各石膏板厂家大规模生产线的陆续建设，而使其需求量急增。目前国内只有少数几家生产石膏板护面纸，根本不能满足日益增长的市场需求，尤其是高档次的石膏板护面纸仍然依靠进口解决。石膏板护面纸的市场前景很好，该项目投产后将成为公司新的盈利增长点。而建设年产9.5万吨硫酸盐漂白化学木浆技改项目将会压缩公司草浆用量，提高产品档次，提高原有草浆碱回收率，替代进口木浆，达到节约用水和减少污染负荷、保护环境降低成本的目的。

投资价值凸现

二级市场上，该股今年中旬在10送3除权后，顺势展开为期半年的阶段性休整，同时盘中量能也温和放大，主力资金逢低吸纳迹象较为明显。2006年三季报显示，股东人数较上期减少11%，筹码有集中迹象。 作为受益人民币升值的纸业蓝筹股，市盈率仅10倍，估值严重偏低，目前股价刚刚从底部突破，后市有望强力上攻，投资者可加以重点关注。

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